PDF《泰兴经济开发区爆炸,园区整治风云再起》

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 泰兴经济开发区爆炸,园区整治风云再起 [Table_Summary] 事件:4 月3日21 时左右,位于泰兴经济开发区的江苏中丹化工技术 有限公司内污水处理车间发生爆炸,根据专家初步分析为雷尼镍自燃 引起甲苯爆燃,21 时25 分明火扑灭.

现场无人员伤亡. 事故园区丙烯酸产能占全国 25-30%, 丙烯酸价格将迎来阶段性上涨: 事故园区属于中国精细化工(泰兴)园区,该园区丙烯酸产能达到

78 万吨, 其中江苏三木

30 万吨 (新增

16 万吨产能于

2018 年12 月投产) , N科

48 万吨(目前开工

32 万吨) ,占全国丙烯酸产能四分之一.预计 该园区预计迎来一定程度的自查整顿,短期丙烯酸价格有望上涨. 《江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿) 》紧急出台,园区整 治风云再起:3 月21 日,在江苏盐城的响水县生态化工园区(原名陈 家港化工集中) ,天嘉宜化工有限公司发生爆炸.截至

3 月25 日16 时,爆炸事故已造成

78 人死亡.4 月1日,江苏省紧急出台《江苏省 化工行业整治提升方案(征求意见稿) 》 ,要求之一便是压减沿江地区 化工生产企业数量――对沿长江支流两侧

1 公里范围内,化工园区外 的34 家企业原则上

2020 年底前全部退出,园区内与园区无产业链关 联、 安全环保隐患大的企业

2020 年底前退出. 全力推动化工园区整治 改造升级工作,很有可能推动丙烯酸行业供给侧改革. 丙烯酸及酯属易燃易爆品,关注丙烯酸涨价逻辑:丙烯酸常被应用于 油性漆中作为有机溶剂,属于第三类易燃液体危险品.2016 年便因行 业爆炸事故频发导致价格暴涨,而华东地区丙烯酸产能占全国三分之 二.4 月4日,卫星石化将丙烯酸华东地区(送到价)提高

500 元/吨, 若化工园区整治风云再起,丙烯酸涨价逻辑将持续兑现. 盈利预测:我们预计 2019-2021 年归母净利润 15.69/18.39/31.88 亿元, 对应 PE 分别为 11/9/5 倍,给予 增持 评级. 风险提示:原油价格大幅下跌,丙烷价格波动、项目建设不及预期 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 8,188 10,029 13,408 16,578 26,310 (+/-)% 52.91% 22.49% 33.69% 23.64% 58.71% 归属母公司净利润

942 941 1,569 1,839 3,188 (+/-)% 202.49% -0.19% 66.78% 17.25% 73.33% 每股收益(元) 0.89 0.88 1.47 1.73 2.99 市盈率 18.40 18.47 11.07 9.44 5.45 市净率 2.40 2.16 1.81 1.52 1.19 净资产收益率(%) 13.09% 11.70% 16.33% 16.07% 21.78% 股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 1,064 1,066 1,066 1,066 1,066 [Table_Invest] 增持 上次评级:买入 移出研究覆盖范围 [Table_Market] 股票数据 2019/4/3

6 个月目标价(元) 17.64 收盘价(元) 16.30

12 个月股价区间 (元) 8.98~16.78 总市值(百万元) 17,369 总股本(百万股) 1,066 A 股(百万股) 1,066 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

17 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 21% 75% 12% 相对收益 14% 39% 8% [Table_Report] 相关报告 《丙烯酸年后持续涨价、卫星石化龙头地位 凸显》--20190220 《Q3 业绩略超预期, 项目投产打开中期成长 空间》--20181025 《释疑专刊――为什么我们特别看好卫星石 化?》--20181008 《2018 年业绩有望持平,乙烷裂解风险总体 无虞》--20180904 [Table_Author] 证券分析师:刘军 执业证书编号:S0550516090002 liujun@nesc.cn 021-20361113 研究助理:田照丰 执业证书编号:S0550118080009 tianzf@nesc.cn 010-58034585 联系人:吴若飞 执业证书编号:S0550118090038 wurf@nesc.cn 010-58034585 卫星石化(002648) 化学原料/化工 发布时间:2019-04-04 公司点评报告 请务必阅读正文后的声明及说明