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短期融资券信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司

1 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司

2019 年度第二期短期融资券信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期短期融资券信用等级:A-1 本期短期融资券发行额度:25 亿元 本期短期融资券期限:366 天 偿还方式:到期一次性还本付息 发行目的:偿还有息负债 评级时间:2019 年3月25 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年18 年9月现金类资产(亿元) 292.

19 367.45 480.87 533.33 资产总额(亿元) 2118.45 2290.11 2491.95 2625.90 所有者权益合计(亿元) 366.97 344.77 408.99 460.61 短期债务(亿元) 771.68 964.05 945.75 981.26 长期债务(亿元) 540.57 497.58 728.81 728.43 全部债务(亿元) 1313.25 1461.63 1674.66 1709.69 营业收入(亿元) 1732.73 1519.64 1666.58 1253.51 利润总额 (亿元) 2.07 3.21 30.63 34.80 EBITDA(亿元) 116.33 120.98 164.98 -- 经营性净现金流(亿元) 95.31 67.66 114.43 132.89 营业利润率(%) 8.13 8.21 11.48 13.66 净资产收益率(%) -2.66 -0.70 1.86 -- 资产负债率(%) 82.68 84.95 83.59 82.46 全部债务资本化比率(%) 78.16 80.91 82.34 81.39 流动比率(%) 57.23 56.08 66.54 70.91 全部债务/EBITDA(倍) 11.29 12.08 10.15 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.79 1.63 2.27 -- 经营现金流动负债比(%) 8.25 4.94 8.23 -- 注:2018 年前三季度财务数据未经审计;

其他流动负债中的短期债券计 入短期债务,永续债和长期应付款中的融资租赁款计入长期债务. 分析师 郭昊尹金泽

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 经联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 )评定,山西晋城无烟煤矿业集团有 限责任公司 (以下简称 公司 或 晋煤集团 ) 拟发行的

2019 年度第二期短期融资券的信用 等级为 A-1.基于对公司主体长期信用以及本 期短期融资券偿还能力的综合评估,联合资信 认为,公司本期短期融资券到期不能偿还的风 险低. 优势 1. 公司作为山西省国资委下属的重点煤炭生 产企业,在股东支持和政策支持方面拥有 优势. 2. 公司为煤炭特大型企业,所处的晋东矿区 是中国

14 个大型煤炭基地之一, 无烟煤资 源丰富,产品附加值高,市场竞争力强, 资源优势明显. 3. 随着煤炭行业景气度回升, 公司

2017 年经 营状况明显好转. 4. 公司现金类资产和经营活动现金流对本期 短期融资券保障能力强. 关注 1. 公司债务规模快速扩张,债务负担持续加 重,短期债务占比较高,短期资金周转压 力较大. 2. 公司对外担保比率大且行业集中度高,有 一定的或有负债风险. 短期融资券信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司

2 声明

一、 本报告引用的资料主要由山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 (以下简称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 短期融资券信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司

3 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司

2019 年度第二期短期融资券信用评级报告

一、主体概况 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 的前身是山西省晋城矿务局,始建于

1958 年.

2000 年8月,经山西省人民政府晋政函 [1999]113 号文批准,改制为国有独资企业, 并更为现名.晋煤集团成立后,先后进行多次 增资扩股.2002 年,根据国家经贸委发布的国 经贸投资[2002]882 号文,将煤炭安全技术改 造项目的中央补助资金 12035.00 万元计入国 家资本金;

2004 年,根据山西省财政厅、山西 省国土资源厅文件晋财企[2004]137 号文,将 赵庄煤矿采矿权价款转增为晋煤集团国家资 本金, 新增资本 27880.04 万元.

2005 年12 月, 公司完成债转股,山西省国有资产监督管理委 员会(以下简称 山西省国资委 ) 、中国信达 资产管理股份有限公司(以下简称 信达资 产 ) 、中国建设银行股份有限公司以及国家开 发银行签署了《关于共同出资设立山西晋城无 烟煤矿业集团有限责任公司之出资人协议》 , 新增资本 334104.36 万元.2012 年9月23 日, 公司出具《山西晋城无烟煤矿业集团有限责任 公司

2011 年度股东会议决议》 (晋煤集股决议 [2012]5 号) ,同意国家开发银行股份有限公司 将其所持公司 19.63%股权转让给其全资子公 司国开金融有限责任公司(以下简称 国开金 融 ) .2015 年1月6日,公司出具《山西晋城 无烟煤矿业集团有限责任公司股东会关于晋 煤集团回购中国建设银行股份有限公司所持 晋煤集团 3.61%股权的决议》 (晋煤集股决议 [2015]1 号) ,同意公司回购中国建设银行股份 有限公司所持其 3.61%股权,回购价格不高于 核准备案后的评估结果, 即36601.76 万元. 至此,公司的股东变更为山西省国资委、国开金 融和信达资产.

