编辑: 静看花开花落 2019-10-08
期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第1页共7页国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 铁矿石:钢厂利润持续恶化,铁矿石抛 空机会临近 近期报告: ? 刘秋平 ? 马亮 金韬 ? 021-32504855 ? ? liuqiup@gtjas.

com ? 【摘要】 我们的观点:阅兵结束后华北地区钢厂迎来复产潮,短期内铁矿需求有所提升,港口库存持续回落,再 次回到

8000 万吨以下.然而,钢材需求疲弱极大地限制了铁矿石的上涨幅度,对于钢厂而言,7 月份至今, 钢材价格下跌, 而原料铁矿石价格持续上涨, 对钢厂利润形成挤压, 操作上建议逢高抛空铁矿石

1601 和1605 合约. 市场情绪:钢材传统消费旺季来临,市场情绪有所好转,钢厂采购积极,现货供应略显紧俏. 库存:本周 Mysteel 统计全国

41 个主要港口铁矿石库存全口径为 8125(原口径 7736) ,较上周三增 131, 较本周二降 22,其中澳矿 4212,巴西矿 1260,贸易矿 2120,球团 374,精粉 442,块矿 1264,日均疏港总 量232(上周 217) . (单位:万吨) 矿石供给:上周澳洲、巴西铁矿石发货总量

2284 万吨,环比降 148.8 万吨;

其中澳洲

1491 降184.7 万吨;

巴西

793 增35.9 万吨. 本周关注:钢材传统消费旺季来临,下游需求力度值得期待,钢厂开工率持续走高,铁矿需求走强,港 口库存维持稳定,供需紧平衡格局将延续. 技术分析:矿石主力

1601 合约连续放量上涨,强势运行在

5 日线上方,均线多头排列,资金流入幅度 加大,局部震荡加剧. 2015.09.16 期货研究国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共7页国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 【一周市场回顾】 期货市场: 矿石

1601 合约大幅走高, 周K线收阳. 上周矿石

1601 合约收于 407.5 涨16.5 元, 成交 1715.8 万手,持仓 160.2 万手. 期现价差分析:上周现货价格大幅走强,青岛港、日照港 PB 粉上涨

25 元/吨至

450 元/吨,普氏指数持 续走高,周五收于 59.25 美金,较上周上涨 2.5 美金.期货震荡走高,目前期货贴水约 17.4%,目前青岛港 PB 粉换算为连矿标准品价格为

493 元/干吨左右. 图1期货主力合约相对港口现货价升贴水 图2青岛港口现货价换算为期货标准品价格 -30.0% -25.0% -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0%

300 320

340 360

380 400

420 440

460 480

500 2015-02-25 2015-03-11 2015-03-25 2015-04-08 2015-04-22 2015-05-06 2015-05-20 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-01 2015-07-15 2015-07-29 2015-08-12 2015-08-26 2015-09-09 期货相对港口现货升贴水幅度 右轴 DCE铁矿石

350 370

390 410

430 450

470 490

510 530 2015-04-09 2015-04-23 2015-05-07 2015-05-21 2015-06-04 2015-06-18 2015-07-02 2015-07-16 2015-07-30 2015-08-13 2015-08-27 港口PB粉换算为期货标准品 资料来源:Mysteel、国泰君安期货产业服务研究所 资料来源:Mysteel、国泰君安期货产业服务研究所 现货市场:上周唐山钢坯小幅走强,截止上周日报收

1750 元/吨,较前一周上涨

10 元/吨.国产矿与港 口矿出现上涨.迁安 66%干基含税现金出厂 560-570 元/吨,遵化 66%湿基不含税现金出厂 415-425 元/吨, 迁西 66%干基含税现金出厂 540-550 元/吨, ;

宽城 65%干基含税现金出厂

470 元/吨,滦平 63.5%钒钛粉干基 含税现金出厂

460 元/吨;

邯邢局 66%(碱)干基不含税出厂

551 元/吨,沙河 64%(碱)湿基不含税现汇出 厂460 元/吨,武安 64%(碱)湿基不含税现汇出厂 450-460 元/吨;

