PDF《大气污染防治攻坚还看工业环保, “禁煤区”考》

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1 2017 年08 月29 日 行业研究 评级:推荐(维持) 研究所 证券分析师: 谭倩 S0350512090002 0755-83473923 tanq@ghzq.

com.cn 联系人 : 邓聿轲 S0350116090024 0755-83702060 dengyk@ghzq.com.cn 联系人 : 赵越 S0350116090018 0755-23936132 zhaoy01@ghzq.com.cn 大气污染防治攻坚还看工业环保, 禁煤区 考 核期到来――公用环保行业周报 最近一年行业走势 行 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 3.2 -0.0 -0.3 沪深

300 3.5 10.4 16.2 相关报告 投资要点: ? 本周观点: 电力:近期的国务院常务会议指出, 推动火电、电解铝、建材等行 业的减产限量,严控新增产能 .鉴于

2017 年火电行业电改深化(市 场交易电量增长、售电价差缩减)和同期燃煤成本高企,企业盈利普 遍出现大幅滑坡,我们认为该举措将边际改善火电机组利用小时数, 缓解经营压力,但难以大幅提升企业盈利.行业投资主线仍是央企 重组、国企混改带来的机会,相关标的国电电力、大唐发电.水电 方面仍然推荐长江电力、川投能源、国投电力、三峡水利. 燃气:环保部牵头、多部委及六省市共同发布《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》 ,再次强调 煤改气 、 煤改电 是实现北方地区清洁取暖的主要途径,并在 政策考核及资金支持方面做了详细安排.未来三年 煤改气 在 2+26 城市的民用、工商业领域分别有超过

300 万户,18.9 万蒸 吨的改造空间.今年

10 月将是保定、廊坊 禁煤区 取代燃煤行动 的考核期,预计相关地区的 煤改气 工程将加速,推荐百川能源、 深圳燃气,关注金鸿能源. 大气污染打响攻坚战,长效机制还看工业环保.为力保今年 大气 十条 考核目标的完成,环保部日前联合十部委与六省市印发《京 津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方 案》 ,明确提出严控煤炭、停产限产等措施,可谓史上最严,加之第 四批环保督察已进入地市级下沉督察阶段,环保手段对上游产业影 响还将持续.但我们认为,今年 大气十条 考核年的目标完成压 力是上述环保措施的主要来源,停产限产措施具备短期效应.从长 期看,彻底解决污染问题有赖于污染排放的进一步提标,以及纳入 污染源监控与防治行业广泛性的进一步提升,结合近期出台的环境 污染第三方治理实施意见以及即将开展的生态工业示范园区自查工 作,我们认为工业企业污染治理这一长治手段已经开始得到关注和 重视,有望再次催生监测与工业污染治理需求,建议关注监测设备 龙头聚光科技、工业大气治理龙头清新环境、提早深入布局油田环 保的天翔环境.此外,在大气十条考核目标重压之下, 气/电代煤 -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 公用事业 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 依然为居民散煤治理的重要手段,继续推荐迪森股份. 维持公用环保行业 推荐 评级. ? 本周重点推荐个股: 【百川能源】受益北方 煤改气 ,接驳、售气、壁挂炉业务增长超 预期. 【深圳燃气】业绩稳健的白马龙头. 【迪森股份】 煤改气 直接受益标的. 【天翔环境】国际化视野布局油田环保与乡镇污水处理,增持倒挂. 【华测检测】半年业绩预告超预期,上升通道开启. 【清新环境】大气治理领域的行业龙头. 【聚光科技】环境监测设备领域龙头,积极拓展 PPP 项目. ? 风险提示:大盘系统性风险;

政策风险;

公司项目推进进度不达预 期. 重点推荐个股估值 公司名称 股价 EPS PE 评级 2017E 2018E 2019E 207E 2018E 2019E 百川能源 15.83 0.8 0.97 1.12 19.79 16.32 14.13 买入 深圳燃气 8.7 0.37 0.44 0.46 23.51 19.77 18.91 增持 金鸿能源 16.56 0.63 0.8

1 26.29 20.70 16.56 增持 川投能源 9.71 0.81 0.83 0.84 11.99 11.70 11.56 增持 国投电力 7.59 0.62 0.68 0.6 12.24 11.16 12.65 买入 三峡水利 10.29 0.28 0.33 0.36 36.75 31.18 28.58 增持 长江电力 15.28 0.94 0.94 0.96 16.26 16.26 15.92 增持 国电电力 3.49 0.19 0.23 0.24 18.37 15.17 14.54 增持 大唐发电 4.81 0.22 0.29

