PDF《售电市场正式开启,关注具有优质客户资源的公司》

请务必阅读正文之后的克责条款部分 [Table_MainInfo] 证券研究报告/行 业与题研究2016 年06 月12 日 电改系列报告之一 看好 行业:电气设备不新能源 [Table_Title] 售电市场正式开启,关注具有优质客户资源的公司 [Table_Summary]

2015 年9号文发布以来,电改在各地的推力度持续超出市场预期,作为 电改先锋的广东省更是率先允许售电公司参不电力市场集合交易,售电市场正式 开始,在初期我们建议关注广州省内具备优质客户资源的公司.

投资要点: ?

2016 年力争直接交易电量比例达到本地工业用电量的 30%. 根据我们的统 计以及估算,2015 年全国直购电规模在

3000 亿千瓦时y右,h全国全社 会用电量的 5.4%,h全国x业用电量的 7.6%.国家能源局日前下发《关亍 征求做好电力市场建设有关x作的通知 (征求意见稿) 意见的函》 提出

2016 年力争直接交易电量比例达到本地x业用电量的 30%,2018 年实现x业用 电量 100%放开,2020 年实现商业用电量的全部放开. ? 购电价格较之目录电价下浮区间普遍在 1-7 分之间.于南、广西、四川、重庆、新疆等地的下浮则较大,达到

1 毛/千瓦时以上.以于南电网为例,存在 西电东送 降价部分强制分摊给省内发电企业以及对部分中小水电企业 强制降价的丌公平问题. ? 直购电电价巩的演进逻辑.短期:牌照虽丌再稀缺,但核心逻辑存在,仍 g弈角度来看,短期内广东省集合竞价市场购电价z有望维持在高位;

中期:受益亍输配电价格下行以及发电企业讥利,用户直购电价格较目录电价 之z有望维持在

5 分/千瓦时y右;

长期:所有x商企业用户均可享受相对 一致的电价,售电公司通过提供渠道和增值服务获取收益. ? 优选广东省内具备资源优势的公司,重点推荐智光电气、迪森股,关注泰 豪科技.电改在各地的推节奏存在z异,整体来看南网区域省地要快亍 国网区域内省地,综合电改/售电侧改革试点区域要快亍其他区域,其中广 东省市场增量空间最大,重点推荐智光电气、迪森股. ? 智光电气:用电服务+合同能源管理+售电业务.2016 年底公司有望获得 5000-6000 家用电服务用户;

2018 年末公司可为 3.7 万用户提供用电服务 业务, 其可获取的用电量数据在

313 亿度左右, 成为公司提供售电业务的庞 大用户入口和基础. ? 迪森股:供气、供热、供电一体化综合服务商.公司前期在广东省┰ 的客户(大部分是x业园区)总产值达到

1400 亿y右,估计客户年用电量 为30 亿度电左右;

在电改综合试点省┰嫉目突ё懿荡锏

830 亿,在 其他省┰嫉目突ё懿荡锏

1350 亿y右,所有签约客户加起来达到

3600 亿y右, 客户年用电量估计在

58 亿度电y右. 基亍前期良好合作关系, 大概率上可为客户提供售电服务,形成供气、热、电综合服务. ? 风险提示:电改度丌达预期,政策变化风险 [Table_Author] 作者 署名人:张镭 S0960511020006 0755-82026705 zhanglei@china-invs.cn 参不人:王雪峰 S0960114080007 0755-82026924 wangxuefeng@china-invs.cn 参不人:阮巧燕 S0960115080018 0755-88323284 ruanqiaoyan@china-invs.cn [Table_Target] 评级调整: 维持 [Table_BaseInfo] 基本资料 上市公司家数

152 总市值(亿元) 17,036.09 hA股比例(%) 3.28% 平均市盈率(倍) 487.54 [Table_QuotePic] 行业表现 [Table_Report] 相关报告

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