PDF《*ST 船舶（600150）\\国防军工》

11 3. 世界造船重心在中国,中国造船看龙头.13 3.1. 世界造船重心仍在继续向中国转移.13 3.2. 中国船舶制造业产业升级趋势明显.14 3.3. 供给侧改革加速产能出清,行业龙头有望受益

15 4. 民船龙头:国企混改受益标的,行业回暖贡献业绩弹性.18 4.1. 多举措降低财务压力、利润率修复弹性大.18 4.2. 发力高端船舶制造,培育业绩增长新亮点.19 4.3. 受益中船工业集团混改进程,资产注入有望加速.21 5. 盈利预测及投资建议.23 6. 风险提示

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图表目录

图表 1:*ST 船舶发展历程.4

图表 2:全世界

2016 年造船手持订单量前

10 名集团统计.4

图表 3:*ST 船舶股权结构.5

图表 4:公司历年营收及同比增速

5

图表 5:公司历年归母净利润及同比增速

5

图表 6:*ST 船舶主营业务拆分

6

图表 7:公司 PB-Bands.6

图表 8:1900-2018 年世界历年造船完工量

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图表 9:第三和第四轮船舶大周期上升及下降驱动因素分析.7

图表 10:航运业与造船业相互影响关系

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图表 11:世界船舶手持订单量与造船完工量(载重吨)8

图表 12:三大船型运力总运力(万载重吨)8

图表 13:三大船型运力增速(8

图表 14:IMF 经济预测.9

图表 15:世界总运力和海运量增速对比(9

图表 16:三大船型(2018-2020)运力增速预测.9

图表 17:波罗的海干散货指数(1987-2018)10

图表 18:波罗的海干散货指数(2014-2018)10

图表 19:不同散货船船型平均期租(美元/天)10

图表 20:全球造船单季新签订及同比增速

10 3 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究

图表 21:中国造船单季新签订及同比增速

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图表 22:造船订单驱动因素分析

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图表 23:海船分类及报废年限.11

图表 24:世界船龄结构及运力分布

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图表 25:拆船率预测(考虑及不考虑国际公约)12

图表 26:考虑国际公约情况下造船完工量预测

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图表 27:不同国家手持订单量占比

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图表 28:不同国家造船完工量占比

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图表 29:中日韩等国家新签订单量占比

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图表 30:中国船舶订单平均单价(百万美元)14

图表 31:不同船型行业竞争格局

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图表 32:中国最近几年所建造的特种船舶

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图表 33:中国历年 LNG 船型订单一览.15

图表 34:国家出台去产能政策一览表.16

图表 35:中国历年民用船厂数量

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图表 36:各地历年钢质船舶产能

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图表 37:前五大民营造船集团和其他民营厂历年新签订单分布.16

图表 38:2016 年以来破产船舶统计.17

图表 39:前10 家造船企业完工量占比(17

图表 40:前10 家造船企业新增订单占比(17

图表 41:公司历年资产负债率.18

图表 42:公司债转股实施方案.18

图表 43:长兴重工近两年资产及业绩情况

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图表 44:公司历年毛利率和净利率

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图表 45:全冷式液化石油气运输船(VLGC)20

图表 46:22000 箱超大型 LNG 集装箱船.20

图表 47:豪华游轮.21

图表 48:以总资产计算的军工集团资产化率.22

图表 49:中船工业资产化率

22

图表 50:中船工业集团旗下主要公司.22

图表 51:可比公司 Wind 一致预期估值情况.23

图表 52:财务预测摘要.24

4 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究 1. 国内造船龙头,估值历史底部 1.1. *ST 船舶:国内民用造船龙头上市公司 *ST 船舶前身为沪东重机,于1998 年上海证交所上市,主营业务为船用柴油机 及备配件、机电设备等.2007 年,公司向中船集团、宝钢集团、上海电气、中船财 务等非公开发行