PDF《家电家居》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 家电家居 家博会开幕,期待

2015 年智能化转型实质 性突破 评级:增持 前次: 增持 联系人 分析师 杨永梅 王颖华 0531-68889512 S0740513120001 yangym@r.

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2015 年3月15 日 基本状况 上市公司数

0 行业总市值(百万元) 575340.28 行业流通市值(百万元) 518199.42 行业-市场走势对比 重点公司基本状况 重点公司 指标 2014A 2015E 2016E 青岛海尔 股价(元) 21.40 28.93 35.70 摊薄每股收益(元) 0.74 0.96 1.19 总股本(亿股) 4.40 4.40 4.40 总市值(亿元)

94 127

157 老板电器 股价(元) 41.24 41.24 41.24 摊薄每股收益(元) 1.51 1.71 2.28 总股本(亿股) 3.20 3.20 3.20 总市值(亿元)

134 134

134 索菲亚 股价(元) 21.40 28.93 35.70 摊薄每股收益(元) 0.74 0.96 1.19 总股本(亿股) 4.40 4.40 4.40 总市值(亿元)

94 127

157 备注:每股收益取自万得一致预期 投资要点 ? 过去的两周家电板块在波动中维持修复,家具板块则连续两周上涨.上周家电行业随部分大盘蓝筹股经 历一波小幅回调,本周家电板块恢复修复行情,涨幅继续在全行业居前,而轻工制造板块表现相对稳健, 估值持续提升.子行业中,冰箱子板块本周涨幅最高,但上周下跌 3.76%;

在上月表现突出的彩电、家 具板块最近两周涨幅有较大回落,而家纺板块自今年以来估值一直得到持续修复.上周有

3 只股票涨幅 超过 10%,除次新股好莱客外,分别为家居板块的德尔家居和小家电的爱仕达;

本周上市公司涨幅超过 10%的7家公司除好莱客和青岛海尔外,其余

5 家全部属于小家电.另外,TCL 集团发布了

2014 年年 报,其中华星光电为最大利润来源,而通讯业务则是公司

14 年增速最高的板块. ? 本周我们发布专题研究报告《传统行业网络智能化转型系列研究

(一)探究平台》和行业深度报告《传 统行业网络智能化转型系列研究

(二)白电突破,家博会海尔智能技压群芳》 .其中,研究

(一)对网络 智能趋势下的热点模式 平台 相关的问题进行探讨,我们的结论是:

1、三大指标动态衡量平台企业的发 展趋势:集中度、多样性、特异性;

2、形成一个好的平台需要的三大竞争力:产品好、配套好、变现好. 研究

(二)在前述理论研究的基础上,结合家博会上的案例,并通过与相关专家讨论,得出:

1、家电智 能化升级的核心还是需求,爆款诞生是需求研究到大量探索的必然结果;

2、家电智能化升级不仅是产品 的升级,更是整体解决方案的升级;

3、强强联合形成的平台,不会只为他人做嫁衣,而最终会双赢,而 赢仍然赢在各自擅长的领域;

4、用传统服务的主动推送,实现巨量存量客户的线上导入,提升客户接触 频次;

5、最终给传统硬件商带来的将是从低频次硬件售卖向高频服务模式转型.强烈建议关注:在网络 智能方面有绝对优势并且已经领跑的青岛海尔,和在厨电领域进一步通过网络智能探索产品升级,并初 见成效的老板电器. ? 家博会上智能化产品集中亮相,家电巨头包括海尔、老板电器、九阳等均展示了自己的产品.另外,TCL 公布

2 月份产品销售数据,显示电视业务复苏增长,智能终端活跃度大幅提升;

德尔家居投资设 立智能智能互联家居产业投资基金管理有限公司. 家用电器 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 行业周报 内容目录 家电行业波动中估值修复继续,轻工板块表现相对稳健.3 -? 家电、轻工板块表现持续强于沪深 300,估值修复行情继续

3 -? 彩电、家具涨幅有较大回落,下游家纺持续稳健回升.3 -? 本周涨幅超过 10%的上市公司集中于小家电板块

4 -? 本周 TCL 集团发布

2014 年年报,面板业务为最大利润来源.5 -? 网络智能化转型框架与案例探究,推荐青岛海尔和老板电器

6 -? 形成好的平台需要三大竞争力:产品好、配套好、变现好.6 -? 优秀案例:青岛海尔与老板电器.6 -? 即将进入爆发前夜,期待智能化转型更加实质性的进展.7 -? 家博会开幕,家电巨头+互联网巨头

7 -? 智能化产品及动作不断,期待

2015 年实质性进展

7 -? 其他利好消息一览

8 -?

