PDF《烯烃开工引导行情 进口数量持续攀升》

研发报告 /甲醇 烯烃开工引导行情 进口数量持续攀升

一、政策稳经济为主 大幅刺激不可持续

1、 复苏受阻 经济仍在徘徊

2016 年1-5 月固定资产投资总额 18.

77 万亿元,同比增速 9.6%,较上月回落 0.9 个百分点.其中, 基建投资

45501 亿元, 同比增速 19.75%, 与上月持平.

5 月固定资产投资名义值 5.51 万亿元, 同比增 7.4%, 较上月回落 2.7 个百分点.固定资产投资名义值

12 个月移动平均增速年率 9.3%,较上月降 0.3 个百分点, 在2001 年以来的谷底徘徊.当月实际值

12 个月移动平均增速 15.1%,较上月下滑 0.5 个百分点.

5 月中国制造业采购经理人 PMI 指数为 50.1,与上月持平,连续

3 个月处于荣枯线上方.PMI 购进 价格结束连续

5 个月的回升, 再库存初现端倪.

5 月PMI 生产指数 52.3, 较上月上升 0.1;

新订单指数 50.7, 较上月下滑 0.3, 仍位于扩张区间;

新出口订单指数 50.0, 较上月回落 0.1, 结束了连续

3 个月的扩张趋势;

产成品库存指数 46.8,较上月回升 1.3,为连续

26 个月处于收缩区间. 图1:官方GDP和CPI同比增速 图1:工业生产者价格指数同比增速小幅抬头 资料来源:WIND 资讯 银河期货研发中心

2016 年1-5 月房地产开发投资总额 34,564 亿,同比增速 7.0%,较上月回落 0.2 个百分点.地产投资 单月增速明显放缓. 当月房地产开发投资实际值 8,601 亿, 同比增速 9.5%, 较上月大幅下降 4.1 个百分点. 房地产开发投资实际值

12 个月移动平均增速 7.1%,较上年月回升 0.2 个百分点.地产去库存仍然强劲, 新屋开工增速下滑.5 月商品房待售面积 7.22 亿平方米,同比增速 9.9%,较上月续滑 0.8 个百分点.商品 房销售面积累计值 4.79 亿平米,同比增速 33.2%,较上月微降 3.3 个百分点,连续

4 个月同比增速达 30% 左右.新屋开工面积累计值 5.95 亿平米,同比增速 18.3%,较上月下滑 3.1 个百分点.

2016 年5月,我国进出口总值 3121.43 亿美元.其中,出口总值 1810.59 亿美元,环比下滑 4.1%,较 上月跌幅扩大, 同比下滑 3%, 比第一季度下滑幅度缩小;

进口总值 1310.84 亿美元, 环比小幅下滑 0.4%, 较上期跌幅缩小 10.5 个百分点,同比下滑 17.39%,跌幅较

1 月收窄 5%. 研发报告 /甲醇 图3:进口贸易额同比跌速收窄 图4:出口贸易额同比跌幅大增 资料来源:WIND 资讯 银河期货研发中心

2、 美联储按兵不动 欧盟面临英国脱欧公投

2016 年1季度美国实际 GDP(2007=100)同比增速 2.03%持平于上季,环比增速 0.8%,连续

3 个 季度下滑,其中消费贡献主要经济增长,住宅投资环比增速 17.1%为13 个季度以来最高,非住宅投资环 比增速降低到

2009 年2季度以来最低,净出口继续拖累增长.继日本央行负利率之后,欧元区也扩大了 量化宽松的购债规模至每月

800 亿欧元,美联储

3 月的 FOMC 会议维持当前的利率水平不变.

2016 年6月16 日美联储货币政策委员会议息会议决议,决定将联邦基金利率水平维持在当前的 0.25%-0.5%的水平.

