PDF《云南水务投资股份有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评...》

中期票据信用评级报告 云南水务投资股份有限公司

1 云南水务投资股份有限公司

2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 本期中期票据信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据发行规模:10 亿元 本期中期票据期限:3 年 偿还方式:按年付息,到期一次性兑付本金 募集资金用途:用于偿还公司债务 评级时间:2018 年8月31 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年3月现金类资产(亿元) 16.

92 41.43 30.24 22.51 资产总额(亿元) 95.37 199.60 268.59 268.54 所有者权益(亿元) 48.94 71.64 64.96 60.82 短期债务(亿元) 10.48 26.24 44.29 45.56 长期债务(亿元) 20.26 49.07 76.87 79.19 全部债务(亿元) 30.74 75.31 121.15 124.74 营业收入(亿元) 11.85 22.42 31.99 4.13 利润总额(亿元) 3.64 4.83 5.64 -0.61 EBITDA(亿元) 5.05 9.21 15.10 -- 经营性净现金流(亿元) -1.73 0.07 1.87 -2.89 应收类款项/资产总额(%) 35.43 31.38 35.43 34.65 营业利润率(%) 41.57 37.48 36.50 34.66 净资产收益率(%) 6.22 5.31 6.73 -- 资产负债率(%) 48.68 64.11 75.81 76.71 全部债务资本化比率(%) 38.58 51.25 65.09 66.61 流动比率(%) 133.56 124.30 101.07 100.88 经营现金流动负债比(%) -7.92 0.12 2.36 -- 全部债务/EBITDA(倍) 6.09 8.18 8.03 -- 注:公司

2018 年一季报财务数据未经审计. 分析师 张龙景 姚h

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17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 云南水务投资股份有限公司 (以下简称 云 南水务 或 公司 )是云南省水务资产经营和 项目建设的主体,在云南省内具有一定的业务 专营优势.联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对云南水务的评级反映了公司行 业发展前景良好,外部支持力度较大、产业链 完备、技术优势突出;

同时联合资信也关注到 公司建造及设备销售安装业务收入对公司的污 水处理核心技术及生产技术依赖程度高、公司 对膜生产及应用技术的使用范围受限以及公司 债务规模快速增长等因素对公司信用水平带来 的不利影响. 中国水资源短缺的矛盾日益凸显,水价上 调趋势显著,伴随国家政策的大力推动和城市 城镇化进程的加快,城市供水和污水处理市场 需求巨大, 水务行业面临良好发展机遇和前景. 未来,随着膜技术的应用、污水处理及供水项 目的建成投产,公司业务规模有望不断扩大, 盈利能力有望提升.联合资信对公司的评级展 望为稳定. 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 期票据偿还能力的综合评估,联合资信认为, 公司本期中期票据到期不能偿还的风险很低, 安全性很高. 优势 1. 水务行业是与城市发展和人民生活息息相 关的基础产业,其发展受到国家的政策支 持,公司面临良好的外部环境. 2. 公司作为云南省水务资产经营和项目建设 的主体,获得了股东的持续支持. 3. 公司建造及设备销售安装服务于供排水业 务,产业链完备;

公司拥有膜生产及应用 技术使用权,该技术处于国际领先水平. 中期票据信用评级报告 云南水务投资股份有限公司

2 4. 公司资产及收入规模持续增长,盈利能力 良好,具有较强的偿债能力. 5. 随着公司投资活动的逐步发展,未来公司 垃圾处理业务有望进一步提升,成为公司 新的收入增长点. 关注 1. 公司建造及设备销售安装业务收入占营业 总收入比重 50%左右,该业务板块部分客 户为项目建设工程的外部承包商,其业务 规模一定程度上依赖于公司的污水处理核 心技术及生产技术等方面的持续技术优 势. 2. 公司建设项目回购期限长, 对公司资金周转 造成一定压力. 3. 近年来,公司债务规模快速增长,债务负 担加重. 4. 本期中期票据发行规模大,存在一定的集 中偿付压力. 中期票据信用评级报告 云南水务投资股份有限公司