PDF《宇通客车》

汽车整车 | 证券研究报告 ― 首次评级

2019 年5月11 日[Table_Stock] 600066.

SH 买入 原评级: 买入 市场价格:人民币 13.87 板块评级:未有评级 本报告要点 ? 要点. [Table_PicQuote] 股价表现 [Table_Index] (%) 今年 至今

1 个月

3 个月

12 个月 绝对 16.6 (9.2) 18.8 (34.2) 相对上证指数 (2.7) 0.1 6.5 (26.8) 发行股数 (百万) 2,214 流通股 (%)

100 总市值 (人民币 百万) 30,707

3 个月日均交易额 (人民币 百万)

490 净负债比率 (%)(2019E) 净现金 主要股东(%) 郑州宇通集团有限公司

37 资料来源:公司公告,聚源,中银国际证券 以2019 年5月10 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 汽车 : 汽车整车 [Table_Anal yser] 朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300517060001 魏敏 (8621)20328306 min.wei@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300517080007 田世欣 (8621)20328519 shixin.tian@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300512080002 *龙洁为本报告重要贡献者 [Table_Titl e] 宇通客车 副标题(华文楷体+Arial narrow,16 号) [Table_Summar y] 摘要.(华文楷体+Arial,10 号,粗) 支撑评级的要点(华文楷体+Arial bold,10.5 号,粗红) ? 要点 .(华文楷体+Arial narrow,10 号) 估值(华文楷体+Arial bold,10.5 号,粗红) ? 市盈率.(华文楷体+Arial narrow,10 号) 评级面临的主要风险(华文楷体+Arial bold,10.5 号,粗红) ? 风险.(华文楷体+Arial narrow,10 号) 投资摘要 [Table_InvestSummary] 年结日:12 月31 日2017

2018 2019E 2020E 2021E 销售收入 (人民币 百万) 33,222 31,746 32,381 34,000 36,380 变动 (%) (7) (4)

2 5

7 净利润 (人民币 百万) 3,129 2,301 2,556 2,918 3,377 全面摊薄每股收益 (人民币) 1.413 1.040 1.154 1.318 1.525 变动 (%) (22.6) (26.5) 11.0 14.2 15.7 全面摊薄市盈率(倍) 9.8 13.3 12.0 10.5 9.1 价格/每股现金流量(倍) (17.6) 11.9 4.5 17.0 4.5 每股现金流量 (人民币) (0.79) 1.16 3.06 0.82 3.05 企业价值/息税折旧前利润(倍) 6.8 8.8 7.1 6.5 4.7 每股股息 (人民币) 0.500 0.500 0.554 0.633 0.732 股息率(%) 3.6 3.6 4.0 4.6 5.3 资料来源:公司公告,中银国际证券预测

2019 年5月11 日 宇通客车

2 2 标目录 (华文楷体+Arial,12 号, 粗)

3 标.(华文楷体+Arial narrow,11 号, 粗) 正文.(华文楷体+Arial narrow,10 号)

图表标题. (华文楷体+Arial,10 号) 资料来源:(华文楷体+Arial narrow,8 号 ,斜)

图表 1. 主要房地产公司

2015 年市盈率(倍) 公司名称 股票代码

2015 年市盈率 合富辉煌

733 HK 6.4 Savills PLC SVS LN 18.9 Jones Lang LaSalle JLL US 15.8 CBRE CBG US 19.2 平均值 15.1 资料来源:彭博

图表 2.光伏产品价格情况 产品种类 30-Dec 6-Jan 13-Jan 20-Jan 23-Jan 6-Feb 10-Feb 环比(%) 国产多晶硅料 6N 国内 142.00 142.00 142.00 143.00 144.00 144.00 144.50 0.35 进口多晶硅料 6N 进口 17.37 17.55 17.61 17.67 17.70 17.69 17.76 0.39 单晶硅片 元/片6.20 6.20 6.20 6.20 6.20 6.20 6.20

0 单晶硅片片 5.90 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25

0 多晶硅片片 5.02 5.02 5.05 5.05 5.08 5.13 5.15 0.39 多晶硅片 4.67 4.67 4.70 4.70 4.70 4.75 4.80 1.05 单晶 1.96 1.96 1.96 1.96 1.96 1.96 1.97 0.51 单晶电元/瓦1.79 1.79 1.79 1.79 1.79 1.80 1.82 1.11 多晶电元/瓦1.75 1.75 1.75 1.75 1.75 1.78 1.79 0.56 多晶电元/瓦1.55 1.55 1.55 1.55 1.55 1.58 1.60 1.27 单晶 3.20 3.20 3.20 3.20 3.20 3.20 3.23 0.94 单晶 3.05 3.05 3.05 3.05 3.05 3.05 3.05