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中期票据信用评级报告 北京首农食品集团有限公司

1 北京首农食品集团有限公司 2018年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:20 亿元 本期中期票据期限:3+N 年期,公司赎回前长 期存续 偿还方式:于第

3 个和其后每个付息日,公司 有权按面值加应付利息赎回本期中 期票据 发行目的:偿还有息债务 评级时间:2018 年10 月25 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年6月现金类资产(亿元) 125.

42 132.50 129.25 233.75 资产总额(亿元) 622.63 618.05 693.85 1354.88 所有者权益(亿元) 199.25 198.06 209.34 357.94 短期债务(亿元) 135.13 116.28 128.18 322.94 长期债务(亿元) 78.91 52.55 87.30 247.57 全部债务(亿元) 214.04 168.83 215.49 570.51 营业总收入(亿元) 372.33 411.60 437.04 521.42 利润总额(亿元) 10.48 10.83 18.24 9.85 EBITDA(亿元) 26.37 26.97 40.62 -- 经营性净现金流(亿元) 46.87 79.13 1.19 -28.11 营业利润率(%) 9.82 10.53 10.75 9.53 净资产收益率(%) 2.89 3.09 6.31 -- 资产负债率(%) 68.00 67.95 69.83 73.58 全部债务资本化比率(%) 51.79 46.02 50.72 61.45 流动比率(%) 131.19 118.15 118.65 119.67 经营现金流动负债比(%) 14.28 22.61 0.31 -- 全部债务/EBITDA(倍) 8.12 6.26 5.30 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.83 3.02 4.29 -- 注: 1.2018 年上半年财务数据未经审计;

2.其他流动负债中的短期 应付债券计入短期债务和全部债务;

3.现金类资产已剔除受限资 金. 分析师 李明杨学慧 虢丰

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电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 北京首农食品集团有限公司 (以下简称 首 农食品集团 或 公司 )作为北京市国资委 下属的唯一农业企业,拥有农牧产品生产、加工、物流仓储和零售的完整产业链,获得的政 府支持力度较大,品牌优势明显,产品区域市 场占有率较高.公司不断开发优质种业,2017 年,公司完成了对樱桃谷鸭原种的收购,进一 步提高了公司在种业领域的竞争力;

公司通过 收购国外高端乳制品品牌不断调整乳制产品结 构.同时,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )也关注到,公司主营业务盈利能 力较弱,利润依赖非经常性损益,债务规模快 速增长以及未来投资规模较大等因素对公司经 营与发展带来的不利影响.

2017 年12 月15 日,北京市国资委宣布对 首农集团、北京粮食集团有限责任公司(以下 简称 京粮集团 )和北京二商集团有限责任公 司(以下简称 二商集团 )实施联合重组,重 组后,公司资产规模大幅增长,收入和利润规 模有望进一步扩大.公司产业链完整,经营稳 定,受政府扶持力度大,未来发展前景较好. 联合资信对公司的评级展望为稳定. 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 利率重置及利息递延累积等特点,联合资信通 过对相关条款的分析,认为本期中期票据在清 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他 普通债券相关特征接近.公司经营活动现金流 入量和 EBITDA 对本期中期票据保障能力较 强. 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 据偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司 本期中期票据到期不能偿还的风险极低. 优势 1. 公司作为北京市国资委下属唯一的农业集 中期票据信用评级报告 北京首农食品集团有限公司