PDF《行业报告 行业报告 煤炭行业》

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报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证.长城证券有限责任公司及有关联的任何 人均不承担因使用本报告而产生的法律责任. 重点 重点 重点 重点上市公司 上市公司 上市公司 上市公司评级 评级 评级 评级 EPS PE 证券简称 2007E 2008E 2007E 2008E 评级 神火股份 1.41 1.93 10.9 8.0 推荐 兰花科创 1.71 2.40 12.8 9.1 推荐 开滦股份 0.90 1.05 13.3 11.4 谨慎推荐 潞安环能 1.50 1.74 13.8 11.9 谨慎推荐 大同煤业* 0.84 0.97 14.5 12.5 谨慎推荐 西山煤电 0.87 1.01 15.7 13.5 谨慎推荐 按3月30 日收盘价计算 煤炭行业指数与上证指数走势 煤炭行业指数与上证指数走势 煤炭行业指数与上证指数走势 煤炭行业指数与上证指数走势 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 06-04 06-05 06-06 06-07 06-08 06-09 06-10 06-11 06-12 07-01 07-02 07-03 煤炭行业 上证指数 资料来源:wind 分析师: 赖礼辉 (010)88366060-8877 lailh@cgws.com 要点: 要点: 要点: 要点: 回顾

2006 年, 全国煤炭产量达 23.25 亿吨, 同比增 长8.1%,增速与

05 年基本持平.煤炭在我国能源 消费结构中仍处于主导地位,所占比例上升了 0.2 个百分点,达68.9%.煤炭价格同比略有增长,增 幅小于生产成本的增速, 但全行业净利润率基本保 持不变.

07 年一季度煤炭价格延续

06 年下半年上涨趋势, 合同煤价平均涨幅为 3~8%,市场价格平均增幅为 6.5~10%.受煤炭出口退税政策调整影响,1 月份 中国首度成为煤炭净进口国,国际煤价应声上涨, 澳大利亚 BJ 煤价同比增长 7.4%.一季度电力、钢铁、建材、化工等煤炭主要消费行业产量继续保持 高速增长,增幅达 18~23%.

07 年以来国家陆续出台多项政策对煤炭行业进行 宏观调控,着重于 行业整合,控制产量 ,抑制投 资过热, 保证行业稳定、 有序发展, 优化产业结构.

3 月份山西省开始试点可持续发展基金的征收, 一 金两费 政策将加大山西煤企成本压力. 预计 十一五 期间全国煤炭需求仍将保持增长趋 势,但增速低于 GDP 增速,在国家对煤炭行业宏 观调控力度加大的背景下, 预计未来几年煤炭供求 仍将保持基本平衡.受煤炭政策性成本增加的影 响,预计

07 年煤价将保持高位运行,而煤企通过 价格转移和成本控制, 预计行业吨煤利润将维持

06 年水平. 我们认为, 政策面的逐步明朗及煤价高位运行的预 期将推动煤炭股估值水平的提升. 建议重点关注储 备丰富、产能扩张迅速、产业链延伸的公司,推荐 神火股份、兰花科创,谨慎推荐潞安环能、开滦股 份、大同煤业和西山煤电. 行业 行业 行业 行业报告 报告 报告 报告 煤炭行业 煤炭行业 煤炭行业 煤炭行业 煤价与估值 煤价与估值 煤价与估值 煤价与估值有望 有望 有望 有望推动上涨行情 推动上涨行情 推动上涨行情 推动上涨行情 ―― ―― ―― ――

2007 2007

2007 2007 年二季度煤炭行业投资策略报告 年二季度煤炭行业投资策略报告 年二季度煤炭行业投资策略报告 年二季度煤炭行业投资策略报告 投资评级:谨慎推荐 投资评级:谨慎推荐 投资评级:谨慎推荐 投资评级:谨慎推荐