6 月美联储议息会议之后公布的经济预测中, 将

2016、

2017 年GDP 增速分别从 2.2% 和2.1%下调至 2.0%和2.0%, 同时维持

2018 年GDP 增速预期;

维持

2016 年和

2017 年失业率水平预期, 将2018 年失业率水平从 4.5%上调至 4.6%,并维持长期失业率预期在 4.8%;

将2016 年通胀率从 1.2%上 调至 1.4%,并维持

2017 年、2018 年通胀预期在 1.9%和2%;

将2016 年和

2017 年核心通胀率从 1.6%和1.8%上调至 1.7%和1.9%,并维持

2018 年通胀预期在 2%;

将

2017、2018 年联邦基金利率分别从 1.9%和3.0%下调至 1.6%和2.4%,维持

2016 年联邦基金利率预测为 0.9%.

6 月17 日,对于加息态度一贯偏 鹰 的美国圣路易斯联储主席布拉德,表示到

2018 年美国将保持低 增长率, 联邦基金利率很可能维持在

63 个基点这一极低水平, 这也就意味着到

2018 年美联储会加息

1 次. 在月初的时候他还认为,美国经济仍然向好,劳动力市场也在逐步改善,并且仍然认为年内 2-3 次的加息 是合理的. 欧元区

5 月通胀仍处于低迷状态,但尽管如此欧洲央行然维持原有利率水平不变,没有进行任何宽松 的政策调控.主要原因是受到英国 退欧风险 升级的影响 .不仅是欧洲央行,世界各大央行(美国 、 英国 、日本 、瑞士等 )纷维持原有利率不变,并且表示如果英国退出欧盟将会做出全力应对.汇丰预 期,退欧或导致英镑下跌 15%,欧元也会应声下跌;

全球避险情绪升温,投资者或大量抛售股票.高盛则 表示,英国退欧或导致英镑暴跌 11%,同一情境下,日元或暴涨 14%. 市场认为,不管英国公投结果如何,欧洲银行业系统性危机都可能持续发酵.Business Insider 发表文 章援引德银研究团队在致投资者信中提及,未来一年中的大选、移民危机、希腊债务问题都是欧洲必须面 对的不确定性.由于这些不确定性,该团队认为,欧元区的政治不确定性将会持续维持在高位,目前已经 达到 2011-2012 年 欧元区危机 时期水平. 图5:汇丰中国 PMI 继续在荣枯线下运行 图6:全球主要经济体 PMI 走势 研发报告 /甲醇 资料来源:WIND 资讯 银河期货研发中心

二、甲醇行业新闻回顾

1、2016 年6月16 日,兖州煤业发布募集公告,募集资金总额不超过

60 亿元,拟用于收购久泰能源 52%股权、增资中垠租赁及偿还银行贷款.

2、大唐煤化工污水泄漏停产:2016 年4月,大唐多伦煤化工公司发生蒸发塘坝体渗漏,导致附近村 子水源污染. 相关部门已责令其停车整顿. 大唐多伦

46 万吨/年煤基烯烃项目

2015 年累计生产聚丙烯 13.7 万吨.

3、神宁

100 万吨烯烃二期项目

10 月投料试车:

6 月8日从神华宁煤集团煤制油项目 大干

100 天 誓 师动员会上了解到,作为自治区重点工程的烯烃二期项目,将于

2016 年9月30 日完成所有建设内容,计划10 月开始投料试车,比计划提前

8 个月完成项目建设目标.

4、 山西百万吨煤制甲醇项目气化炉吊装:

6 月15 日下午, 由中化二建承建的山西晋煤华昱煤化工有限 责任公司高硫煤洁净利用化电热一体化示范项目(年产百万吨甲醇)第二台气化炉装置成功就位,正在该 项目调研的山西省省长李小鹏莅临现场观看了吊装过程.

5、 中天合创煤制烯烃二期工程环评通过评审:

6 月15 日, 内蒙古鄂尔多斯市环境工程评估中心在康巴 什新区组织召开了 《中天合创鄂尔多斯煤炭深加工示范项目二期工程环境影响报告书》 技术评估会. 会上, 与会专家和代表听取了建设单位关于项目基本情况的汇报及编制单位关于《中天合创鄂尔多斯煤炭深加工 示范项目二期工程环境影响报告书》编制情况的汇报,并结合现场踏勘情况,就项目及报告书进行了深入 的分析和评估,最终一致同意该项目环境影响报告书通过专家技术评审.

