PDF《宝钢股份（600019.SH）/9.17元》

公司研究 跟踪报告 宝钢股份(600019.

SH)/9.17元 张士宝 林向涛 0755-83734778 zhangsb@cmschina.com.cn 2009年12月13日 如期上调出厂价格,龙头风范尽显 原材料・钢铁 目标估值:12元 审慎推荐-A(维持) 宝钢上周末出台

2010 年1月份出厂价格,几乎所有品种价格进行上调并取消优 惠价格,经测算,在成本不变的情况下此次调价将增厚单月 EPS0.03 元,增厚

10 年一季度 EPS0.09 元.宝钢深耕独有领先产品,是国内技术最先进、规模最 大、盈利能力最强的钢企之一,在钢铁行业大变革环境中将继续享有领先优势, 且历年分红比例高,我们重申公司 审慎推荐-A 的投资评级,目标价

12 元. ? 大部分钢铁产品出厂价格上调 300-600 元/吨:其中热轧上调

300 元/吨,取消200 元优惠,冷轧上调

550 元/吨,酸洗上调

400 元/吨,热镀锌上调

400 元/吨,电镀锌上调

600 元/吨,彩涂上调

300 元/吨,硅钢上调

600 元吨,厚板、船板上调

50 元吨,取消

100 元优惠;

? 调价增厚

2010 年1季度 EPS0.09 元.按照单季度销售

580 万吨钢材估算,在 成本不变的情况下增厚

2010 年1季度利润税前 20.9 亿,折EPS0.12 元,考 虑所得税增厚

1 季度 EPS0.09 元;

? 预计宝钢

2010 年新增粗钢产量

100 万吨,钢材增加

150 万吨左右.其中冷 轧新增产量 100-130 万吨,子公司梅钢设计产能

85 万吨,明年达产后新增产 量70-80 万吨, 而五冷轧设计产能

150 万吨,

2009 年产量

100 万吨左右,

2010 年达产达效新增产量

50 万吨;

? 深耕独有领先产品,重点产品实现创新突破:宝钢产品覆盖以汽车板、家电 板为代表的战略产品群,取向硅钢直接瞄准最高档次的产品和最新低温工艺 技术,全部覆盖高磁感低铁损产品的所有牌号;

建设成国内第一条、国际第 四条超高强度钢板专用生产线,瞄准汽车工业对高强度钢的巨大市场需求;

? 市场影响:虽然宝钢调价一般滞后市场,但宝钢作为国内钢铁龙头企业,出 厂价格一般具有风向标左右,引发其他钢企跟风上调出厂价格. ? 预估每股收益

09 年0.36 元、10 年0.65 元.宝钢是国内技术最先进、规模最 大、盈利能力最强的钢企之一,在钢铁行业大变革环境中将继续享有领先优 势,且历年分红比例高, 给予

6 个月目标价

12 元, 相当于

2010 年18 倍PE. 基础数据 上证综指

3247 总股本(万股)

1751200 已上市流通股(万股)

1751200 总市值(亿元)

1606 流通市值(亿元)

1606 每股净资产(MRQ) 5.3 ROE(TTM) -2.5 资产负债率 50.8% 主要股东 宝钢集团有限公司 主要股东持股比例 74.0% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现

23 37

73 相对表现

21 14 -10 -20

0 20

40 60

80 100

120 Dec-08 Apr-09 Jul-09 Nov-09 (%) 宝钢股份 沪深

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2007 2008 2009E 2010E 2011E 主营收入(百万元)

191559 200638

152602 186363

208347 同比增长 18% 5% -24% 22% 12% 营业利润(百万元)

19904 8687