2007 年年年年3月月月月30 日日日日长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD

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一、2006 年煤炭行业回顾

3

1、全国煤炭产量同比增长 8.1%,增速与

06 年持平

3

2、煤炭仍处于我国能源消费结构中的主导地位

3

3、煤炭价格和生产成本均略有增长,煤企盈利能力基本保持不变.3

二、2007 年一季度煤炭市场运行状况.4

1、煤炭价格延续

06 年下半年走势,继续增长

4

2、受煤炭出口退税政策调整影响,07 年1月中国首度成为煤炭净进口国.5

三、国家陆续出台宏观政策调控煤炭行业未来发展.6

1、 《煤炭工业 十一五 规划》确定了行业发展目标.6

2、暂停探矿权政策表明国家在抑制煤炭行业投资过热方面加大了力度.7

3、山西省开始试点征收 一金两费

8

四、煤炭市场未来走势预测

9

1、煤炭主要消费行业将继续保持高速增长

9

2、预计 十一五 期间全国煤炭需求继续增加,但增速将有所放缓

10

3、预计 十一五 期间全国煤炭供需仍将基本平衡.11

4、受政策性成本增加的影响,预计

07 年煤价保持高位运行.12

5、预计

07 年全行业平均吨煤利润维持不变

13

五、二季度煤炭行业投资策略

14

1、政策面的逐步明朗及煤价的高企将推动煤炭股走出估值洼地.14

2、价值蓝筹回归时代的煤炭股估值水平有望提升.14

3、重点关注产能扩张迅速和产业链延伸的煤炭上市企业.15

4、个股比较与选择.15 神火股份(000933)――煤电铝一体化,爆发式成长.16 兰花科创(600123)――煤炭产能释放、煤化工扩张共促公司高成长.17 潞安环能(601699)――产品升级、煤化工和新煤矿提升公司竞争优势.18 开滦股份(600997)――煤、焦、化一体化发展.19 大同煤业(601001)――塔山矿井成公司未来主要亮点.19 西山煤电(000983)――期待中的兴县离柳矿区将再造一个西山.20 附录:未来一年煤炭上市企业大小非减持一览表.21

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一、

一、

一、

一、2006 年年年年煤 煤煤煤炭 炭炭炭行业回顾 行业回顾 行业回顾 行业回顾

1、 、 、 、 全国煤炭产量 全国煤炭产量 全国煤炭产量 全国煤炭产量同比增长 同比增长 同比增长 同比增长 8.1%,增速与 ,增速与 ,增速与 ,增速与

06 年持平 年持平 年持平 年持平

2006 年全国原煤产量 23.2527 亿吨,同比增加 1.7395 亿吨,增长 8.1%,增 幅同比上升 0.1 个百分点,低于同期 GDP10.7%的增速. 三类煤矿均有不同程度增加,国有地方煤矿增幅有所提高.国有重点煤矿 原煤产量

112177 万吨,同比增加

9856 万吨,增长 9.5%,增幅同比下降 1.0 个 百分点;

国有地方煤矿原煤产量

32040 万吨,同比增加

2881 万吨,增长 9.9%, 增幅同比上升 10.3 个百分点;

乡镇煤矿原煤产量

88309 万吨,同比增加

4757 万吨,增长 5.7%,增幅同比下降 2.6 个百分点. 煤炭行业结构略有优化.国有重点煤矿、国有地方煤矿和乡镇煤矿原煤产 量分别占全国原煤产量的 48.2%、13.8%、38.0%.乡镇煤矿产量所占比重同比 下降一个百分点.

2、 、 、 、煤炭 煤炭 煤炭 煤炭仍处于我国 仍处于我国 仍处于我国 仍处于我国能源消费结构中 能源消费结构中 能源消费结构中 能源消费结构中的 的的的主导地位 主导地位 主导地位 主导地位

2006 年全国煤炭销量 22.0901 亿吨,同比增加 1.6546 亿吨,增长 8.1%,增 幅与上年基本持平. 其中, 原国有重点煤矿销量 107504.8 万吨, 同比增加 10314.1 万吨,增长 10.6%,增幅同比提高

2 个百分点.

2006 年,全国共消费 24.5669 亿吨标准煤,煤炭占其中的 68.9%,同比上升 了0.2 个百分点.煤炭仍然是我国最主要的能源来源. 图图图图

1、近年来煤炭在我国能源生产和消费结构中 、近年来煤炭在我国能源生产和消费结构中 、近年来煤炭在我国能源生产和消费结构中 、近年来煤炭在我国能源生产和消费结构中的比重 的比重 的比重 的比重

0 5

10 15

20 25

30 1996

1997 1998

1999 2000

2001 2002

2003 2004

2005 2006 亿吨标准煤 58% 60% 62% 64% 66% 68% 70% 72% 74% 76% 78% 能源生产总量 能源消费总量 原煤生产占比 原煤消费占比 资料来源:中国统计年鉴,06 年数据源于国家统计局公报

3、 、 、 、煤炭价格 煤炭价格 煤炭价格 煤炭价格和生产成本均 和生产成本均 和生产成本均 和生产成本均略有增长 略有增长 略有增长 略有增长,煤企盈利能力基本保持不变 ,煤企盈利能力基本保持不变 ,煤企盈利能力基本保持不变 ,煤企盈利能力基本保持不变

2006 年原中央财政重点煤炭企业商品煤平均价格为 301.55 元/吨, 同比略有 增长,增幅为 0.4%,电煤均价为 216.18 元/吨,同比增长 3.3%. 同期煤炭单位生产成本也略有提高,2006 年原中央财政煤炭企业原选煤单 位成本为 196.68 元/吨,同比增加 6.19 元/吨,上升 3.3%.增加的成本主要来自

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