35 21.86 16.59 13.74 增持 迪森股份 18.77 0.59 0.82 1.11 31.81 22.89 16.91 买入 天翔环境 16.44 0.74 0.99 1.32 22.22 16.61 12.45 买入 清新环境 19.64 0.97 1.25 1.59 20.25 15.71 12.35 增持 华测检测 4.74 0.13 0.16 0.2 36.46 29.63 23.70 增持 聚光科技 31.49 1.08 1.38 1.92 29.16 22.82 16.40 买入 数据来源:Wind,国海证券研究所(股价均为

8 月28 日收盘价,其中川投能源、国投电力、三峡水利、长江电力、国电电力、大 唐发电盈利预期取自万得一致预期) 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 内容目录

1、 上周行业走势弱于大盘

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2、 禁煤区 考核期到来,长效机制还看工业环保.5 2.

1、 火电供给 侧改革 推进、 禁煤区 考核期到来.5 2.

2、 大气污染打响攻坚战,长效机制还看工业环保

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3、 行业重点资讯.6

4、 个股动态

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5、 风险提示

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图表目录 图1:申万一级行业上周涨跌幅排名

4 图2:申万公用环保二级子行业上周涨跌幅.4 图3:申万公用环保三级子行业上周涨跌幅.4 图4:申万公用环保上周涨幅前十名与跌幅后五名个股.5 图5:申万公用环保二级子行业历史估值 PE(TTM)5 表1:上周公用环保重点资讯.6 表2:上周公用环保各板块公司个股动态.8 表3:重点推荐个股估值

10 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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1、 上周行业走势弱于大盘 上周上证指数上涨 0.08%,公用事业指数下跌 0.08%.各细分板块看,仅环保工 程及服务上涨 1.61%, 其余板块均呈现下跌, 水务、 电力与燃气分别下跌 1.38%、 0.84%和0.08%.从估值看,公用事业 27.43 倍,环保 41.91 倍. 图1:申万一级行业上周涨跌幅排名 资料来源:Wind、国海证券研究所 -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 家用电器 ( 申万 ) 银行 ( 申万 ) 非银金融 ( 申万 ) 农林牧渔 ( 申万 ) 通信 ( 申万 ) 上证综指 公用事业 ( 申万 ) 汽车 ( 申万 ) 机械设备 ( 申万 ) 房地产 ( 申万 ) 有色金属 ( 申万 ) 建筑装饰 ( 申万 ) 电子 ( 申万 ) 电气设备 ( 申万 ) 建筑材料 ( 申万 ) 纺织服装 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 ) 商业贸易 ( 申万 ) 医药生物 ( 申万 ) 综合 ( 申万 ) 采掘 ( 申万 ) 轻工制造 ( 申万 ) 食品饮料 ( 申万 ) 创业板指 化工 ( 申万 ) 休闲服务 ( 申万 ) 计算机 ( 申万 ) 国防军工 ( 申万 ) 传媒 ( 申万 ) 交通运输 ( 申万 ) 图2:申万公用环保二级子行业上周涨跌幅 图3:申万公用环保三级子行业上周涨跌幅 资料来源: Wind、国海证券研究所 资料来源: Wind、国海证券研究所 1.61% -0.08% -0.84% -1.38% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 涨跌幅 环保工程及服务Ⅱ 燃气Ⅱ 电力 水务Ⅱ 1.99% 0.68% 0.06%0.00%0.00% -0.12% -0.61% -0.69% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

5 图5:申万公用环保二级子行业历史估值 PE(TTM) 资料来源:Wind、国海证券研究所(801161 电力、801162 环保工程服务、801163 燃气、801164 水务)

2、 禁煤区 考核期到来,长效机制还看工业环保 2.

1、 火电供给 侧改革 推进、 禁煤区 考核期到来 电力:近期的国务院常务会议指出, 推动火电、电解铝、建材等行业的减产限 量,严控新增产能 .鉴于

2017 年火电行业电改深化(市场交易电量增长、售电 价差缩减)和同期燃煤成本高企,企业盈利普遍出现大幅滑坡,我们认为该举措 将边际改善火电机组利用小时数,缓解经营压力,但难以大幅提升企业盈利.行 业投资主线........