PDF《行业周报》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 环保及公用事业周报(2018.7.30-2018.8.5) 防御优先,运营类环保+电力价值凸显 环保:关注货币财政政策利好落地,聚焦运营和现金流.7 月以来,货币 和财政政策边际上出现宽松和积极的态势, 在坚定做好结构性去杠杆的前提 下,政策更加注重把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机,处理好稳 增长与防风险的关系,处理好宏观总量与微观信贷的关系.继国常会提出积 极的财政政策要更加积极之后,8 月3日国务院金融稳定发展委员会指出, 发挥好财政政策的积极作用,用好国债、减税等政策工具,用好担保机制, 在把握好货币总闸门的前提下,要在信贷考核和内部激励上下更大功夫,增 强金融机构服务实体经济的内生动力.政治局会议指出,补短板为当前深化 供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度,要实施好 乡村振兴战略.防治污染为三大攻坚战之一,生态环保为补短板重点之一, 期待后续更多具体生态环保支持政策出台.当前时间点来看,工程类环保企 业的估值仍在历史底部,前期积极财政政策、加快基建补短板的基调部分缓 解市场对于工程类环保企业融资和业绩的担忧, 后续关注融资的边际宽松由 货币层面真正落实到信贷层面,若传导顺畅,有望利好工程类环保企业业绩 和估值双升.建议重点关注在手订单充足的【碧水源】 、 【博世科】 、 【国祯环 保】 .全年来看,运营类环保标的兼具防御性和较为确定的业绩增长,预计 将持续受到市场青睐,估值将充分反映当前的市场偏好,建议更加关注公司 的现金流和业绩增长,继续推荐城乡环卫一体化的【龙马环卫】 ,环卫装备+ 服务运营双轮驱动,有望受益于环卫机械化率提升和环卫市场化加速,兼具 成长和优秀现金流. 公用:火电避险价值凸显,水电值得关注.大盘持续调整,火电板块逆周 期、避险价值凸显.煤炭旺季不旺,预示着火电盈利状况处于改善通道,业 绩向上空间较大,向下风险较小.同时,火电现金流好,新的资本开支小, 持续性分红有保障, 进一步凸显其防御功能. 华能国际公布

2018 年半年报, 上半年实现归母净利润 21.29 亿元, 同比增长 170.3%. 电价上调+利用小时 数增加,推动公司业绩大幅增长.根据公司公告,上半年,公司中国境内平 均上网电价同比提高

11 元/兆瓦时(含税) (+2.72%) ;

火电利用小时数同比 增加超过

100 小时.虽然上半年煤价尚处于高位,但进口煤和年度长协煤部 分分担了燃料成本压力,单位燃料成本同比上涨 5.84%.同时,装机结构持 续优化.截至

2018 年上半年,公司可控发电装机容量为

104425 兆瓦,火 电机组中装机超过 50%是60 万千瓦以上的大型机组.建议持续把握火电业 绩改善和水电相关机遇,继续推荐 【华能国际】 【华电国际】 【长江电力】 【桂 冠电力】 . 投资组合: 【龙马环卫】+【华能国际】+【华电国际】+【长江电力】+【桂 冠电力】 . 风险提示:政策推进不及预期、动力煤价格大幅上涨,水电站来水不及预 期. 单击或点击此处输入文字.abl e_Ti t l e

2018 年08 月05 日 环保及公用事业 Tabl e_BaseI nf o 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_Fi r st St oc k Tabl e_C har t 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 4.65 8.75 -0.14 绝对收益 6.24 2.77 9.51 邵琳琳 分析师 SAC 执业证书编号:S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 周 分析师 SAC 执业证书编号:S1450518040006 zhouzhe@essence.com.cn 021-35082029 方向 报告联系人 fangxiang2@essence.com.cn 021-35082718 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 010-83321051 相关报告 生态环保大会召开,重点关注:根本大 计、农村人居环境整治、继续支持环保 PPP 2018-05-20 污染防治攻坚战七大战役陆续启动,环保需求有望迎来新一轮释放周期2018-05-13 环保

2017 年报及

2018 年一季报总结: 业绩增长稳健,监测、水环境治理表现 抢眼 2018-05-06 环保板块迎多重因素边际改善,关注订 单充足、 业绩弹性大的标的 2018-05-06 PPP 持续规范带来项目质量提升,环保 板块蓄势待发 2018-05-02 -26% -18% -10% -2% 6% 14% 22% 2017-03 2017-07 2017-11 环保及公用事业 沪深300 行业周报/环保及公用事业

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 1. 核心观点.3 1.1. 环保:关注货币财政政策利好落地,聚焦运营和现金流.3 1.2. 公用:火电避险价值凸显,水电值得关注.3 1.3. 投资组合.4 2. 行业新闻.4 2.1. 政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作, 坚持实施积极的财政政策和稳健的 货币政策

4 2.2. 生态环境部审议并原则通过《环境空气质量标准》修改单.4 2.3. 国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议, 提出处理好稳增长与防风险的关系和宏观 总量与微观信贷的关系

5 2.4. 最高检印发《关于充分发挥检察职能作用助力打好污染防治攻坚战的通知》5 3. 上周行业走势.5 4. 上市公司动态.8 4.1. 上市公司重要公告.8 4.2. 定向增发.13 5. 投资组合推荐逻辑.14 6. 风险提示.15

图表目录 表1:投资组合 EPS 和PE.4 表2:电力燃气板块上周涨跌幅排名.8 表3:水务环保板块上周涨跌幅排名.8 表4:项目(预)中标/签约/框架协议.8 表5:对外投资&

项目投资&

项目运行.8 表6:兼并收购&

资产重组.9 表7:高管减持&

解锁&

解禁.9 表8:高管增持&

股权激励.10 表9:停牌&

复牌.10 表10:股权增发&

债权融资&

其他融资.10 表11:股权质押&

担保.10 表12:对子公司增资&

借款.11 表13:业绩预告&

业绩快报&

中报.11 表14:其他.12 表15:环保公用上市公司增发情况.13 图1:各行业上周涨跌幅.6 图2:环保及公用事业各板块上周涨跌幅.6 图3:电力燃气上周涨幅前十.7 图4:电力燃气上周跌幅前十.7 图5:水务环保上周涨幅前二.7 图6:水务环保上周跌幅前十.7 行业周报/环保及公用事业

3 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 核心观点 1.1. 环保:关注货币财政政策利好落地,聚焦运营和现金流

7 月以来,货币和财政政策边际上出现宽松和积极的态势,在坚定做好结构性去杠杆的 前提下,政策更加注重把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机,处理好稳增长与防风 险的关系,处理好宏观总量与微观信贷的关系. 继国常会提出积极的财政政策要更加积极之后,8 月3日国务院金融稳定发展委员会指 出,发挥好财政政策的积极作用,用好国债、减税等政策工具,用好担保机制,在把握好货 币总闸门的前提下,要在信贷考核和内部激励上下更大功夫,增强金融机构服务实体经济的 内生动力. 政治局会议指出,补短板为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域 补短板的力度,要实施好乡村振兴战略.防治污染为三大攻坚战之一,生态环保为补短板重 点之一,期待后续更多生态环保支持政策出台. 当前时间点来看,工程类环保企业的估值仍在历史底部,前期积极财政政策、加快基建 补短板的基调部分缓解市场对于工程类环保企业的融资和业绩担忧,后续关注融资的边际宽 松由货币层面真正落实到信贷层面, 若传导顺畅, 有望利好工程类环保企业业绩和估值双升. 建议重点........