PDF《多重因素叠加 浆价易跌难涨》

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2019 商品年度报告 纸浆 多重因素叠加 浆价易跌难涨 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 袁铭 研究员 0571-89727505 ym@nawaa.

com 投资咨询从业资格号 Z0012648 邵玲玉 助理研究员 shaolinyu@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 摘要 目前国内港口库存处于高位,青岛港、常熟港、保定港等国内主要漂针浆进口港口目前库 存创5年来新高,尤其是青岛港现有库存超过80万吨,库存高位使得浆价承压.而纸浆下游纸 品的需求疲弱,文化用纸、包装纸等主要纸品的价格下跌、出货不佳,此外纸厂开工率较低, 部分纸厂主动停产去库存也导致木浆需求低迷. 这种情况在短期内得到改善的可能性较小,木浆价格或将进一步下跌,预计明年漂针浆价 格将回落至5000元/吨以下.短期浆价将维持弱运行,长期来看,浆价还有进一步下跌的可能, 建议投资者可尝试逢高做空.

2 2019 年纸浆年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 第第11章章行情回顾.6 第第22章章纸浆的供应.9

2 2. .1 1. . 全球纸浆供应稳定.9

2 2. .2 2. . 我国纸浆产量稳定.12

2 2. .3 3. . 木浆进口量逐年攀升

13 2 2. .4 4. . 国内港口库存创新高

16 第第33章章纸浆的需求.18

3 3. .1 1. . 纸浆消费量逐年增长

18 3 3. .2 2. . 纸价呈下行趋势.18

3 3. .3 3. . 下游纸企开工率偏低

24 第第44章章基差.25 第第55章章总结.26 南华期货分支机构

27 免责申明.29

3 2019 年纸浆年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

图表目录 图1.1:纸浆走势图.6 图1.2:中国针叶浆价格指数

7 图1.3:中国阔叶浆价格指数

7 图1.4:针叶浆市场价 单位:元/吨8图1.5:阔叶浆市场价 单位:元/吨8图2.1.1:全球纸浆(木浆)库存情况 单位:万吨

10 图2.1.2:全球针叶浆库存情况 单位:万吨

10 图2.1.3:全球阔叶浆库存情况 单位:万吨

11 图2.1.4:欧洲木浆库存情况 单位:万吨

11 图2.1.5:欧洲木浆库存天数.12 表2.2.1:2010-2017 年我国纸浆生产情况 单位:万吨

12 表2.3.1:漂针浆主要进口港口

13 图2.3.1:漂针浆进口情况 单位:万吨

14 图2.3.2:漂针浆进口情况 单位:万吨

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2019 年纸浆年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.3.3:漂针浆各生产国进口量 单位:吨15 图2.3.4:漂阔浆进口情况 单位:万吨

15 图2.3.5:漂阔浆各生产国进口量 单位:吨16 图2.4.1:青岛港木浆库存情况 单位:万吨

16 图2.4.2:保定木浆库存情况 单位:车17 图2.4.3:常熟港木浆库存情况 单位:万吨

17 表3.1.1:2012-2017 年我国纸浆消费情况 单位:万吨

18 图3.2.1:纸制品分类.19 图3.2.2:中国造纸行业价格指数.19 图3.2.3:双铜纸价格走势 单位:元/吨20 图3.2.4:双铜纸毛利率.20 图3.2.5:双胶纸价格走势 单位:元/吨21 图3.2.6:双胶纸毛利率.21 图3.2.7:白卡纸价格走势 单位:元/吨22

5 2019 年纸浆年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3.2.8:白卡纸毛利率.22 图3.2.9:生活用纸价格走势 单位:元/吨23 图3.2.10:生活用纸毛利率

23 图3.3.1:造纸业开工率.24 图3.3.2:2018 年生活用纸开工率

24 图4.1:华东地区针阔叶价差(银星) 单位:元/吨25 图4.2:纸浆期现价差.26

6 2019 年纸浆年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第第1 1章章行情回顾 造纸产业是重要的基础原材料产业,与我国国民经济发展和社会文明建设息息相关.世界各国已 将制浆造纸的生产和消费水平,作为衡量一个国家现代化水平和文明程度的重要标志之一.其产品广 泛应用于各个领域,包括文化传播、产品包装、人民生活、工农业以及国防等等,对整个社会都有直 接和间接的影响,堪称社会和经济的晴雨表.而纸浆作为造纸工业的重要原材料,处于整个造纸行业 产业链的上游,纸浆的价格不仅会影响造纸行业相关企业的经营状况,更是对整个造纸产业的可持续 发展具有十分重大的意义. 纸浆期货于