PDF《风险因素》

36 风险因素在决定是否投资於我们的发售股份前, 阁下务请必审慎考虑本招股章程所载的 所有资料,包括下文所述风险及不确定因素.

任何该等风险及不确定因素均可能对我们 的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响.发售股份的成交价可能因任何该等风 险及不确定因素而下跌,导致 阁下可能损失全部或部分投资. 阁下务请特别注意, 我们主要在中国经营业务,而中国的法律及监管环境在若干方面可能与其他国家现行者 有所不同.有关中国及下文所讨论的若干相关事宜的更多资料,请参阅本招股章程 「监管 概要」 一节. 与我们的业务及行业有关的风险 我们经营所在的环保行业的发展高度取决於中国政府的污染防治政策. 我们向中国客户提供绝大部分环保服务.为加大控制污染的力度,中国政府已颁布 一系列监管包括燃煤发电行业在内的若干行业污染问题的法律及法规.该等规则涵盖支持 环保行业发展的一般政策、安装脱硫、脱硝及除尘等若干环保设备的强制规定、更为严格 的排放量标准及环保行业新业务模式的试点计划等事宜,旨在提高实施强制性排放及 「超低 排放」 标准的效果.因此,对我们环保服务的需求以及我们於该业务分部产生的收益与施加 於我们现有及潜在客户的环保规定直接相关.例如,中国的二氧化硫减排服务行业於中国 政府实施强制安装脱硫设备的规定及加强排放量控制后於2008年蓬勃发展.同样地,由於 中国政府於2011年推出更严格控制氮氧化物排放量的政策,因SCR服务可有效除去氮氧化物 污染物从而符合有关新规定,对SCR服务的需求因而猛增.然而,由於电厂尽力遵守政府政 策并已於很大程度上遵守出台的若干规定,我们无法向 阁下保证污染防治市场或业务及 对特定服务的需求将会持续增长. 中国政府 「十三五」 规划规定,政府将实行最严格的环保政策并将继续推进燃煤锅炉 的脱硫、脱硝及除尘改造,特别是石油化工、有色金属冶炼、钢铁及水泥行业等领域.然而,我们无法保证目前享有的特定优惠政策将继续存在.此外,该等政策及激励措施或会 吸引其他新商家进入市场,并可能鼓励污染防治效果较我们的产品及服务更好的其他产品 或服务.因此,我们无法保证我们将直接受惠於已变更的行业政策.

37 风险因素如果中国燃煤发电装机容量的扩充放缓,我们的业务增长可能会受到不利影响. 对我们若干环保解决方案的需求很大程度上依赖於中国燃煤发电装机容量的增长率. 例如,由於大多数现有燃煤电厂已安装脱硫设备,我们的大部分脱硫EPC业务为新建燃煤电 厂提供服务.中国燃煤电厂装机容量的增长乃受中国政府有关能源结构的政策及该等电厂 营运的现时及预期盈利能力影响.随著中国经济的快速发展,中国燃煤电厂发电量及装机 容量同步增长.根泄缌⒌氖,中国燃煤电厂的累计发电装机容量由2011年的 714吉瓦增至2016年936吉瓦,复合年增长率5.6%.由於污染成为中国日趋严重的环境问题, 中国政府已表示其非常重视调整国家能源结构及能源发展,并颁布旨在提升非化石燃料能 源在主要能源总消耗量中的份额的政策.於2017年7月26日,中国政府机关颁布 《关於推进供 给侧结构性改革防化解煤电产能过剩风险的意见》 ,当中规定现有燃煤电厂加快推进 「超 低排放」 改造、暂停或推迟建造总容量达150百万千瓦的燃煤电厂以及淘汰总装机容量为20 百万千瓦的过时燃煤电厂.此外,根ト羲固厣忱,预计中国燃煤电厂烟气脱硫设施 的渗透率将於2020年达100%.因此,我们不能保证中国燃煤发电量及装机容量会继续按现 有速度增长.如果中国燃煤发电装机容量的扩充放缓,则其可能会导致我们的产品需求下 降及对我们的经营业绩及财务状况造成不利影响. 我们可能会遇到客户延迟结付应收账款及工程进度款项或不按时退回履约保证或质量保证 金的情况. 我们的主要业务包括以环保设施工程、运营与维护以及特许经营的业务模式为燃煤 电厂提供脱硫、脱硝及除尘服务等.我们的EPC合同通常规定客户按照於指定日期完成的工 程价值支付进度款项.客户通常向我们支付金额相等於总合约价值10%的预付款,且当项 目达至相关合同指定的阶段,我们将会按进度收取合约价值的其余部分.因此,我们可能 需於收到客户付款前向项目投入现金和其他资源,以支付已产生的若干项目开支.此外, 项目完成后,相等於合约价值10%的款项通常由客户保留,一般将於质量保证期后解除.我 们通常以投标方式获得EPC合同,一般而言,在我们中标后,项目持有人会要求我们提供金 额相等於总合约价值10%的履约保证.该笔履约保证通常将在相关项目经营一年后退还予 我们.由於上述及其他因素,我们可能在任何指定日期拥有大量应收款项.截至2014年、 2015年及2016年12月31日以及2017年9月30日,我们的应收账款及应收票芏罘直鹞既 民币609百万元、人民币637百万元、人民币733百万元及人民币643百万元,分别占我们於同 日流动资产的35.1%、37.8%、44.8%及42.2%.我们客户若延迟支付应收账款及工程进度款项

