PDF《C13》

负债率连续

7 年下降 2017.

9.18 中国经营报 CHINA BUSINESS JOURNAL C13 编辑 / 张家振 助理编辑 / 闫俏如 美编 /范凡 校对 / 陈丽 zhangjiazhen@cbnet.com.cn 611982751@qq.com 航空 ・ 物流

本报记者 吴俊捷 广州报道 海航集团旗下海航实业集团 股份有限公司(以下简称 海航实 业 ,00521.HK) 要约收购国际物 流巨擘 CWT 近日迎来阶段性突 破,已获双方股东同意. 中国物流学会特约研究员杨 达卿表示, 这是海航集团深化物 流产业链国际化, 助力全供应链 物流转型的又一重大举措. 但海 航集团物流板块仍面临与 CWT、 英迈国际 ( Ingram Micro)等收购标的的深度整合问题. 值得一提的是, 海航实业对 CWT 的收购延续了海航集团此前 惯用的 以小博大 式的杠杆收购 操作手法. 对于不断加码的全球化 并购带来的资金压力等问题,9 月14 日,海航集团在回复 《 中国经营 报》记者采访时表示,公司的并购 重组一直扎根实业,始终围绕于航 空旅游、现代物流和现代金融三大 核心产业, 在资产规模及收入利 润大幅增加的同时,公司负债率连 续7年下降,财务结构稳健. 海航实业早在今年

4 月就首次 披露称, 拟以每股 2.33 新加坡元, 交易总价约 13.99 亿新加坡元发起 对CWT 的收购. 近日,海航实业已 收到持有 CWT 65.13%股份股东不 可撤销的书面承诺接受要约, 并在 股东大会上批准了该收购事宜. 据了解,CWT 是在新交所上 市的综合物流解决方案提供商,业 务涉及物流服务、商品营销、金融 服务、工程服务等,区域办事处及 服务合作伙伴网络覆盖全球

90 多 个国家和地区. 收购完成后, 可增强海航集 团的财务基础,未来也有望提供长 期稳健的收益. 海航集团回复称. 然而,在业内人士看来,海航 实业并购 CWT 对于整个海航集 团来说,意义远不止于此. 这是 海航集团深化物流产业链国际化, 助力全供应链物流转型的又 一重大举措. 杨达卿表示,这也 是海航集团物流板块从强调以营 运业务为主体向以输出全产业链、 全覆盖的物流解决方案转型 的需要. 记者梳理 CWT 近年财报发 现,物流服务业务堪称公司的 利润 奶牛 . 截至

2016 年末,尽管该业务 板块的营收不足公司总营收的 10%, 贡献的当期净利润却高达 47.31%. 据了解,CWT 物流服务业务涵 盖仓储、运输、货运、供应链管理服 务等全链条,为客户提供定制化、一 站式的总物流解决方案. 同时,涵盖 金融经纪、 资产管理服务等的金融 服务位列 CWT 第二大利润来源. CWT 两大利润来源物流服 务和金融服务, 直接对应海航物流 供应链管理、 物流金融两大新的发 力点. 物流观察人士赵小敏称. 航运观察人士王海表示, 从所 服务的群体来看,CWT 的物流服 务侧重面向 B 端行业客户输出综 合物流解决方案,这总体比 C 端散 客利润率更高. 而新加坡作为国际 物流枢纽的地位也让海航实业并购 CWT 的前景值得期待. 并购国际物流巨擘 CWT 海航集团布局全供应链物流体系 公开资料显示,百世物流成立于

2007 年,注册在香港,并在杭州设立 中国区总部,其创始人周韶宁曾担任 谷歌大中华区总裁. 公司成立十周年之际, 百世物 流选择赴美上市.此前的

6 月26 日, 百世物流向 SEC 提交了招股说明 书,计划募资不超过 7.5 亿美元. 随 后的

8 月29 日,百世物流将 IPO 筹 资额目标提高至了近

10 亿美元. 百世物流选择赴美上市,一方 面与创始人周韶宁外资企业出身的 背景、 公司背靠大股东阿里巴巴、企 业注册在香港等因素有关;

