PDF《南京栖 霞建设股份有限 公司》

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8 年 年公 公司 司债 债券 券( (第 第一 一期 期) ) 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2014 年2015 年2016 年2017 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 12.35 19.39 7.13 14.12 刚性债务 40.21 38.27 51.72 55.21 所有者权益 36.24 40.80 40.82 41.18 经营性现金净流入量 13.85 14.16 -26.83 -3.95 发行人合并数据及指标: 总资产 146.38 134.67 140.20 143.39 总负债 108.92 93.51 100.48 103.51 刚性债务 50.19 50.06 68.58 69.06 所有者权益 37.45 41.16 39.71 39.88 营业收入 28.41 57.37 28.96 14.01 净利润 0.12 1.76 1.80 0.77 经营性现金净流入量 9.62 15.40 -23.25 1.24 EBITDA 1.35 3.93 4.14 - 资产负债率[%] 74.41 69.44 71.67 72.19 权益资本与刚性债务 比率[%] 74.62 82.22 49.83 57.75 流动比率[%] 165.36 183.94 218.01 260.37 现金比率[%] 20.72 38.55 25.78 47.44 利息保障倍数[倍] 0.23 0.91 0.92 - 净资产收益率[%] 0.33 4.49 4.45 - 经营性现金净流入量与负 债总额比率[%] 9.14 15.22 -23.97 - 非筹资性现金净流入量与 负债总额比率[%] 10.26 10.57 -26.85 - EBITDA/利息支出[倍] 0.27 0.97 1.01 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.03 0.08 0.04 - 担保人合并数据及指标: 所有者权益合计 102.37 128.22 150.94 - 股东权益/刚性债务[%] 84.75 85.37 69.64 - 担保比率[%] - 29.29 42.82 - 注:根据栖霞建设和栖霞国资经审计的 2014-2016 年以及 栖霞建设未经审计的

2017 年前三季度财务数据整理、 计算. 评级观点 ? 主要优势/机遇: ? 区域内市场地位稳定.栖霞建设具有丰富的房 地产项目开发经验,在南京市场具有一定的市 场地位和品牌知名度. ? 股东支持力度较大.栖霞建设作为栖霞集团核 心子公司,可在日常业务、融资担保等方面得 到股东支持. ? 土地成本优势.栖霞建设的商品房土地成本相 对较低,具有一定的成本优势. ? 股东担保.栖霞国资提供无条件本息连带责任 编号: 【新世纪债评(2017)010444】 评级对象: 南京栖霞建设股份有限公司公开发行

2018 年公司债券(第一期) (本次债券/债项) 主体信用等级: AA 评级展望: 稳定 债项信用等级: AA+ (增级后) 评级时间:

2018 年3月7日计划发行: 不超过

15 亿元 本期发行: 基础发行规模

10 亿元, 可 超额配售不超过

5 亿元 发行目的: 偿还公司借款 存续期限:

5 年,附第

3 年末发行人 调整票面利率选择权和投 资者回售选择权 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本,最后一期利 息随本金的兑付一起支付 增级安排: 南京栖霞国有资产经营有限公司对本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证 担保 概述 分析师 宋i瑶 syy@shxsj.com 蒋卫 jw@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 保证担保,有效提升了本期债券的偿付安全性. ? 主要风险/关注: ? 市场波动风险.房地产行业周期性较强,对国家 政策和资金面松紧较为敏感,栖霞建设面临较大 的市场波动风险. ? 市场地位有限,对单个房地产项目依赖程度较 高.栖霞建设主业市场地位有限,易受政策调整 及市场环境变化冲击. 公司房地产项目数量有限, 资金回笼及经营业绩受单个项目销售与结转波动 影响大. ? 房地产业务区域集中度较高.栖霞股份房地产业 务集中在南京、苏州和无锡地区,易受江苏区域 经济变化影响.公司部分项目的销售情况一般, 面临较大的去化压力.尤其是无锡的项目,去化 压力大,或面临较大的减值风险. ? 小贷业务运营风险.栖霞建设的小贷业务风险暴 露较大,面临一定的贷款资金回收风险. ? 投资风险.栖霞建设对棕榈股份持股规模较大, 棕榈股份股价波动将导致相关资产余额发生较大 变化. ? 未来展望 通过对栖霞建设及其发行的本次债券主要信用风险 要素的分析,本评级机构给予公司 AA 主体信用等 级,评级展望为稳定;