PDF《开能环保》

2011 年10 月 新股分析 请参阅最后一页的信息披露和法律声明

1 申万研究・拓展您的价值 目录1. 国内领先的全屋水处理设备制造商・5 2.公司主营业务分析

8 2.1 水处理设备为主要收入和利润贡献

8 2.2 内销立足长三角,海外总经销策略推动出口快速增长・9 3. 全屋水处理设备市场潜力巨大

10 3.1 人居水处理设备行业・10 3.2 国内市场规模巨大,全屋水处理设备空间可观

12 3.3 国内零部件生产出口发展速度快,市场规模大

14 4. 公司优势:多品牌分层次营销战略,前景看好

15 4.1 DSR 直销模式: 开能 牌水处理设备,未来有望从上海复制到全 国15 4.2 经销模式: 奔泰 牌水处理设备,以点及面,迅速扩大市场规模17 4.3 ODM 模式:间接巩固市场,扩大业内影响

17 4.4 优秀管理团队促公司发展目标达成

18 5. 募集资金项目分析

19 6. 风险提示・19 7. 盈利预测・20

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2 申万研究・拓展您的价值

图表目录 图1: 开能牌 净水设备系列产品

5 图2: 奔泰牌 净水设备系列产品

5 图3: 开能牌 商用净化饮水设备系列产品.6 图4:复合材料压力容器

6 图5:多路控制阀

6 图6:发行人组织结构及控制关系,董事长瞿建国为公司实际控制人 .7 图7:水处理设备为主要收入来源

8 图8:净水和软水设备是水处理设备主要收入来源.8 图9:水处理设备毛利率维持在较高水平.8 图10:水处理设备贡献 80%以上的毛利

8 图11:收入占比:国外总经销策略推动出口增长.9 图12:2010 年内销毛利贡献占比 68%超越出口.9 图13:内销收入占比:立足长三角

9 图14:外销收入:欧洲地区为主,北美地区增长较快.9 图15:人居水处理设备分类一览

10 图16:全球家用水处理设备市场规模

2011 年约为

218 亿美元,复合增 速接近 10%11 图17:2010 年国内人居水处理设备市场规模达到

167 亿元,增速有所 加快.11 图18:人居水处理行业正迎来全屋水处理时代.12 图19:全球人居水处理设备市场中全屋水处理设备占比超过一半 ...12 图20:国内人居水处理设备市场中全屋水处理设备占比较低,发展空 间可观.12 图21:水处理设备市场欧美占比较高,中国比例同样可观.13 图22:全屋水处理设备欧美占比高达 65%,而中国市场占比极低,发 展空间巨大.13 图23:2010 年国内全屋净水设备产量达 9,2 万台

13 图24:2010 年国内全屋净水设备市场规模达到 7.5 万台

13 图25:2015 年国内全屋净水设备产量将达 33,6 万套,年复合增长率 达到 30%以上

14 图26:2015 年国内全屋软水设备产量达到 49.2 万套,年复合增长率 达到 30%以上

14 图27:2010 年复合材料压力容器出口规模达到

75 万只,增速超过 30%

15 图28:2010 年多路控制阀海外出口规模达到

58 万只,增速超过 30%

15 图29:DSR 模式收入快速增长

15 图30:DSR 模式,在国内市场可复制

16 2011 年10 月 新股分析 请参阅最后一页的信息披露和法律声明

3 申万研究・拓展您的价值 图31:内销收入占比:经销模式逐渐增长.17 图32:预计经销模式未来三年复合增长将达 38.7%17 图33:收入占比:ODM 模式逐步下降

18 表1:相关公司盈利预测与估值表

4 表2:IPO 前后公司股权结构

7 表3:国内市场份额

14 表4:市场竞争地位优势表