PDF《增持（首次评级）》

3000 万吨左右,行业的竞争环境有望持续好转. 美国对我国出口钢铁制品加征关税的确会对我国钢铁行业产生一定负面影响,但考虑到 我国钢材出口逐年减少,且每年直接出口美国的钢铁产品金额占比较低,市场情绪不必 过于悲观.2018 年钢铁企业盈利确定性较强,钢企全年的业绩增量将集中体现在

2018 年

一、二季度,从而带动行业全年总体的盈利表现更好. 公司是江西重要的钢铁生产企业,2017 年营收和利润在行业整体向上的带动下,创 下近年来的新高.从绩效来看,公司吨钢成本居上市公司中游水平,吨钢费用较低,盈 利能力良好.且与同行业可比公司相比,公司处于较低的估值水平,具备上涨潜力. 股价催化剂 钢材价格大幅上涨;

美国暂停加征关税 核心假设风险 钢材产销不及预期,产品价格大幅下跌,原材料价格大幅上涨 新钢股份(600782.SH)公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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20 目录投资案件

2 关键假设

2 盈利预测

2 核心观点

2 股价催化剂.2 核心假设风险

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一、江西省重点钢铁企业.5

(一)公司简介.5

(二)公司主营业务情况.6

二、行业机遇与挑战并存,企业盈利性较强.9

(一)2017 年,改革共振促钢铁行业持续向好.9

(二)2018 年钢铁行业面临的机遇与风险.10

1、行业机遇.10

2、行业风险.11

三、公司成本费用情况

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四、盈利预测与估值.15

(一)盈利预测.15

(二)估值.16

五、风险提示

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图表目录

图表 1: 公司股权结构.5

图表 2: 江西省重点钢企钢材产量(万吨)6

图表 3:

2017 年各企业占江西省钢材总产量比重.6

图表 4: 主要产品产能与产量.6

图表 5: 主要产品营业收入.7

图表 6: 营业收入及同比增速(亿元)7

图表 7: 归属于母公司净利润及同比增速(亿元)7

图表 8: 主要产品毛利率.8

图表 9: 分地区公司收入情况(亿元)8

图表 10: 粗钢、钢材产量及增速(亿吨)9

图表 11: 粗钢、钢材表观消费量(亿吨)9

图表 12: 螺纹钢.9

图表 13: 热扎板卷.9

图表 14: 冷轧板卷.10

图表 15: 普碳中版.10

图表 16: 黑色金属冶炼及压延加工业企业亏损面.10 新钢股份(600782.SH)公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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图表 17: 黑色金属冶炼及压延加工业销售毛利率.10

图表 18: 螺纹钢吨钢毛利.11

图表 19: 热扎板卷吨钢毛利.11

图表 20: 冷轧板卷吨钢毛利.11

图表 21: 普碳中板吨钢毛利.11

图表 22: 我国对美国钢铁制品出口金额(HS)12

图表 23: 钢铁及钢铁制品出口金额(HS) (亿美元)12

图表 24: 我国钢材出口量及占总产量比重.12

图表 25: 公司来自国外收入及增速(亿元)13

图表 26: 定增投资项目.13

图表 27: 可比上市公司吨钢成本.13

图表 28: 可比上市公司三费比例.14

图表 29: 公司三费比例.14

图表 30: 收入与成本预测(亿元)15

图表 31: 可比公司 PE 比较(截至 2018/4/4)16

图表 32: PE Band 图.16

图表 33: PB Band 图.17 附录:公司财务预测表(百万元)18 新钢股份(600782.SH)公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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一、江西省重点钢铁企业

(一)公司简介 公司于

1996 年在上海证券交易所上市.2007 年11 月,公司完成了非公开发行 A 股股票,实现了控股股东新钢公司钢铁主业资产的整体上市.2009 年12 月,新钢公司 整合江西洪都钢厂有限公司和乌石山铁矿, 更名为新余钢铁集团有限公司.