另一方 面,在我国证券市场严格的监管政策 环境下,连年亏损的百世物流短期内 很难在国内完成上市. 快递专家赵 小敏告诉记者. 根据招股书数据,2014 年至

2016 年,百世物流净亏损分别为 7.18 亿元、10.59 亿元、13.63 亿元. 最近几 年,百世物流大力发展多元化、生态 链,在物流、快递、供应链以外,拓展 了供应链、百世云、百世金融、百世国 际、百世店加等事业部. 新增业务中, 人员、场地、设备、软件等方面投入巨 大,公司虽然实现了营收增长,但净 利润亏损也逐步扩大. 快递物流行 业观察人士杨浩峰告诉记者, 此外 百世物流为筹划上市,一直在企业管 理、财税规范化等方面向上市公司靠 拢,合规化成本增加也是导致公司亏 损的原因之一. 值得注意的是, 百世物流的最 大股东阿里巴巴持有 7583.17 万股, 持股比例为 23.4%, 菜鸟网络持股 5.6%,阿里系合计持股 29%. 创始人 周韶宁持有 14.7%的股权. 据招商交 运研报,百世物流采用 A、B、C 三类 股权结构,A 类股东 ( 周韶宁)投票权 为30X,B 类股东 ( 阿里投资 + 菜鸟 投资)投票权为 15X,C 类股东投票 权为 1X. 招商交运分析认为,通过这一 股权结构安排,百世物流创始人周 韶宁控制约 47.4%的投票权, 阿里 系控制 46.6%的投票权, 双方共同 控制公司经营. 在亏损状态下赴美上市, 百世 物流背靠阿里系这课 大树 是其底 气之一. 杨浩峰认为,阿里巴巴作为 大股东且具有一定的业务关联性, 对国外资本市场投资者来说也有一 定的说服力. 背靠阿里巴巴 大树 百世物流拟赴美上市 募资输血供应链建设 本报实习记者 陈茂利 记者 张家振 北京报道 百世物流科技有限公司 ( 以 下简称 百世物流 )有望成为继 中通快递之后第二家赴美上市的 快递物流企业.

9 月7日,百世物流向美国证 券交易委员会(SEC) 提交了F-1/A 首次公开招股 ( IPO)增补 文件,IPO 发行价区间为每股 ADS ( 美国存托凭证)13 美元至

15 美元, 最高融资 9.32 亿美元资金,募 集资金将主要用于技术基础设施 投资,物流和供应链服务网络的进 一步扩张等. 按照计划,百世物流 在美上市日期确定为

9 月19 日. 业内人士表示,百世物流在营 业收入快速增长的同时,依然面临 着提升盈利能力的考验.对于相关 问题, 《 中国经营报》记者与百世快 递副总经理钱卫取得了联系,其表 示由集团市场部统一回复,但 联系人没在国内 无法解答. 据了解, 与传统快递企业不 同, 百世在成立之初就定位于物 流科技公司, 通过发展供应链管 理服务,打造 创新型智慧供应链 服务提供商 . 其中,百世云仓利 用全国仓储和运输资源, 为客户 提供从工厂到仓库、经销商、门店 和消费者的全链路供应链优化, 并为客户提供 总仓 + 分仓 的操 作模式. 数据显示, 截至

2017 年3月,百世云仓服务范围覆盖全国, 在100 个重点城市拥有

290 个云 仓,面积

190 余万平方米. 而供应链业务也是公司业务 板块中唯一实现盈利的板块. 例如,2016 年,百世供应链服务实现 盈利 0.58 亿元,而快递服务、快运 服务和百世店加分别亏损 2.82 亿元、 3.02 亿元和 0.1 亿元. 从此次筹集资金的使用计 划, 也可窥见百世物流对发展供 应链业务的重视,公司计划投入

3 亿美元用在综合物流和供应链服 务网络建设, 以及百世店加的网 络进一步扩大上;

