PDF《影视精品龙头,综艺再续辉煌》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 影视精品龙头,综艺再续辉煌 唐德影视成立于

2006 年10 月30 日,公司得益于精品内容制作快 速发展,于2015 年2月17 日在深交所创业板上市.公司主营业务为 电视剧与电影的投资、制作、发行和衍生业务.

2015 年公司出品的 《武媚娘传奇》 取得当年最高平均收视率以及最高 卫视首轮播放权售价,唐德影视正式跻身国内顶尖精品电视剧公司, 公司

2017 年新剧 《赢天下》 已以

800 万元/集的价格将网络播出权出售 给天猫技术.公司在电视剧业务成长为国内顶尖水平之后,也开始积 极开发电影业务,公司高管中大部分来自于电影行业,有着丰富的经 验与业内资源.

2016 年1月,唐德影视与荷兰 Talpa 传媒签订协议,获得《中国好 声音》 5-8 季版权, 并将与 Talpa 在中国共同开发和运营 Talpa 传媒拥有 的其他近

200 个综艺节目版权.唐德影视制作的《中国好声音 5》预计 将于

2017 年推出,已获得不少于

5 亿的广告投资意向. 投资建议: 我们认为唐德影视未来有望充分受益于精品内容市场高增 长红利.从公司开机及储备的项目分析,公司有望持续打造影视爆款. 电视剧:公司具有顶级艺人资源,类《赢天下》等精品大剧将受益于 网络版权价格的提升及市场容量提升,为内生业绩高增长提供保障. ;

电影:公司有能力主控《绝地逃亡》等大片,并逆势取得高票房收益, 公司制作发行能力得到验证;

综艺: 《中国好声音》伴随良好的招商情 况,综艺板块未来有望超预期,未来将与 Talpa 合作开发其近

200 个 原创综艺.我们预计公司

2016 年-2018 年的净利润分别为 1.81 亿元、 3.80 亿元、5.20 亿元,对应 EPS0.45 元、0.95 元、1.30 元.公司在 精品影视制作方面、综艺版权具有优势,成长性突出,给予

17 年目标 PE40 倍,对应目标价 38.0 元, 买入-A 评级. 风险提示: 网剧导致电视剧行业竞争更加激烈, 综艺节目受政策限制. (百万元)

2014 2015 2016E 2017E 2018E 主营收入 407.8 537.5 1,018.5 1,620.6 2,127.2 净利润 85.8 112.4 180.8 380.0 520.1 每股收益(元) 0.21 0.28 0.45 0.95 1.30 每股净资产(元) 0.87 2.17 3.19 4.06 5.20 盈利和估值

2014 2015 2016E 2017E 2018E 市盈率(倍) 123.5 94.3 58.6 27.9 20.4 市净率(倍) 30.6 12.2 8.3 6.5 5.1 净利润率 21.0% 20.9% 17.8% 23.4% 24.4% 净资产收益率 24.8% 12.9% 14.2% 23.4% 25.0% 股息收益率 0.0% 0.2% 0.1% 0.3% 0.6% ROIC 32.5% 20.8% 21.8% 25.3% 23.3% 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测 Tabl e_Title

2017 年02 月27 日 唐德影视(300426.SZ) Tabl e_BaseInfo 公司深度分析 证券研究报告 广播电视 投资评级 买入-A 维持评级

6 个月目标价:

38 元 股价(2017-02-24) 26.49 元Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值(百万元) 10,596.00 流通市值 (百万元) 3,980.23 总股本(百万股) 400.00 流通股本 (百万股) 150.25

12 个月价格区间 23.37/78.50 元Table_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.07 -5.79 -1.46 绝对收益 3.84 -16.36 -5.26 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号:S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 王中骁 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517020002 wangzx2@essence.com.cn Table_Report 相关报告 唐德影视:坚定走精品内 容路线,未来有望充分受 益于精品内容市场高增长 红利 2017-01-13 -5% 5% 15% 25% 35% 45% 55% 65% 2016-02 2016-06 2016-10 唐德影视 广播电视 创业板指