PDF《贵金属市场报告》

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1 - 本期作者 Author: 赵海啸 021-60637059 zhaohaixiao.

zh@ccb.com 本期复核 Review: 陆怡烽 021-60637061 luyifeng.zh@ccb.com 陈浩021-60637057 chenhao1.zh@ccb.com 本期审核 Approved by: 格根021-60637055 gegen.zh@ccb.com 共振做多因素消退,金价短期震荡偏弱 摘要8月,美国经济数据向好,联储官员再提加息,黄金价 格震荡下跌.国际现货黄金开于 1350.38 美元/盎司,收于 1308.90 美元/盎司,下跌 3.09%.金价走势符合半年报看多 黄金,但年内上涨空间有限、波动加剧的判断.

8 月商品指数大幅震荡,开于 1165.17,收于 1216.44, 上涨 4.4%,月内最高 1277.42,最低 1194.72.其中煤炭贡献 度较高,农产品普遍涨幅较低或下跌,拖累指数上行. 基本面上,维持半年报判断,中长期看好贵金属价格走 高逻辑未变,但年内空间有限.一方面,维持半年报中下半 年最多加息一次的判断,时间窗口大概率在

12 月.另一方 面,全球性宽松格局维持,欧元区、日本等经济体的负利率 环境显著降低了投资贵金属的机会成本,有利于贵金属走势 稳定. 技术面上,金价自

7 月初进入震荡整理阶段,目前处于

1310 支撑位上方,整理形态未破,9 月预计为弱势震荡,存 在一定可能向下突破 1280-1300 的支撑区间. 后续金价走势, 可能有两种情况:一是市场在

1310 附近震荡,下方支撑区 间为 1280-1300 美元每盎司区间;

二是需求减弱、ETF 和期 货持仓减持冲击, 金价可能突破 1280-1300 美元每盎司区间, 下方支撑位在

1250 美元每盎司附近. 市场面和资金面上,9 月,预计黄金价格波动性将加剧, 短期震荡偏弱,主要原因有:第一,本月 G20 峰会召开,同 金融市场交易中心

2016 年8月贵金属市场报告 CCB Precious Metals Monthly 贵金属市场报告 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 -

2 - 时也是全球主要央行的议息会议会期,央行官员讲话频次增 加.尤其是美联储官员讲话,可能加剧市场波动,关于美联 储加息或欧元区、日本央行扩大宽松的话题,可能对金价形 成较大冲击. 第二, ETF 和COMEX 期货持仓变化出现背离, 做多力量暂时消退.年内贵金属走牛主要原因在于投资和交 易因素发生共振, 即ETF 持仓水平 COMEX 非商业净多头同 时持续上升,这一情况持续至

7 月初.而今,共振因素消退, 市场对黄金和白银的态度发生偏离,具体而言,黄金 ETF 持 仓下降较快但期货净多头稳定,白银则相反,ETF 持仓继续 上升但期货净多头大幅下降. 我们预计,年内金、银、铂波动区间分别为[1250,1400] 美元/盎司,[18.0,22.5]美元/盎司,[1000,1200]美元/盎司, 人民币金、银、铂价格波动区间为[270,300]元/克、[3900, 4850]元/千克、[215,260]元/克. 以上研判仅供参考,请投资者理性投资,防范风险. 贵金属市场报告 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 -

3 - SUMMARY ? Bullish: Investment demand for silver remains high. ? Bearish: For gold, ETF holding decreases sharply while COMEX non-commercial net long position stays high, silver is just the opposite..Good news of US labor market increases the possibility of FED interest rate hike. Short-run influence of Brexit has diminished. ? Outlook: The main oscillation zone of gold price in September will be 1250-1400 $/oz.. Range Forecast $/oz $/g Au [1250,1400] [270,300] Ag [18.0,22.5] [3.90,4.85] Pt [1000,1200] [215,260] 贵金属市场报告 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 -