投入

1 亿美元 用于技术基础设施和开发额外的 服务和解决方案的持续投资. 百世物流一直是专注于多 元化和生态化建设, 物流细分版 块都不是特别出众, 相对来说仓 储、供应链、物流云等领域更出色 一些. 杨浩峰表示,百世完成在 美IPO 上市后, 未来应该在国内 的仓配一体化、供应链、科技物流 方面以及海淘、 国际物流建设方 面有所作为. 在快递行业竞争日益加剧的 情况下, 提升市场份额和盈利能 力, 是百世物流上市后必须要面 对的问题. 赵小敏指出: 百世物 流在提高业务量和服务质量排名 的过程中, 需要不断提升公司的 盈利能力. 完成上市后,应提高资 本利用率和资产转换率, 提升 ROE ( 净资产收益率)标准. 输血供应链 实际上, 海航实业并购 CWT 只是海航集团近年来构建全供应 链物流生态系统的一个缩影. 此前的

2016 年, 海航集团旗 下天津天海投资发展股份有限公 司(以下简称 天海投资 ,600751. SH) 耗资近

60 亿美元完成了对全 球最大的供应链服务商英迈国际 的并购. 除了并购金额震惊业内 外,这也被视为是海航集团物流板 块转型的标志性举动. 英迈国际定位于第四方物流, 以轻资产方式将物流环节中的运 输公司、仓储公司、报关公司等整 合和管理起来, 共享仓储物流、提 高物流工作效率, 对外输出个性 化、一站式物流解决方案. 相较于传统的第三方物流, 第四方物流既是顺应物流轻资产 转型, 也是转向高附加值物流大 势所趋. 深圳某大型投行许姓 分析人士指出, 第三方物流强调 依托重资产、 人力等要素驱动, 红利日趋摊薄;

第四方物流则强 调互联网、 云计算、 大数据等科 技驱动, 是抢占物流业制高点的 需要. 记者梳理发现, 海航集团物 流板块目前已形成三大体系. 除 了传统的航空货运、物流仓储、冷 链物流等第三方物流服务, 以及 借助并购英迈国际、 文思海辉等 延伸出的第四方物流外, 还形成 了供应链金融、 第三方支付等物 流金融服务. 但杨达卿也同时指出, 海航集 团距离各业务板块资源整合,实现产 业投资回报仍有很长的一段路要走, 在这个过渡阶段可能会产生业务板 块的平行或者竞争的博弈局面. 同样有待整合的还有机场管 理业务. 据了解,海航集团下辖的 三亚凤凰、宜昌三峡、海口美兰、 满洲里西郊、 海南博鳌等多个机 场控股权隶属于海南海航基础设 施投资集团股份有限公司 ( 以下 简称 海航基础 ,600515.SH),但 运营管理则隶属于海航现代物流 集团. 有接近海航基础的刘姓人士 透露: 海航基础近两年一直在推 进解决与海航集团物流板块在机 场业务上的同业竞争问题. 实现机 场业务股权与运营权主体的统一, 有利于减少内耗,进一步促进海航 集团物流板块发展. 物流板块有待整合 为扭转业绩颓势, 今年上半年 金汇通航放弃了直升机运营中的部 分代管业务,以保障 直升机空中救 援业务的顺利布局 . 据了解,早在

2015 年金汇通航 就开启布局全国直升机航空医疗 救援网络计划.

2016 年,公司提出 一个核心、多元配套 的 1+X 发 展战略,即以直升机医疗救护业务 为核心, 配套发展直升机代管、直 升机维修等其他通用航空业务,推 进直升机销售量在国内市场的占 有率,并提出五年内实现全国救援 区域全覆盖. 完成省市覆盖,与医院、120 急 救中心签订协议只是布局的第一 步,能'

飞起来'

才是关键环节. 资 深民航专家林智杰表示, 低空空域 是当前制约通航业发展的重要瓶 颈, 完整的产业服务链空域航权审 批问题必须解决, 从目前来看大多 飞行活动还属于 黑飞 . 为解决这一问题, 中国民航局 印发的 《 通用航空发展 十三五 规划》指出,将加快建设通用航空应急 救援体系, 引导社会相关机构和资 本开发医疗救助业务, 并要求简化 程序,扩大低空空域开放. 即便飞起来........