38 风险因素或延迟退回履约保证或质量保证金,则可能令我们的营运资金需求或现金流压力增加.若 客户拖欠我们已投入庞大资源的项目的付款,亦可能影响我们的流动资金,并减少我们可 作其他用途的资金资源.我们可根贤臀颐撬墒艿乃鹗岢鏊鞒,但解决争议一般 需要耗费大量时间、财务资源及其他资源,而且经常无法预计结果.一般而言,我们主要 基於特定项目的特殊情况,就应收账款、工程进度款项或退回履约保证和质量保证金作出 拨备.我们无法保证我们的客户会及时向我们支付应付账款、工程进度款项、履约保证和 质量保证金,甚至支付或退回有关款项,或我们将能有效管理坏账. 中国经济增长放缓可能对我们的经营业绩及财务状况造成重大不利影响. 我们透过於中国为燃煤电厂提供服务赚取大部分收入.国内的电力需求的提升对我 们的收入可持续增长的实现影响很大.国内的电力需求受到工业发展、私人消费增长及中 国整体经济发展的重大影响.因全球金融市场动荡、欧洲主权债务危机及英国退出欧盟等 事件所造成的不利或不确定的财政或经济状况对中国经济的稳定发展曾带来或可能带来重 大挑战.中国经济已进入新常态阶段,并於2016年录得6.7%的国内生产总值增长.中国经济 增长放缓或衰退可能令国内的电力需求及消费减少,继而对我们的增长、前景、经营业绩 及财务状况造成重大不利影响. 我们面临与特许经营业务有关的风险. 在BOT及其他特许模式下,我们面临在投标阶段不能准确预测建成设施未来产生营 业额的风险,以及在较长期限内面对经济波动的风险.表现未如预期的特许经营项目的盈 利能力下降或出现亏损,可能会对我们的经营业绩造成重大不利影响.执行BOT及其他类 似项目亦需要於较长期间大量动用资金,对我们的现金流量构成不利影响.我们已收回江 西井冈山BOT项目的所有初步投资.下表载列发电时数变动对我们余下现有BOT项目的预期 投资回收期之影响的敏感度分析 (假设所有其他因素维持不变) . 发电时数变动 +5% -5% (按月份计) 以下项目的预期投资回收期增加 (减少) : 山西河津BOT项目.4)

4 山西蒲洲一期BOT项目.4)

4 山西蒲洲二期BOT项目.3)

4 山西昱光BOT项目.5)

6 新疆神火BOT项目 (1) 5)

5 附注: (1) 根孟钅康奶匦砭,倘发电时数增加,我们就我们所提供的烟气治理服务收取的单价将减少, 反之亦然.

