PDF《2019Q1 盈利能力下探印证行业景气下降》

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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告石油化工

2019 年05 月24 日[table_main] 行业点评报告模板 2019Q1 盈利能力下探印证行业景气下降 判断 看好细分领域投资机会 石油化工 推荐 维持评级 核心观点 ? 最新观点 1)2019Q1,Brent 油价触底反弹,处于上升通道,均价达到 63.83 美元/桶,行业毛利率环比回暖(2018Q4 为12.5%) ,达到 15.7%,但同比下降 2.6 个百分点,依然处于近年来的较低水平. 2)进入

5 月份,油价震荡向下.特别是

5 月23 日,受欧美经 济数据低迷、 市场对贸易紧张趋势打压石油需求等因素影响, Brent 油价单日下跌达到 4.5%.考虑到原油均价仍处在中位,对行业而 言虽不是最优价格,但是一个相对比较舒适的价格区间. 3)产能扩张叠加主要产品需求放缓促使石油化工行业景气回 落,下游加工环节有望受益.行业依然面临着低端产能过剩而高端 产能不足的结构性矛盾,以及 城围石化 带来的邻避矛盾,亟需 通过转型升级实现高质量发展,从 石化大国 向 石化强国 转变.未来行业依旧存在很大的成长空间,行业格局有望重塑. 4)2019Q1,石油化工行业营收

8756 亿元,同比增长 15.8%;

归母净利润

196 亿元,同比下降 23.2%.与2018Q1 相比,在行业 包含个股基本不变、油价基本相当的情况下,2019Q1 归母净利润 同比大幅下降的原因主要系行业竞争加剧带来的盈利下降, 这也印 证了我们对石油化工行业景气度下降的判断. 5)截至

5 月24 日,我国石油和化工行业总市值 4.6 万亿,占 到全 A 股的 8.0%.其中,二级子行业石油化工 1.1 万亿,占整个 行业 24.5%、 占全部 A 股2.0%. 年初至今, 石油化工收益率 11.14%, 较全部 A 股低 7.2 个百分点;

排名

83 个二级子行业的第

59 位.行 业估值(PE(TTM) )13.98x,处在历史底部区域. ? 投资建议 随着石油化工行业落后产能逐步淘汰,优质龙头企业将充分受 益;

石化产品扩能加剧,利润有望向下游加工环节转移;

持续看好 天然气产业发展机会;

纯碱行业处于景气周期.推荐中国石化 (600028) 、卫星石化(002648) 、广汇能源(600256) ;

关注金发 科技(600143) 、国恩股份(002768) 、山东海化(000822) . ? 核心组合 股票代码 股票简称 累计涨幅 (年初至今) 相对收益率 (年初至今) 市盈率 PE (TTM) 600256.SH 广汇能源 -3.72% -14.86% 14.81 002648.SZ 卫星石化 46.35% 35.21% 14.33 600028.SH 中国石化 6.73% -4.40% 11.05 资料来源:wind,中国银河证券研究院整理 风险提示:油价大幅波动、产品价差下降、营收不及预期等. 分析师 刘兰程 ?:010-83571383 ?:liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130517100001 联系人: 任文坡 ?:010-83574570 ?:renwenpo_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.05.24 [table_report] 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.05.24 [table_re ort] 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 -10

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