北京密云 66%(酸)干基含税承兑出厂

575 元/吨;

山西代县 65%湿基不含税现汇出厂 400-410 元/吨,繁峙 65%湿基不含税现汇出厂 400-410 元/吨, 黎城 66%暂停报价.东北地区铁精粉价格弱稳,部分地区钢厂有意压价,矿山急于现金被动妥协,成交情况 较好.目前辽宁建平 66%铁精粉湿基不含税出厂主流价 370-380 元/吨;

北票 66%铁精粉湿基不含税出厂主流 价360-370 元/吨. 钢材产量:据中钢协统计,2015 年8月中旬

150 家会员钢铁企业(按集团口径为

97 家)粗钢日均产量 172.09 万吨,较上一旬末增加 3.04 万吨,增幅 1.80%;

生铁日均产量 168.93 万吨,旬环比增长 2.33%. 全国高炉开工率较前一周小幅上涨,为81.77%,其中唐山地区上周高炉开工率大幅回升,为85.37%. 图3外矿港口价与国内矿价格走势 图4粗钢日均产量与环比增速 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页共7页国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES

350 400

450 500

550 600

650 700

750 2014-09-17 2014-10-08 2014-10-29 2014-11-19 2014-12-10 2014-12-31 2015-01-21 2015-02-11 2015-03-04 2015-03-25 2015-04-15 2015-05-06 2015-05-27 2015-06-17 2015-07-08 2015-07-29 2015-08-19 2015-09-09 外矿港口均价换算标准品 唐山国内矿换算为标准品 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

100 120

140 160

180 200

220 240

260 2014-06-10 2014-07-10 2014-08-10 2014-09-10 2014-10-10 2014-11-10 2014-12-10 2015-01-10 2015-02-10 2015-03-10 2015-04-10 2015-05-10 2015-06-10 2015-07-10 2015-08-10 日均产量:粗钢:国内 日均产量环比 资料来源:Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究所 资料来源:Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究所 图5高炉开工率 图6唐山地区高炉开工率和产能利用率

75 80

85 90

95 100 2014-06-20 2014-07-20 2014-08-20 2014-09-20 2014-10-20 2014-11-20 2014-12-20 2015-01-20 2015-02-20 2015-03-20 2015-04-20 2015-05-20 2015-06-20 2015-07-20 2015-08-20 高炉开工率:全国 高炉开工率:河北

50 60

70 80

90 100

110 2013-12-06 2014-01-06 2014-02-06 2014-03-06 2014-04-06 2014-05-06 2014-06-06 2014-07-06 2014-08-06 2014-09-06 2014-10-06 2014-11-06 2014-12-06 2015-01-06 2015-02-06 2015-03-06 2015-04-06 2015-05-06 2015-06-06 2015-07-06 2015-08-06 唐山钢厂:高炉开工率 唐山钢厂:产能利用率 资料来源:Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究所 资料来源:Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究所 市场情绪:钢材传统消费旺季来临,市场情绪有所好转,钢厂采购积极,现货供应略显紧俏. 表1:黑色品种主力合约涨跌幅 期货主力合约 2015-09-14 2015/09/11 周涨跌 周涨跌幅 DCE焦煤

0 584 -584 #NUM! DCE焦炭

0 788 -788 #NUM! SHFE螺纹钢

0 1946 -1946 #NUM! SHFE热轧卷板

0 1961 -1961 #NUM! DCE铁矿石

0 408 -408 #NUM! 资料来源:Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究所 表2:黑色品种现货价格 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页共7页国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 现货市场 2015/09/12 2015/09/05 周涨跌 周涨跌幅 主焦煤(澳大利亚产中国到岸价换算标准品) 593.2 591.1 2.1 0.35% 天津港准一级冶金焦 885.0 885.0 0.0 0.00% 上海螺纹钢:HRB400 20mm 2,050.0 2,070.0 -20.0 -0.97% 上海热轧板卷:4.75mm: 1,930.0 1,940.0 -10.0 -0.52% 唐山铁精粉:66%:干基含税出厂价 565.0 575.0 -10.0 -1.75% MB铁矿石价格指数:62%粉矿 57.4 56.5 0.9 1.62% 普氏铁矿石价格指数:62%Fe 57.8 56.8 1.00 1.75% TSI铁矿石价格指数:62%Fe 56.4 55.8 0.6 1.07% 青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 435.0 425.0 10.0 2.33% 资料来源:Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究所 库存:本周 Mysteel 统计全国

