PDF《期权策略汇总》

期权策略汇总

一、股票期权简介.

3

第一章:期权简介.3

二、看涨期权策略.4

第二章:持保看涨期权立权.4

第三章:买进看涨期权.4

第四章:其他看涨期权策略.5

第五章:未持保看涨期权立权.5

第六章:比率看涨期权立权.6

第七章:牛市套利 与

第八章:熊市套利.6

第九章:日历套利.7

第十章:蝶式套利.7 第十一章:比率套利.8 第十二章:日历套利与比率套利的组合.8 第十三章:反向套利.9 第十四章:将套利对角化.9

三、看跌期权策略.11 第十五章:看跌期权的基本管理.11 第十六章:买进看跌期权.11 第十七章:拥有股票同时买进看跌期权.12 第十八章:买进看涨期权同时买进看跌期权.12 十九章:出售看跌期权.13 第二十章:出售跨式套利.14 第二十一章:看跌期权和看涨期权创造的合成股票头寸.14 第二十二章:基本看跌期权套利.15 第二十三章:组合看涨期权和看跌期权的套利.15 第二十四章:使用看跌期权的比率套利.16 第二十五章:长期期权.17

四、其他应用.18 第二十六章:买进期权和政府债券.18 第二十八章:数学应用.错误!未定义书签.

五、指数期权与期货.19 第二十九章:指数期权和期货产品概述.19 第三十章:股票指数套保策略.19 第三十一章:指数套利.20 第三十二章:结构产品.20 第三十四章:期货与期货期权.21

六、波动率交易简介.22 第三十七章:波动率对流行策略的影响.22 第三十八章:波动率交易技巧.22

一、股票期权简介

第一章:期权简介 本章主要讲解了一些期权(尤其是个股期权的基础知识),例如定义、影响价格的因素以 及与期权交易相关的运行机制,而在当中,最值得我注意的有三点. 首先,就是对于期权的价值的特别的定义―― 消耗性 资产,也就是说期权是一个初始 的、随着时间流逝而减低的价值. 其次,就是影响因素中最主要的是标的物的价格,如果标的物价格远远高于或者低于执行 价,其他因素就几乎没有影响. 最后,就是期权(尤其是个股期权)的运作机制,也就是 履约和指派 机制,如果客户 或者做市商稍不注意,就会导致不必要的损失,例如过高的手续费用、自动履约以及提前履约等. 总的来说,

第一章只是对于整个期权实务做出了一个概括性的描述,具体的细节将会在后 面的章节中详细分析.

二、看涨期权策略

第二章:持保看涨立权 本章节主要讲解了持保看涨期权立权策略的相关应用以及情景分析. 首先,持保立权是一个比较保守的策略,在标的股价跌幅不大时,能够给予投资者相对稳 定的回报.其主要的收益表现受到标的股价的影响很大,同时对于总的收益的潜力又增加了限制, 所以是一个相对保守的投资策略. 其次,在投资者建立持保立权时,有两种基本的策略:建立虚值持保立权或者建立实值持 保立权.对于实值持保立权来说,由于卖出看涨期权的收益马上就能够实现,因而相对来说风险 更小;

但是由于相对较低的执行价,因而限制了未来股票价格上涨带来的潜在收益.对于虚值持 保立权来说,由于卖出看涨期权并不能立即达到执行价,因而不太可能在短时间内对于投资者所 持有的股票提供风险保护,但是一旦标的股价到达执行价,总盈利就会相对实值持保期权高出许 多.总体来说,策略的选择基于投资者对于标的股价的判断. 再次,在面临标的股价大幅下跌时,实施持保立权策略的下行保护尤为重要,因为从总的 收益曲线上来说,亏损可能是巨大的.通常性做法是向下移仓,而移仓的程度要根据投资者对于 市场和标的物股价的变动来判断,可以全部移仓也可以部分移仓,移仓后的价位是多少均根据股 价决定.这其中就包括 分散化移仓 ,但是这一操作只适合资金雄厚并且经验老道的投资机构, 因为其中所需要的资金成本以及相关信息判断量极大. 最后,股价上涨很多的时候,持保立权事实上是对盈利起到了限制作用,因而投资者需要 向上移仓,从而扩大收益.但是如果投资者的判断准确的话,大幅的标的物股价上涨事实上是一 种趋势,不需要持保立权作为一种风险控制的手段.所以,当投资者确定股价大幅上涨之后,不 需要将持保立权向上移仓,可以平仓期权空头仓位,这样的话能够节省许多的手续费以及交易成 本.