2017 年8月, 山西省国资委将持有的公司 62.57%股权无偿划转至山西省国有资本运营 有限公司.截至

2018 年9月底,公司实收资 本390519.56 万元,出资情况见表 1.公司实 际控制人仍为山西省国资委. 表1截至

2018 年9月底公司实收资本情况 (单位:万元,%) 名称 出资额 占比 山西省国有资本运营有限公司 244348.72 62.57 国开金融有限责任公司 79524.64 20.36 中国信达资产管理股份有限公司 66646.20 17.07 合计 390519.56 100.00 资料来源:公司提供 截至

2018 年9月底,公司共有全资及控 股一级子公司

68 家,业务范围涵盖煤炭、煤 化工、煤电、煤气、煤机等多个业务板块. 截至

2017 年底,公司(合并)资产总额 2491.95 亿元,所有者权益 408.99 亿元(含少 数股东权益 150.41 亿元) ;

2017 年公司实现 营业收入 1666.58 亿元, 利润总额 30.63 亿元. 截至

2018 年9月底,公司(合并)资产 总额 2625.90 亿元,所有者权益 460.61 亿元 (含少数股东权益 158.84 亿元) ;

2018 年1~9 月,公司实现营业收入 1253.55 亿元,利润总 额34.80 亿元. 公司注册地址:山西省晋城市城区北石 店;

法定代表人:李鸿双.

二、本期短期融资券概况 公司计划于

2019 年注册

25 亿元短期融资 券额度,本期拟发行

2019 年度第二期短期融 资券(以下简称 本期短期融资券 ) ,额度为

25 亿元, 期限

366 天, 募集资金用于偿还有息 负债. 本期短期融资券无担保. 短期融资券信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司

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三、主体长期信用状况 公司是中国煤炭行业特大型企业,2017 年位列世界企业

500 强第

476 位, 所处的晋东 矿区是国家

14 个大型煤炭基地之一.截至

2017 年底,公司本部煤炭资源储量 27.62 亿吨(不含资源整合矿、缓建矿井、关闭矿井 和在建筹建矿井) ,其中,可采储量 14.25 亿吨(包含资源整合矿井、缓建矿井、关闭矿 井和在建筹建矿井,公司煤炭资源储量可达 110.37 亿吨,可采储量达 52.92 亿吨) .从公 司煤炭产品结构上看,无烟煤占本部煤炭资 源储量的比例为 82.87%.无烟煤产品附加值 高,市场竞争力强,资源优势明显. 截至

2018 年9月底,公司共有全资及控 股一级子公司

68 家,业务范围涵盖煤炭、煤 化工、煤电、煤气、煤机等多个业务板块.公 司经营规模大,具有较强的规模优势.随着煤 炭行业景气度的好转,

2017 年公司经营状况明 显好转.2017 年公司实现营业收入 1666.58 亿元, 同比增长 9.67%, 利润总额 30.63 亿元, 为2016 年的 9.54 倍.2017 年,公司取得其 他收益 14.85 亿元,主要是政府补助,政府补 贴对公司利润影响大;

除煤炭板块外,公司其 他业务板块盈利能力较弱.受煤炭销售价格上 涨影响,2018 年1~9 月,公司实现营业收入 1253.55 亿元, 同比增长 6.07%;

利润总额 34.80 亿元,为去年同期的 3.02 倍;

营业利润率为 13.66%,较2017 年增加 2.18 个百分点. 公司实际控制人为山西省国资委, 作为山 西省煤炭资源整合主体之一,获得大量储备资 源,对未来持续经营形成良好支撑;

煤化工、 煤层气等下游产业链的不断延伸,也有助于增 强公司的整体抗风险能力和综合竞争力. 公司债务负担重,资本支出及安全管理压 力大, 近三年公司债务规模持续扩大, 短期债 务占比较高,公司债务负担重,短期资金周 转压力较大. 经联合资信评估有限公司综合评定,公司 主体长期信用等级为 AAA,评级展望为稳定.

四、主体短期信用分析 1. 资产流动性分析 2015~2017 年,公司资产总额有所增长, 年均复合增长 8.46%.截至

2017 年底,公司 (合并)资产总额合计 2491.95 亿元,同比增 长8.81%,其中流动资产占 37.14%,非流动 资产占 62.86%,非流动资产占比较高,符合 行业特点. 2015~2017 年,公司流动资产快速增长, 年均复合增长 18.33%.截至

2017 年底,公司 流动资产为 925.47 亿元,同比上升 20.52%. 公司流动资产主要由货币资金、应收票据、 预付款项、存货和其他流动资产构成,分别 占比 35.72%、16.04%、15.63%、13.46%和13.98%. 图1截至

2017 年底公司流动资产构成情况 资料来源:公司财务报告 2015~2017 年,公司货币资金快速增长, 年均复合增长 26.51%.截至

2017 年底,公司 货币资金合计 330.59 亿元, 同比增长 23.17%, 其中,银行承兑汇票保证金等受限资金合计 179.30 亿元. 2015~2017 年,公司应收票据快速增长, 年均复合增长 32.91%.截至

2017 年底,公司 应收票据合计 148.41 亿元, 同比增长 52.08%, 主要为银行承兑汇票. 短期融资券信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司

5 2015~2017 年,公司预付款项有所下降, 年均复合下降 4.10%.截至

2017 年底,公司 预付款项合计 144.62 亿元.预付账款中,1 年以内的占 45.08%,1~2 年的占 7.86%,2~3 年的占 11.96%,3 年以上........