PDF《电解二氧化锰量价齐升,业绩大幅增长》

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2018 年10 月28 日 公司研究 评级:买入(维持) 研究所 证券分析师: 谭倩 S0350512090002 0755-83473923 联系人 : 尹斌 yinb@ghzq.

com.cn 联系人 : 张涵 S0350118050002 0755-83026892 zhangh05@ghzq.com.cn 电解二氧化锰量价齐升,业绩大幅增长 ――湘潭电化(002125)事件点评 最近一年走势 相对沪深

300 表现 表现 1M 3M 12M 湘潭电化 -9.5 -20.3 -39.4 沪深

300 -7.7 -9.9 -21.1 市场数据 2018-10-26 当前价格(元) 6.93

52 周价格区间(元) 6.17 - 11.62 总市值(百万) 2395.01 流通市值(百万) 1794.53 总股本(万股) 34560.00 流通股(万股) 25895.04 日均成交额(百万) 28.55 近一月换手(%) 14.70 相关报告 《湘潭电化(002125)深度报告:电解二氧化 锰量价齐升,锰系龙头大有可为》――2018-08-16 《湘潭电化(002125) :新能源材料与环保双轮 驱动,实现扭亏为盈(买入)*化工行业*代鹏举》 ――2016-03-09 《湘潭电化(002125) :深耕锰系材料,布局新 能源领域值得期待(买入)*化工行业*代鹏举》 ――2016-01-03 事件: 1)湘潭电化发布三季报, 公司 Q1~Q3 实现营业收入 7.65 亿元/yoy45%, 归母净利润 6,217 万元/yoy55%,扣非归母净利润 5,959 万元/yoy57%, Q3 公司实现营业收入 3.3 亿元/yoy75%,归母净利润 3,179 万元 /yoy74%, 扣非归母净利润 3,012 万元/yoy75%, 前三季度业绩符合预期. 公司发布业绩预告,全年归母净利润为 0.95 亿元-1.1 亿元,同比增长 101%-133%,主要系公司电解二氧化锰销量增加,同时平均售价上涨. 2)公司发布公告,董事会同意公司收购控股子公司靖西电化其他两位股 东股权合计 17.02%,收购完成后靖西电化成为公司全资子公司. 投资要点: ? 电解二氧化锰(EMD)量价齐升,全年业绩大幅增长.新建产能爬 坡贡献增量: 去年年产

1 万吨高性能 EMD 项目和靖西电化锰酸锂型 EMD 投产,产能同比扩大. 需求端: 1)相比海外,国内产能成本优势突出,EMD 出口量持续 增加;

2)智能安防、汽车电子、共享经济等领域对于锂原电池的使 用,拉动一次锂锰型 EMD 需求;

3)锰酸锂快速发展拉动 EMD 需求,锰酸锂在低速电动车、电动自行车市场,对铅酸电池实现替代;

在物流车领域,锰酸锂有明显性价比优势,在乘用车领域,高镍三 元掺杂锰酸锂作为动力电池正极材料以提高稳定性. 供给端:环保高压下,原料端,国内锰矿价格攀升,今年

3 月以来, 渝湘黔联合开展 锰三角 环境污染防治专项检查工作,环保审查 力度空前强大.加工产线端,新燃煤锅炉不批建,旧锅炉需要逐步 淘汰,蒸汽成本上升,广西适当提高 EMD 优待电价,蒸汽、电等可 变成本上升,同时日常环保设施运行使 EMD 生产成本增加,部分小 厂存在限产的情况,EMD 有效低成本产能不足. 我们认为对于锰生产、加工的环保高压将成为常态,原料开采环保 压力大,EMD 加工产线有效供给紧缩,EMD 需求快速释放,出现供 不应求的现象,EMD 价格同比增长幅度较大,原有的产能过剩格局 已经发生根本性转变. 合规声明 -0.5000 -0.4000 -0.3000 -0.2000 -0.1000 0.0000 0.1000 0.2000 湘潭电化 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司 已发行股份的 1%. ? 收购子公司少数股东权益,加强管理与控制,实现 EMD 板块统一调 度.公司董事会同意收购华林锰业和岳塘建筑所有持有的控股子公 司靖西电化 17.02%股权, 总价为