41 个主要港口铁矿石库存全口径为 8125(原口径 7736) ,较上周三增 131, 较本周二降 22,其中澳矿 4212,巴西矿 1260,贸易矿 2120,球团 374,精粉 442,块矿 1264,日均疏港总 量232(上周 217) . (单位:万吨) 图7钢材社会库存变动情况 图8铁矿石港口库存情况 -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0%

500 700

900 1100

1300 1500

1700 1900

2100 2300

2500 同口径钢材社会库存 万吨 社会库存环比 右轴

5000 6000

7000 8000

9000 10000

11000 12000 2011-01-28 2011-04-28 2011-07-28 2011-10-28 2012-01-28 2012-04-28 2012-07-28 2012-10-28 2013-01-28 2013-04-28 2013-07-28 2013-10-28 2014-01-28 2014-04-28 2014-07-28 2014-10-28 2015-01-28 2015-04-28 2015-07-28 库存:铁矿石:港口合计 资料来源:Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究所 资料来源:Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究所 图9港口主流矿库存占港口总库存比重 图10 钢厂进口矿石库存可用天数 50.0% 55.0% 60.0% 65.0% 70.0% 75.0% 2013-04-05 2013-06-05 2013-08-05 2013-10-05 2013-12-05 2014-02-05 2014-04-05 2014-06-05 2014-08-05 2014-10-05 2014-12-05 2015-02-05 2015-04-05 2015-06-05 2015-08-05 主流矿库存占比

10 15

20 25

30 35

40 30

50 70

90 110

130 150

170 2013-01-26 2013-04-26 2013-07-26 2013-10-26 2014-01-26 2014-04-26 2014-07-26 2014-10-26 2015-01-26 2015-04-26 2015-07-26 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂:周 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方:周 资料来源:Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究所 资料来源:Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究所 矿石供给:上周澳洲、巴西铁矿石发货总量

2284 万吨,环比降 148.8 万吨;

其中澳洲

1491 降184.7 万吨;

巴西

793 增35.9 万吨. 上周中国北方六大港口铁矿石到港量为

1035 万吨,环比降

3 万吨.其中澳洲矿到港约 668.9 万吨,巴西 矿约 212.6 万吨.上周各港口到港量波动平缓,总体环比稳定. 上周澳洲港口铁矿石发货总量为

1491 万吨,环比降 184.7 万吨,发往中国 1158.9 万吨,降211.3 万吨. 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第5页共7页国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 矿山方面,力拓、BHP 和FMG 发往中国量分别为

444 万吨、406.1 万吨和 270.8 万吨.上周澳洲发货总量降 幅稍大主要是由于 BHP 和FMG 发货降幅较大所致.本周预计发货量在 1500.6 万吨. 上周巴西铁矿石发货总量为

793 万吨,环比增加 35.9 万吨.其中淡水河谷发货量 656.2 万吨,CSN 发货 量为 50.3 万吨, Samarco 发货量为 57.8 万吨, 其中 Vale 发货量环比增加 85.1 万吨. 本周预计发货量在 750.1 万吨左右. 图11 普氏指数相对于现货矿升贴水与海运费关系 图12 新交所铁矿石掉期价格与持仓量

6 7

8 9

10 11

12 13

14 -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 2014-03-04 2014-04-04 2014-05-04 2014-06-04 2014-07-04 2014-08-04 2014-09-04 2014-10-04 2014-11-04 2014-12-04 2015-01-04 2015-02-04 2015-03-04 2015-04-04 2015-05-04 2015-06-04 2015-07-04 2015-08-04 2015-09-04 普氏指数相对........

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