PDF《业绩弹性足,储能和小型电动值得期待》

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 公司概况 山东圣阳电源股份有限公司创建于

1991 年,是国内最早研发、制造铅酸蓄电池的企业之 一.目前,公司已形成成熟的 AGM 和GEL 两大类阀控铅酸蓄电池开发技术、锂离子电 池开发技术和新能源系统集成技术,拥有 圣阳 、 ABT 、 赛耐克 、 方信 四个品 牌,产品涵盖

12 大类

33 个系列

400 多个品种,广泛应用于通信、电力、动力和新能源 储能等领域. 图1:圣阳股份收入结构 图2:圣阳股份毛利结构 资料来源:wind,长城证券研究所整理 资料来源:wind,长城证券研究所整理

2014 年6月,公司发布了非公开增发预案,拟募集不超过 25,562.78 万元,募集资金拟用 于以下项目: 表1:圣阳股份定向增发募集资金投向 序号 项目名称 项目总投资

1 电动车辆用动力电池和长寿命储能电池项目 21,562.78

2 偿还银行贷款项目 4,000.00 合计 25,562.78 资料来源:公司公告,长城证券研究所 2. 铅炭电池翻开储能新篇章 2.1 储能行业即将迎来爆发 储能应用于电力系统中,可以改变电能生产、输送和使用同步完成的模式,弥补电力系 统中缺失的 储放 功能,以达到优化电力资源配Z、提高电能质量及节能减排等目的. 储能是智能电网、可再生能源接入、分布式发电和微网以及电动汽车发展的必不可少的 支撑技术,这些领域巨大的发展前景也给储能创造出前所未有的发展机遇. ? 新能源储能领域市场空间广阔 近年来在政策支持和技术发展的双重促进下, 我国新能源发电的规模快速攀升. 截止

2013 年12 月末,我国风电累计装机容量达到 9,174.46 万千瓦,跃居世界第一,光伏累计装机 容量 1,810 万千瓦,位居世界前列.根据国家确立的装机目标,到2015 年光伏和风电装 机容量分别要达到 35GW 和100GW;

而近期国家能源局局长吴新雄表示, 十三五 期020,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000

2009 2010

2011 2012

2013 2014H1 新能源及储能用电池 备用用电池 动力用电池 其他 (5,000)

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000

2009 2010

2011 2012

2013 2014H1 新能源及储能用电池 备用用电池 动力用电池 其他 公司调研报告 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明 间还将进一步大幅提高可再生能源比重, 到2020 年风电和光伏发电装机分别达到 100GW 和200GW 以上. 图3:国内光伏装机容量 图4:国内风电装机容量 资料来源:长城证券研究所整理 资料来源:长城证券研究所整理 储能则是实现高比例可再生能源并网的支撑技术.新能源发电按照发电机组的输电线路 与输电网是否接通,分为并网发电和离网发电两种,由于风电、太阳能发电自身所固有 的随机性、间歇性特征,离网发电系统必须配备储能系统,而并网发电也可以通过配备 储能系统实现削峰平谷、平滑接入等供电需求.因此,新能源发电的高速发展为新能源 储能电池提供了广阔的市场空间. 图5:此处录入标题 图6:此处录入标题 资料来源:长城证券研究所整理 资料来源:长城证券研究所整理 ? 峰谷电价等政策催生储能投资经济性 电价制度对储能市场起到至关重要的作用.2010 年11 月,发展改革委、电监会等六部委 联合印发《电力需求侧管理办法》 ,针对电力需求侧提出了十六项定性或定量的管理和激 励措施,其中提到 将推动并完善峰谷电价制度,鼓励低谷蓄能 等.峰谷电价政策旨 在利用价格杠杆调节电力消费不均状况,有利于均衡供应电力,避免部分发电机组每日 经常关闭和重新启动而造成发电机组巨大损耗等问题,降低电力生产成本.由于储能是 在低谷时 蓄电 、高峰时 供电 ,峰谷电价差可以为储能投资带来直接收入. 表2:国内部分省市分时电价政策 地区 分时电价政策 北京 商业电价最低时段为 0.3 元/度,高峰时段最高电价为 1.284 元/度,峰谷电价 -200% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% 1400%