图表目录

图表 1:本周申万一级行业与沪深

300 涨跌幅 单位:3 -?

图表 2:近两周申万一级行业与沪深

300 涨跌幅对比 单位:3 -?

图表 3:本周家电家居子行业涨跌幅 单位:3 -?

图表 4:近两周家电家居子行业涨跌幅 单位:3 -?

图表 5:2015.1-2 月份家电家居子行业涨跌幅 单位:4 -?

图表 6:上周家电家居行业具体成分股涨跌幅 单位:4 -?

图表 7:本周家电家居行业具体成分股涨跌幅 单位:5 -?

图表 8:TCL 集团 2015.2 产品销售数据 单位:台.8 -? 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

3 - 行业周报 家电行业波动中估值修复继续,轻工板块表现相对稳健 家电、轻工板块表现持续强于沪深 300,估值修复行情继续 ? 上周家电行业随部分大盘蓝筹股经历一波小幅回调,本周家电板块恢复 修复行情,涨幅继续在全行业居前.轻工制造板块表现相对稳健,两周 内估值持续提升. 彩电、家具涨幅有较大回落,下游家纺持续稳健回升 ? 白电各子板块中小家电近两周表现相对稳健, 冰箱子板块本周涨幅最高, 在上月表现突出的彩电、家具板块最近两周涨幅有较大回落,而家纺板 块自今年以来估值则得到持续修复.

图表 1:本周申万一级行业与沪深

300 涨跌幅 单位:% 来源:WIND,齐鲁证券研究所

图表 2:近两周申万一级行业与沪深

300 涨跌幅对比 单位:% 来源: WIND,齐鲁证券研究所

图表 3:本周家电家居子行业涨跌幅 单位:%

图表 4:近两周家电家居子行业涨跌幅 单位:% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

4 - 行业周报

图表 5:2015.1-2 月份家电家居子行业涨跌幅 单位:% 来源:WIND,齐鲁证券研究所 本周涨幅超过 10%的上市公司集中于小家电板块 来源: WIND,齐鲁证券研究所 来源: WIND,齐鲁证券研究所

图表 6:上周家电家居行业具体成分股涨跌幅 单位:% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

5 - 行业周报 ? 上周涨跌幅超过 10%的3只股票除次新股好莱客外, 分别为家居板块的 德尔家居和小家电的爱仕达;

本周涨幅超过 10%的7只股票, 其中

5 只, 包括伊立浦、爱仕达、万和电气、老板电器和九阳股份属于小家电,均 属中小板,在较好的业绩支撑下本周涨幅居前. ? 伊立浦:公司

2014 年归属于母公司所有者的净利润同比增长 65.09%, 扣非后的净利润同比下降 72.87%,利润主要来自通用航空业务取得的 政府补贴.公司主营业务由电器设备业务和通用航空业务两部分组成, 其中电器设备业务需求疲软,销售收入小幅下降;

通用航空业务是公司 重点布局的新业务, 目前处于拓展阶段,2014 年四季度开始产生一定效 益,虽收入规模占比比较小.有券商认为受益我国通航产业快速发展及 公司大规模布局, 通航业务将快速增长拉动公司业绩进入高速成长通道. ? 爱仕达:公司

2014 年归属于母公司所有者的净利润同比增长 98.16%, 公司是我国炊具龙头之一,产品包括炊具、厨房工具和小家电.内销和 出口比例大致接近,其中出口主要为国际知名品牌代工,具有很强的竞争 力;

公司

2015 年推出定增预案和员工持股计划,所募资金的投资方向 之一是国内 O2O 营销网络的建设;

公司参与设立前海再保险公司,持股14.5%,券商分析师认为,发展再保险是大势所趋,考虑到前海的区位 优........