PDF《宇通客车（600066）三季报点评》

郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据,东北证券股份有限责任公司(以下简称我公司)对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.

报告中的内 容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关 联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归我公司所有. 公司研究报告宇通客车(600066)三季报点评 经营依然稳健 推荐 维持评级 可选消费/汽车 发布时间:2010 年10 月26 日 投资要点: z前三季度,公司实现销售收入 91.32 亿元,同比增长 56.57%;

实现 净利润 5.46 亿元,同比增长 61.81%;

每股收益 1.05 元,每股经营 活动现金流为 4.18 元,同比增长 158%,经营稳健. z第三季度,公司实现净利润 1.84 亿元,每股收益 0.35 元,同比增 长27%;

公司向河南省文化系统和公交系统捐赠

5400 万元,不考虑 此项支出,第三季度实现净利润同比增长 58%,仍低于我们的预期. z前三季度,公司累计销售客车

28179 辆,同比增长 49.61%,其中大 型客车销售

11843 辆,同比增长 62.28%,重型客车小

13483 辆,同 比增长 48.39%,轻型客车销售

2853 辆,同比增长 16.40%. z今年以来,公司产品结构进一步优化.公司销售毛利率比较高的大型 客车的增幅超过销量的平均增幅,而且自年初以来呈现逐月走高的 态势,实属难得. z根据季节因素,政策情况下,公司

10 月销售数据会出现环比下降的 情况,但整个第四季度公司销量我们预计在 8000-10000 辆左右,这 公司全年销量应在 36000-40000 辆. z随着全球经济进入后危机时代,公司产品出口也将逐步回暖.随着 出口的逐步恢复和产能的释放,公司客车销量有望稳健增长. z公司是客车龙头企业,而6月份郑州市又被批准为新能源公交车的 试点城市. z投资建议. 我们调低2010年EPS预测为1.50元, 维持2011年EPS1.89 元的预测不变,对应目前股价的 PE 分别为 16.34 倍和 12.97 倍,我 们给予公司

2011 年15-18 倍PE,对应股价 28.35-34.02 元,维持 对公司"推荐"的评级. 业绩预测: 主营收入 (万元) 增长率 (%) 归属母公 司净利润 (万元) 增长率 (%) EPS (元) ROE (%) 市盈率 (倍) 红利 收益 率(%)

2009 878,200 5.35 56,500 6.40 1.08 22.69 2010E 1,250,000 42.35 78,000 38.05 1.50 16.34 2011E 1,450,000 13.28 98,300 26.00 1.89 12.97 2012E 走势图 -36% -22% -7% 8% 23% 38% 53% 09-10-26 10-1-24 10-4-24 10-7-23 10-10-21 宇通客车 沪深300指数 市场数据 2010-10-25 收盘价: 24.51 元52 周最高价: 23.47 元52 周最低价: 14.41 元 平均持仓成本: 19.68 元 基本数据 2010Q3 总股本(万股) : 51,989 流通 A 股(万股) : 51,989 每股收益(元) : 1.05 每股净资产(元) : 4.13 每股经营现金流(元) : 4.18 市净率: 5.87 分析师: 刘立喜 执业证书编号:S0550207100055 TEL: (8621)6336

7000 FAX: (8621)6337

3209 Email: liulx@nesc.cn 地址: 上海市延安东路

45 号20 楼邮编:

200002 公司研究报告

2 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据,东北证券股份有限公司(以下简称我公司)对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和 意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归我公司所有. 宇通客车大型客车月度销量数据统计