39 风险因素我们参考基准发电时数就所有现有BOT项目 (不包括我们已收回所有初步投资的江西 井冈山项目) 於与客户订立协议中列明价格调整条文.下表载列相关电厂的实际发电时数较 特许经营协议提供的基准发电时数而言将导致该项目无形资产减值的减幅. 实际发电时数减幅 山西河津BOT项目.52.3% 山西蒲洲一期BOT项目.49.1% 山西蒲洲二期BOT项目.30.4% 山西昱光BOT项目.18.8% 新疆神火BOT项目.23.3% 此外,我们所建设的烟气处理设施,只为处理符合若干气体指标的烟气.如果烟气 污染程度超过处理设施的规格,则我们或不能在与客户订立的协议拟定的成本结构内处理 烟气或不能按该等协议所订的排放标准处理或不能达到政府的规定.我们发展及经营BOT 项目亦极为倚重客户,如果我们违反该等协议的条款或所开展的项目不能充分达到相关要 求,可能会造成不可预计的投资或经营损失. 此外,由於不同的会计处理应用於特许经营项目的不同阶段,财务业绩可能受到波 动.於特许经营项目的建设及运营阶段,我们均会确认收入.详情请参阅 「财务资料 ― 重 大会计政策、判断及估计 ― 收入确认」 .一般而言,我们特许经营项目建设阶段的毛利率 明显低於运营阶段的毛利率.因此,我们特许经营业务的盈利能力在往绩记录期间有所波 动,并在未来可能会波动,乃主要由於特许经营项目完成建设及新的特许经营项目开始建 设.此外,尽管我们於特许经营项目的建设阶段确认收入,但我们通常并不从建设活动中 收取任何现金付款.因此,我们收入确认与特许经营项目建设产生的有关现金流量并不匹 配. 服务特许经营安排的相关会计标准变动及应用该等会计标准的判断及假设变动可能对我们 的财务状况及经营业绩造成重大影响. 我们就服务特许经营安排应用国际财务报告诠释委员会诠释第12号及其他相关会计 准则.该等准则可能於日后不时变动或修订.该等会计准则的任何变动可能导致可能对我 们的财务状况及经营业绩造成重大影响的收益、开支、资产及负债确认、计量及或分类 变动.此外,於应用该等会计准则时,我们须就收益、开支、资产负债以及特许经营项目 的现金流量预测作出判断、估计及假设.该等估计及假设无法及时从其他来源获得且基於

40 风险因素过往经验及视为相关的其他因素而作出.倘实际结果有别於该等估计及假设,我们可能变 更该等会对我们的财务状况及经营业绩造成重大影响的估计及假设. 我们於过往录得EPC项目亏损且可能於日后承接录得亏损的EPC项目. 我们EPC项目的盈利能力亦依赖我们对设计及兴建设施以及采购若干设备的成本的 准确估计.我们产生有关项目的成本总额受劳工及设备生产力及费用变动、工程围或状 况变动以及原材料及零件的价格波动等多项因素的影响,其中部分因素不为我们所控制. 我们或甚至因不准确的成本估计或预算控制而蒙受损失.因此,我们於执行EPC、BOT及其 他类似项目时面对意料之外的风险,可能会对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大 不利影响. 於往绩记录期间,我们承接16个合约总额为人民币976百万元的产生亏损的EPC项目. 於往绩记录期间,该等项目产生的亏损总额为人民币48百万元.下表载列我们於最终完工 后产生亏损或预期产生亏损的进行中EPC项目於所示日期尚未完成或截至该日期止年度或 期间的资料. 於12月31日及截至该日止年度 於 9月30日及 截至该日止 九个月 2014年2015年2016年2017年 产生亏损的EPC项目数目 (1)

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12 11 录得亏损EPC项目的合同价值总额 (人民币百万元........