PDF《新增装置即将投产 甲醇需求延续低位》

研发报告 / MA 新增装置即将投产 甲醇需求延续低位 一 甲醇期现市场走势回顾 图1:国内主要地区甲醇价格走势 图2:外盘主要地区甲醇价格走势 图3:甲醇

1709 主力合约盘面价格走势 甲醇 MA1709 合约价格

4 月份跌破

2330 附近支撑位后,向下突破至

2200 附近并获得支撑,5-6 月份在 2200-2400 附近区间范围内宽幅震荡.

国内现货市场方面,4 月受山东、华北、长江地区环保检查影响,部分下游被迫停工或维持低负荷运转, 市场需求乏力加之原油下跌应该商品氛围走弱下,甲醇期货大幅下跌,带动国内甲醇价格向下;

4 月底由于沿 海可售货源相对集中,出货节奏放缓,导致跌势放缓.然而内地在背负排库压力下协会指导价格大幅下调引领 跌势.五一节后沿海库存大幅堆积,同时

5 月4日主力合约一度跌停击垮市场信心,沿海价格跟随大幅跟跌. 山东地区受区域内供应增加以及需求低迷双重打击下继续延续跌势. 市场在恐慌下积极出货, 社会库存在降价 过程中逐步下降,市场跌势亦逐渐放缓.而5月中下旬在产销窗口再次关闭、检修装置增多、装置开工率下降 条件下产区主动推涨价格,同时油价的回暖提振了市场信心,甲醇企稳反弹.6 月份整体偏强震荡,港口地区 受货源偏紧、新产能投放延迟、进口不及预期、库存低位以及月底补空交割需求价格有所支撑,动力煤价格上 涨使得甲醇成本支撑走强, 但原油的再度向下施压大宗商品, 且检修装置复产带来的开工率增加以及下游需求 的疲弱、MTO 利润的缩小使基本面压力逐渐增加,上涨的驱动越显不足,盘面再度施压. 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 16/6/1 16/7/1 16/8/1 16/9/1 16/10/1 16/11/1 16/12/1 17/1/1 17/2/1 17/3/1 17/4/1 17/5/1 17/6/1 华东 鲁南 西北 华南

100 150

200 250

300 350

400 450

500 16/6/7 16/7/7 16/8/7 16/9/7 16/10/7 16/11/7 16/12/7 17/1/7 17/2/7 17/3/7 17/4/7 17/5/7 17/6/7 美国海湾FOB 中国主港CFR 鹿特丹FOB 东南亚CFR 研发报告 / MA

二、三季度供应压力上升 图4:国内甲醇装置开工率月度变化 (截止

6 月22 日) 全国平均开工率 西北平均开工率

2017 年6月70.46% 77.54%

2017 年5月64.6% 71.41% 环比 9.07% 8.58% 去年同期 62.67% 69.97% 同比 12.43% 10.82% 数据来源:卓创资讯 银河期货能源化工事业部 图5:6 月部分停车装置一览: 地区 厂家 损失产能 原料 或损失产能的装置 已恢复装置 宝鸡长青

