PDF《供应增量,后市甲醇价格将逐步走软》

1205 宽松.由于供应端矛盾是前期甲醇价格拉涨的主要因素,为此后市供应端问题的 逐步解决必将对内陆甲醇现货构成压力. 图5江苏-山东地区价差

1000 1500

2000 2500

3000 3500

4000 4500

5000 08-1-2 08-3-2 08-5-2 08-7-2 08-9-2 08-11-2 09-1-2 09-3-2 09-5-2 09-7-2 09-9-2 09-11-2 10-1-2 10-3-2 10-5-2 10-7-2 10-9-2 10-11-2 11-1-2 11-3-2 11-5-2 11-7-2 11-9-2 11-11-2 12-1-2 12-3-2 -400 -300 -200 -100

0 100

200 300

400 500

600 700 江苏甲醇价格 山东甲醇价格 江苏-山东价差 数据来源:永安期货杭州研究中心 图6所示为山东和西北价差,由于西北货物直接冲击山东,为此西北价格走 势将对山东价格构成直接影响.如图

6 所示,随着山东价格的逐步提升,目前山 东和西北价差走高明显,而此或又将对后市山东价格构成压力. 图6山东-西北地区价差

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 3500

4000 4500

5000 08-1-2 08-3-2 08-5-2 08-7-2 08-9-2 08-11-2 09-1-2 09-3-2 09-5-2 09-7-2 09-9-2 09-11-2 10-1-2 10-3-2 10-5-2 10-7-2 10-9-2 10-11-2 11-1-2 11-3-2 11-5-2 11-7-2 11-9-2 11-11-2 12-1-2 12-3-2

0 100

200 300

400 500

600 700

800 900

1000 山东甲醇价格 西北甲醇价格 山东-西北价差 数据来源:永安期货杭州研究中心 2.2 港口供应端压力仍存 供应的增量以及需求的疲软导致港口库存走高明显,从图

7 看,目前港口库 存仍处相对高位,其高于历史同期,库存压力将拖累后市港口甲醇价格走势. 图7港口甲醇库存季节性走势 甲醇库存的季节性

0 10

20 30

40 50

60 70

80 08-1-3 08-2-3 08-3-3 08-4-3 08-5-3 08-6-3 08-7-3 08-8-3 08-9-3 08-10-3 08-11-3 08-12-3

2008 2009

2010 2011

2012 数据来源:永安期货杭州研究中心 后市港口甲醇供应压力如何,还取决于后市进口量情况,而进口量大小主要 取决于两方面的因素:首先,外盘装置开工率是否能保证外盘的供应量;

其次, 地区间价差是否支撑更多货物流入中国. 首先,从装置角度看,目前外盘装置开工率仍有所维系,尤其是中东地区, 作为亚洲甲醇的主要出口地区,此地区目前装置开工率仍维系相对高位.而这导 致后市外盘甲醇供应量将有所保证,此并支撑外盘货物大幅走高. 其次,从地区间价差看,图8所示为中国和主要区域甲醇价格的对比,由图 可以看出,目前中国的甲醇价格并没有明显的低估.此指标并不支撑后市中国甲 醇供应的缩量. 图8甲醇价格地区间比价 区域间比价 0.6 0.7 0.8 0.9

1 1.1 1.2 1.3 1.4 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 2011-09 2011-11 2012-01 2012-03 中国/鹿特丹 中国/美国 中国/东南亚 数据来源:永安期货杭州研究中心 同时文中关注中国与周边区域甲醇价格的相互关系.由图可以看出,近期随 着CFR 中国价格的大幅走高,目前中国相比于周边国家的价格均有所走高.尤 其是印度地区,受伊朗货的冲击,目前中国与其价差走高明显.此背景下,后市 印度转口至中国的伊朗货物或将有所增量,此这将增加中国货物的供应端压力. 图9中国台湾甲醇价差

200 250

300 350

400 450 11-2-1 11-3-1 11-4-1 11-5-1 11-6-1 11-7-1 11-8-1 11-9-1 11-10-1 11-11-1 11-12-1 12-1-1 12-2-1 12-3-1 -40 -30 -20 -10

0 10

20 30

40 中国-台湾 CFR台湾 CFR中国 数据来源:永安期货杭州研究中心 图10 中国印度甲醇价差