PDF《旺季表现低于预期 玻璃震荡偏弱》

华泰期货研究所 黑色及建材组 许惠敏 黑色商品研究员(钢、矿、玻璃) ? 021-68758689 ? xuhuimin@htgwf.

com 从业资格号:F0284366 投资咨询号:Z0010706 华泰期货|玻璃周报 2017-09-23 旺季表现低于预期 玻璃震荡偏弱 黑色系调整超预期,玻璃跟随下行但幅度有限,主力

1801 合约周度累计跌 2%至1336 元,较当前旺季现货价格小幅贴水.持仓量略有下滑,交投热情不高. 从周边黑色以及整体工业品表现来看,情绪均较为悲观,短期玻璃预计跟随维持弱 势态势.就其自身基本面来看,9-10 月份正值下游需求旺季,但整体旺季表现一般.房 地产调控对玻璃终见影响,同比需求乏力.库存方面,上周库存环比下降

36 万重量箱至

3153 万重量箱,下滑速度符合季节性.利润方面,纯碱维持

2000 元高位,玻璃现货价 格较前一周微涨 10-20,厂商利润维持高位. 环保对玻璃行业的影响四季度或尤为重要.上周,邢台颁布了冬季环保限产方案, 按照细则,当地(沙河是国内玻璃最大的供应区)玻璃生产冬季限产 15%.但厂商目前 均为收到具体方案.考虑玻璃自身生产线非常难以关停重启的属性,具体政策如何落地 影响最为关键.关注

9 月底的实际限产方案出台,若真涉及部分产能被迫冷修,对于玻 璃来说偏多. 玻璃基本面表现符合此前预期,需求偏弱背景下盘面回调前期升水.考虑环保供应 影响冲击,和十一长假,建议空单贴水维持减仓持有. 策略:

1801 合约维持空头思路 风险点: 库存变化,周边市场情绪 表格 1:玻璃期货各合约涨跌 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|玻璃期货周报 2017-09-23

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9 宏观及行业消息:

1、邢台发布冬季限产措施,玻璃或限产 15% 为贯彻落实市委、市政府《关于强力推进大气污染综合治理的意见》 、 《邢台市 2017―2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》及省工信厅《关于做好河北省 2017―2018 采 暖季错峰生产攻坚行动的通知》 ,全面做好全市 2017―2018 年采暖季错峰生产工作,促进 区域空气质量持续改善,现将有关事项通知如下:

一、重点行业错峰生产要求

1、建材行业.采暖季,水泥(含粉磨站) 、新型墙材(不含以天然气为燃料) 、陶瓷(不 含以天然气为燃料) 、岩棉(不含电炉) 、石膏板等行业,全部实施停产.承担居民供暖、 协同处置城市垃圾或危险废物等民生任务的,坚持"以量定产" ,2017 年9月底前报市大 气办备案.

2、焦化行业.2017 年10 月1日至

2018 年3月31 日,河北中煤旭阳焦化有限公司、建涛 (河北)焦化有限公司、临城三阳焦化有限公司出焦时间分别延长至

36 小时以上,邢台 钢铁有限责任公司出焦时间延长至

48 小时以上.承担居民供暖任务的企业严格实施"以 热定产" ,2017 年9月底前报市大气办备案" .

3、铸造行业.采暖季,列入工信部铸造行业准入公告名单且使用电炉、天然气炉的铸造 企业铸造工序在黄色及以上重污染天气预警期间停产,其余铸造企业铸造工序全部停产.

4、原料药行业.采暖季,涉及原料药生产的医药企业 VOCs 排放工序实施停产,承担民 生需求确需生产的,报省政府批准.

5、玻璃企业.玻璃生产线采暖季限产 15%以上.鼓励玻璃企业在采暖季进行冷修.

6、造纸行业.在2017 年10 月1日至

2017 年11 月14 日期间,造纸企业(不含以天然气 为燃料)限产 50%以上.在2017 年11 月15 日至

2017 年12 月31 日期间,造纸企业(不 含以天然气为燃料)实施停产.

7、橡胶行业.采暖季,橡胶企业限产 50%以上.

8、炭黑行业.采暖季,龙星化工股份有限公司、卡博特旭阳化工有限公司等企业限产 50%以上.

9、有色再生行业.采暖季,有色再生行业熔铸工序限产 50%以上. 华泰期货|玻璃期货周报 2017-09-23

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9 10. 大宗物料实施错峰运输.做好焦化、玻璃、化工等涉及大宗原材料及产品运输的重点 用车企业筛查,结合行业错峰生产要求,制定"一厂一策"的采暖季错峰运输实施方案, 按减产比例降低运输能力.重点用车企业要提前做好生产物资储备,合理安排运力,保证 采暖季国四及以上排放标准运输车辆比例达到 80%以上. 重污染天气预警期间,重点用车企业原则上不允许运输车辆进出厂区(错峰运输工作是由 环境保护、交通运输、公安部门按各自职责分工负责,因错峰运输与错峰生产紧密相关, 所以此次编制错峰生产清单中包含错峰运输) . 华泰期货|玻璃期货周报 2017-09-23

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9 表格 2:各地现货盘面价 数据来源:Wind 华泰期货研究所 表格 2:仓单分布 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|玻璃期货周报 2017-09-23

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9 图1:玻璃主力价格 单位:元/吨图2:玻璃成交持仓 单位:手 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图3:玻璃现货价格―沙河 单位:元/吨图4:玻璃现货价格―武汉 单位:元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图5:玻璃期现价差 单位:元/吨图6:玻璃现货价格季节性 单位:元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|玻璃期货周报 2017-09-23

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9 图7:玻璃实际产能增速 单位:万吨/天,% 图8:玻璃生产线开窑率 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图9:每月新增生产线 单位:条图10: 玻璃企业库存 单位:万重量箱,% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图11: 玻璃厂商库存季节性 单位:万重量箱 图12: 玻璃需求分布 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|玻璃期货周报 2017-09-23

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9 图13: 玻璃深加工累计同比 单位:% 图14: 玻璃出口累计同比 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图15: 房地产需求增速 单位:% 图16: 纯碱成本变化 单位:元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图17: 玻璃模拟生产利润 单位:元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|玻璃期货周报 2017-09-23

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