60 煤6月初重启,目前运行正常 山西建滔潞宝

20 焦炉气 一期装置恢复运行,目前运行正常 安徽临涣

40 焦炉气 其装置目前运行正常 山东凤凰

36 煤 目前两套

36 万吨/年装置运行正常,另外

20 万吨/年装置重启待定 在检修装置 内蒙古世林

30 煤 目前陆续重启中,计划月底出产品 神木

40 煤40 万吨装置于

6 月3日停车检修,检修

40 天,目前仍在检修中 内蒙古荣信

90 煤 其甲醇装置目前负荷

7 成多 青海桂鲁

80 天然气 目前仍在检修中,本月暂无重启计划 中煤远兴

60 煤 计划

6 月底开车 西北能源

30 煤于6月5日停车检修,计划检修

30 天,目前仍在检修中 青海盐湖

120 煤其120 万吨甲醇装置于

5 月25 日停车检修,计划

7 月份开车 陕西焦化

20 焦炉气 计划

6 月26 日检修,计划检修

20 天 山西丰喜

45 煤 暂时调产其他产品为主 明水大化

30 煤其30 万吨/年装置计划月底开车,目前处于停车状态,其60 万吨/年装置计划月底 开车 安徽昊源

20 煤其20 万吨/年联醇装置于

6 月11 日检修,计划检修

15 天 达州钢铁

20 天然气 目前仍处于检修中,重启未定 金赤化工

30 煤 目前仍处于检修中,重启未定 中煤龙化

39 煤 目前仍在检修中,重启未定 达州钢铁

20 天然气 目前仍处于检修中,重启未定 山西大土河

20 焦炉气 目前处于检修状态 计划检修装置 内蒙古新奥

60 煤 计划

7 月中旬开始检修 国泰

40 煤 计划

7 月份检修 神华宁煤

85 煤其85 万吨/年甲醇装置计划

7 月初检修

20 天,其100 万吨/年甲醇装置计划

8 月检 修 兖矿新疆

30 煤 检修计划推迟 伊东东华

60 煤 其装置检修计划推迟至

7 月 宁夏和宁

30 煤 计划

7 月初检修

20 多天 研发报告 / MA 咸阳化学

60 煤 计划

7 月3日开始检修,计划检修

28 天 山东凤凰

20 煤 目前两套

36 万吨/年装置运行正常,另外

20 万吨/年装置重启待定 上海焦化

100 煤 其部分甲醇装置计划

7 月份轮换检修 安徽华谊无为

50 煤 其甲醇装置计划

7 月下旬至

8 月上旬检修

15 天 陕西焦化

20 焦炉气 计划

6 月26 日检修,计划检修

20 天 数据来源: 银河期货能源化工事业部 卓创资讯

6 月由于前期部分检修装置的恢复,开工率环比有所上升,目前在检修的甲醇装置中,本月下旬或

7 月初 即将重启的甲醇产能涉及

290 万吨, 计划检修的装置产能预计

500 万吨左右.

7 月涉及检修的产能预计在

900 万吨左右;

虽然前期装置有所复产带来供应压力上升,但7月检修力度依然不减,在装置如期检修的条件下, 开工率环比可能呈现缩小.若三季度甲醇新装置投产,则会给供应带来压力. 外盘装置方面,6 月21 日塞拉尼斯与日本东京的三井物产株式会社在 Clear Lake, Texas 的130 万吨/年 的甲醇装置再度意外停车检修, 此前

5 月中旬重启恢复, 此次计划停车检修 10-12 天. 另外, 马来西亚 Petronas 石化公司位于纳闽的总共

236 万吨/年的两套甲醇装置,其中 2#170 万吨/年的甲醇装置于上周

6 月15 日-16 日重启,其1#72 万吨/年的甲醇装置稳定运行.其1#72 万吨/年的甲醇装置三季度存有固定停车检修计划. 2#170 万吨/年的大甲醇装置于

6 月6日附近开始停车检修.部分外船期存在推迟现象.由于目前外盘从

4 月 以来一直维持正挂结构,后期甲醇外盘到港的货源预计增加显著,对于国内供应造成冲击.

三、MTO 利润压缩 传统下游延续弱势 图6:甲醇下游开工率 甲醇下游 MTO/MTP 甲醛 二甲醚 MTBE 醋酸 甲缩醛 DMF

6 月平均开工率 81.02% 33.99% 20.24% 66.94% 66.17% 11.31% 52.05%

5 月平均开工率 72.85% 36.27% 20.87% 60.75% 69.62% 11.75% 48.35% 环比 11.21% -6.28% -3.02% 10.18% -4.96% -3.71% 7.66% 数据来源:卓创资讯 银河期货能源化工事业部 本月甲醇受港口补空交割需求价格有一定支撑,而传统下游如二甲醚、甲醛进入淡季,需求处于弱势,烯 烃装置故障,烯烃需求不及预期,在需求端的支撑力度纷纷减弱的情况下,甲醇价格在

6 月下旬出现下行.后 期来看,传统下游依然受环保检查的影响对需求端难有有效提振,烯烃的消需求更多的需要关注 MTO 装置利 润的变化.

四、港口库存低位 甲醇太仓地区库存自

5 月下旬以来加速下滑,截止

6 月22 日环比大幅下降 20.75%至8.40 万吨,尽管有 来自西南地区的船货和河南地区的汽运货物陆续抵达, 但受物流问题的牵制到港速度缓慢, 加之江苏和浙江等 地下游工厂的提货量上升,导致太仓地区区域内可售货源偏紧,短期对价格有支撑作用.截止目前,甲醇沿海 地区库存降至 64.32 万吨,可流通货源缩减至 11.82 万吨附近,目前甲醇港口库存依然处于历史较低位置,对 于价格有支撑作用.但是,随着下游需求的转弱趋势,以及山东到港口的套利价差有打开趋势,预计后期沿海 港口库存或将开始逐渐累积. 研发报告 / MA 图7:沿海港口库存 数据来源:卓创资讯 银河期货能源化工事业部 五 后期行情预判 目前甲醇内地和沿海变现分化, 内地受消费市场走弱导致出货受阻, 沿海在库存低位和区域内流通货源偏紧 的情况下短期表现偏强, 但随着内地和沿海的套利窗口打开趋势的出现, 以及从

4 月以来延续的进口顺挂使三 季度进口货源大概率增加,库存有累计趋势,若叠加新增装置的投产预期,供应压力趋于增大.需求方面关注 MTO 利润变化以及突发事件对装置开工带来的影响.三季度甲醇价格预计仍将宽幅震荡. 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00

0 20

40 60

80 100

120 140 沿海合计 华东(江苏) 太仓(右) 华南(右)