6、中煤蒙大

60 万吨甲醇制烯烃项目试车成功:中煤蒙大

60 万吨甲醇制烯烃项目于

4 月15 号8:56 分DMTO 装置投料运行,4 月16 日凌晨

2 点30 分产出合格丙烯产品,16 号早

8 点40 分产出合格乙烯产 品.

7、延安能化

60 万吨/年甲醇深加工装置开工建设:4 月24 日,陕西延长石油集团延安能化煤油气资 源综合利用项目

60 万吨/年甲醇深加工装置开工仪式,在富县项目现场举行,标志着该项目进入工程建设 的快车道. 公司副总经理朱华兴, 项目管理部、 设计管理部、 施工管理部等部门负责人及项目组主要成员, 项目业主、建筑施工单位和监理方代表等

60 余人参加了项目开工仪式. 研发报告 /甲醇

三、期货现货走势回顾

1、国内甲醇现货市场走势回顾

2016 年第二季度,甲醇呈现见顶回落走势,内地与港口走势继续分化. 一季度受内地两套甲醇大型下游(神华榆林

60 万吨 MTO 和中煤蒙大

60 万吨 MTO)开工支撑,加之 传统下游在 3-5 月季节性开工回升,因此

4 月至

5 月初,整体内地现货市场走势良好.5 月13 日,神华宁 煤装置故障,导致计划外提前检修,100 万吨 PP 装置和

167 万吨甲醇装置停车,85 万吨甲醇装置正常运 行.神华宁煤停车导致外采甲醇量减少约

5 万吨,银川周边及部分新疆货源流出,银川当地甲醇价格应声 而降,从5月10 日出厂

1650 元/吨最低跌至

1450 元/吨,此番快速降价对内地市场形成不小冲击,市场恐 慌性下跌,关中

5 月10 日承兑价格

1850 元/跌至

5 月23 日1610 元/吨,降幅

240 元/吨;

陕蒙协会指导价 从5月9日的

1820 元/吨, 跌至

5 月23 日的

1650 元/吨, 跌幅

170 元/吨. 受此影响, 山西与河南出货受阻、 价格下跌,进而河北山东大幅下滑,同时受益于今年以来的低运费,此轮下跌中甚至形成了西北、华北至 鲁南的套利贸易.

4 月份,华东华南两大港口地区,烯烃工厂开工稳定,传统下游中醋酸开工率回升良好.同时由于内 地与港口套利窗口保持关闭,港口仅仅依赖进口货源,因此进口船期与港口库存的波动引发了现货市场价 格波动.整体港口地区,市场成交价格波动不大,市场围绕基差做套利交易为主. 图7:主要地区价格涨跌幅 图8:主要地区价格走势 资料来源:WIND 资讯 银河期货研发中心 截至

6 月20 日,甲醇市场在第一季度快速上涨后,二季度以震荡下跌为主,在3月18 日,太仓地区 出罐价格推涨至

1980 元/吨,广东地区推涨至

2200 元/吨,山东南部出厂推涨至

1950 元/吨.6 月20 日, 太仓地区甲醇出罐价格

1870 元/吨,较一季度高点下跌

110 元/吨,广东成交

1910 元/吨,较一季度高点下 跌190 元/吨,山东南部出厂

1790 元/吨,较一季度高点下跌

160 元/吨. 自2016 年年初以来,内地与港口的套利价差持续处于关闭状态,山东南部与苏北地区甚至常出现平 水甚至升水华东地区价格的现象.内地与港口的分化,导致港口地区越来越依赖进口,因此今年船期的集 中到港造成的库存波动,成为二季度港口甲醇行情波动的重要因素.

1500 1600

1700 1800

1900 2000

2100 04-01 04-08 04-15 04-22 04-29 05-06 05-13 05-20 05-27 06-03 06-10 06-17 太仓 广东 鲁南 西北 研发报告 /甲醇 图9:江苏低端出罐与西北地区价差走势 图10:江苏低端出罐与鲁南地区价差走势 资料来源:WIND 资讯 银河期货研发中心

2、甲醇期货走势回顾

4 月份以来, 甲醇期货走势为冲高回落. 下图为

4 月1日-6 月20 日期间, MA1609 合约期货价格走势, 从图中可以看出,最高价格为

4 月25 日的

2098 元/吨,随后价格震荡下跌,最低........