PDF《巴安水务 （300262）》

30 亿,伴随六盘 水、沧州等大项目加速建设,业绩高速增长无忧.2)公司参与贵州水务投资, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

3 根据合作协议,贵州水投的新建项目将由巴安水务优先承建.按照贵州水务目 前拥有

23 个水务项目计算,其总设计处理规模不低于

106 万吨/日,按照水处 理设施

3000 元/吨投资计算, 预计项目全部订单总额超过

30 亿元, 伴随贵州项 目推进,公司有望获得进一步快速增长的动力. 盈利预测与投资评级 我们预计公司 14-16 年EPS 分别为 0.30 元、0.61 元和 0.81 元,对应 PE 分别 为97 倍、47 倍和

35 倍.我们考虑到:1)公司是国内少有的小市值综合性环 保公司;

2)工业、市政水处理行业处于需求快速释放期,公司可凭借核心优势 持续获得订单;

3)公司在手订单丰富,快速成长基础稳定.给予公司 买入 的投资评级. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

4 内容目录 巴安水务:完成转型的小市值环保服务提供商

6 公司概况:完成多元化转型的综合性环保服务提供商

6 主营业务:以市政水处理工程服务为核心,多元化发展

7 发展历史:多元化转型已完成,PPP 模式推广带来新的发展机遇

8 股权结构:激励充分的小市值民营企业

9 成长动力之一:水务 PPP 项目复制为公司提供最大业绩弹性

10 2015 年PPP 模式推广存在超预期的可能性.10 公司率先试水省级 PPP 项目,示范效应打开广阔市场空间

11 成长动力之二:工业水处理业务弹性充足

13 监管加强+排污成本提升=4000 亿工业水处理需求快速释放.13 公司技术全面+业绩丰富=具备持续获得工业项目订单能力.15 成长动力之三:开创城市分质供水模式,持续获得订单可期

17 水源地污染事故频发,分质供水模式符合经济发达地区发展方向

17 分质供水市场空间千亿,巴安水务抢先布局占先机

19 订单分析:在手订单充足,具备高速成长基础

19 盈利预测与投资评级.20 附表:财务预测与估值

21 国信证券投资评级.22 分析师承诺.22 风险提示.22 证券投资咨询业务的说明

22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

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图表目录 图1:公司营收数据:2012 年完成转型恢复快速增长

6 图2:公司净利润数据:

2012 年完成转型恢复快速增长.6 图3:工业水处理案例:河南华润首阳山电厂中水处理系统.6 图4:海水淡化案例:沧州海水淡化项目.6 图5:2013 年收入构成图:市政业务占 73.49%8 图6:收入构成图:市政环保增长最快(单位:万元)8 图7:巴安水务发展历史可以分为三个阶段.9 图8:城市污水处理能力仍然不足(单位:万吨/日)11 图9:各地污水处理费普遍低于标准

11 图10:贵州水务及各方股权结构.12 图11:工业用水是中国用水的最大需求端(单位:亿吨)14 图12:废水排放量每年递增:工业废水占 40%14 图13:公司主营业务、主要技术和行业应用.15 图14:公司核心技术.15 表1:巴安水务主要水处理技术体系

7 表2:巴安水务经典项目情况

7 表3:巴安水务发展历程简表

9 表4: 巴安水务股权分布:张春霖持有 1.41 亿股,是公司控股股东和实际控制人(至2014 年6月30 日)10 表5: 巴安水务与竞争对手市值对比(至2014 年12 月31 日)10 表6:中国 PPP 相关政策汇总