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20 普钢 证券研究报告 | 公司研究 新钢股份(600782.SH) 【联讯中小盘】新钢股份:改革前行,看好18 年业绩增量

2018 年04 月09 日 投资要点 增持(首次评级) 当前价: 5.84 元 目标价: 7.91 元 分析师:王凤华 执业编号:S0300516060001

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邮箱:wangfenghua@lxsec.com 研究助理:徐鸿飞

电话:010-66235689

邮箱:xuhongfei@lxsec.com 股价相对市场表现(近12 个月) 资料来源:聚源 盈利预测 百万元

2017 2018E 2019E 2020E 主营收入 49,967 50,912 51,021 51,094 (+/-) 64.0% 1.9% 0.2% 0.1% 归母净利润 3,111 3,604 3,612 3,534 (+/-) 518.5 % 15.9% 0.2% -2.2% EPS(元) 0.98 1.13 1.13 1.11 P/E

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5 5 资料来源:联讯证券研究院 相关研究 ? 受益市场环境向好,2017 年营收大幅增长

2017 年,供给侧改革与去产能深化促使钢材市场主要品种价格大幅上涨, 公司产销积极向好. 公司完成生铁868.87万吨、 钢855.26万吨、 钢材坯801.97 万吨.实现营业收入 499.67 亿元,同比增长 64.03%;

归母净利润 31.11 亿元,同比增长 523.85%.创近年来新高. ?

2018 年我国将继续推进钢铁去产能,企业盈利预期确定性强

2018 年将是国家巩固去产能成果的关键一年,按照《政府工作报告》制定 的工作目标,预计今年全年将执行钢铁去产能

3000 万吨.钢铁企业具备确 定性的盈利预期.与2017 年主要钢材价格大幅上升,毛利上升相比,2018 年的供求平衡将在

2017 年基础上进一步紧平衡,价格和毛利整体将大概率 维持在较高水平;

业绩增量将集中体现在

2018 年

一、二季度,从而带动行 业全年的盈利表现更好. ? 美对华出口钢铁加征关税,负面影响有限 自2018 年3月23 日起,美国将对从我国进口的钢铁产品加征 25%关税, 势必会对我国钢材出口产生一定负面影响.不过,国内市场环境在去产能的 影响下持续向好,对重点钢企来说市场空间打开.贸易战对我国钢铁行业负 面影响整体上是可控的.2017 年,公司来自国外收入 15.73 亿元,同比下降 39.36%,占总收入比重仅有 3.15%,对外依存度较低. ? 盈利预测与投资建议 我们预计:2018-2020 年,公司营业收入 509.12/510.21/510.94 亿元,归 属于母公司净利润 36.04/36.12/35.34 亿元,对应 EPS 为1.13/1.13/1.11 元. 我们选取产品相近的钢铁企业作为可比公司.公司估值处于行业较低水平. 参考行业平均 PE 水平, 给予公司

2018 年7xPE, 目标价 7.91 元. 首次覆盖, 考虑到贸易战扩大可能产生的负面影响,给予 增持 评级. ? 风险提示 钢铁去产能进度不及预期,淘汰产能复产;

钢材价格大幅下跌;

铁矿石、焦 炭等原材料价格剧烈波动;

宏观经济波动风险;

中美贸易摩擦规模进一步扩 大;

股东解禁减持. -18% 20% 58% 95% 133% 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 沪深300 新钢股份 新钢股份(600782.SH)公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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20 投资案件 关键假设 按照公司

2018 年生产计划,将生产生铁

887 万吨、钢872.2 万吨、钢材坯 835.6 万吨.截至

2017 年末,公司钢材库存 44.53 万吨. 盈利预测 2018-2020 年,公司营业收入 509.12/510.21/510.94 亿元,归属于母公司净利润 36.04/36.12/35.34 亿元,对应 EPS 为1.13/1.13/1.11 元. 核心观点

2018 年,钢铁行业去产能目标在