PDF《环保行业周报（20170508-20170514）》

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业周报(20170508-20170514) 证券研究报告・行业研究・环保行业 四部委联合发布《关于推进绿色 一带一路 建 设的指导意见》,将提供支持资金 增持(维持) 投资要点: ? 市场表现:5 月8日-5 月14 日环保板块下跌 4.

11%,2017 年PE26 倍;

沪深

300 上涨 0.08%,2017 年PE11 倍.涨幅居前: 博天环境、创业环保、东湖高新、津膜科技、派思股份. ?

1、资金收紧本质上为的是支持实体经济, 环保已经成为投资的重要组成部分, 长期看定向受益, 证券化、 可转债等创新融资方式将频繁出现.

2、从宏观角度,利率上 行是周期性的,将随经济周期的变化而变化.因此估值短期下 移将带来价值洼地.

3、建议关注:1)清洁能源: 【煤气化】;

2)环保版块:a、稳定竞争格局行业中龙头公司马太效应不断 增强:固废【启迪桑德】(关注再融资进展带来的资金优势) 大气【清新环境】、环境咨询【中金环境】;

b、关注快速成 长期行业:土壤修复龙头【高能环境】. ? 水务 板块资产证券化后, roe 提升空间巨大, 建议关注 【洪城水业】 、 【首创股份】、【兴蓉环境】、【武汉控股】;

除水务板块, 建议关注【华光股份】 ? :海外并购先行布局+ 一带一路 投资广阔市 场,建议关注咨询服务业【苏交科】,设备【华光股份、天翔 环境】,运营【兴蓉环境】. ? 重点公司公告: 【雪浪环境】公司与东兴环保签订郑州能源工 程烟气净化采购合同,金额 1.43 亿元;

【再升科技】公司限 售股上市流通,流通数量为

5703 万股,占总股本 14.77%,流 通时间

2017 年5月15 日;

【高能环境】公司签署白银历史遗 留含铬土壤污染治理工程施工合同,合同金额 1.22 亿;

【三 聚环保】 公司首期股票期权激励计划第二个行权期可行权股票 1468.6 万股,行权价调整为 5.791 元;

【苏交科】公司以现有 总股本 5.61 亿股为基数,向全体股东每

10 股派 1.40 调整为 1.39 元. ? 行业要闻:1)四部委联合发布《关于推进绿色 一带一路 建设的指导意见》,将提供支持资金;

2)环保部开展

2017 年度全国环境影响评价文件技术复核工作;

3) 环保部发布 《排 污单位自行监测技术指南 总则》 等三项国家环境保护标准;

4) 环保部发布《2017 年全国生态环境监测工作要点》:明确监 测机构职能,推进监测事业发展;

5)武汉市发布

2017 年拥抱 蓝天行动方案;

6)长沙市发布

2017 大气(噪声)污染防治实施 方案;

7) 江苏省发布苏州市黑臭水体治理专项行动实施方案. ? 风险提示:宏观经济下行,政策推广不及预期.

2017 年05 月16 日 首席证券分析师 袁理 执业资格证书号码:S0600511080001 yuanl@dwzq.com.cn 021-60199782 1. 南方泵业-打造绿色水动力综合服务专家

2015 年7月31 日2. 兴蓉环境-立足西部转型环境综合服务商

2015 年8月4日3. 环能科技-黑臭水治理直接受益标的

2015 年9月12 日4. 理工监测-环保再下一城,一体两翼齐飞

2015 年10 月23 日5. 聚光科技-智慧环保决胜大环境

2015 年12 月2日6. 行业变革加速,细分领域 十三五 掘金-2016 年环保行业年度投资策略

2015 年12 月29 日7. 环评行业深度-缺口巨大,撬动百倍资源;

格局 重塑,环境医院成形

2016 年1月11 日8. 两会季,聊一聊环保行业投资的思路

2016 年3月7日9. 雪浪环境-主业增长向上拐点,危废区域龙头渐 成2016 年4月6日10. 富春环保-内生外延并举转型加速,环保固废 平台再续新征程

2016 年4月10 日11. 环评行业系列报告之二: 脱钩进展加速, 整合 效果显现

2016 年5月22 日12. 博世科:小公司&

大平台,多栖发展打造环保 全产业链

2016 年7月19 日13. 东江环保: 危废龙头无害化转型, 广晟入主迎 新腾飞

2016 年8月29 日14. 华光股份: 国企改革标杆, 整体上市+充分激 励 搭建环保能源综合服务商

2016 年8月30 日15. 环境咨询服务行业报告:市场迎来大发展期, PPP 浪潮最直接受益

2016 年10 月18 日-15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 环保(中信) 沪深300 环保行业

2017 年05 月16 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录1. 最新观点

4 1.1. 资金层面的束缚带来估值调整,业绩成长,关注长期价值

4 1.2. PPP 资产证券化定向加杠杆,水务板块业绩估值双受益

5 1.3. 一带一路 论坛进行时,关注基建投资走出去中配套衍生的环保机会...

6 1.4. 十三五新周期,政策密集,重视环保股投资价值

7 2. 重点行业及公司跟踪.9 2.1. 环保行业点评:政策+资金+事件催化不断,土壤修复行业正处风口.......

9 2.2. 中金环境点评: 环保+制造 双轮驱动,业绩持续超预期!12 2.3. 高能环境点评:土壤修复项目再下一城,静待更多优质治理项目落地....

15 附录一:估值与安全边际统计

17 附录二:行业要闻.24 四部委联合发布《关于推进绿色 一带一路 建设的指导意见》,将提供支持资金

24 环保部发布《排污单位自行监测技术指南 总则》等三项国家环境保护标准 ......

24 环保部开展

2017 年度全国环境影响评价文件技术复核工作.24 环保部发布《2017 年全国生态环境监测工作要点》:明确监测机构职能,推进监测 事业发展

25 武汉市发布

2017 年拥抱蓝天行动方案.25 长沙市发布

2017 年度大气(噪声)污染防治实施方案.25 江苏省发布苏州市黑臭水体治理专项行动实施方案.25 附录三:公司重要公告

27 附录四:环保公司

2016 年业绩情况

29 附录五:重点公司盈利预测

32 附录六:下周大事提醒

33 环保行业

2017 年05 月16 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分

图表目录

图表

1 2017 年财政预算中,土壤治理专项是唯一实现增速为两位数以上的.9

图表

2 可比口径下的公司净利润增速.12

图表

3 公司 2017Q1 重大订单执行情况.13

图表

4 环保上市公司估值.17

图表

5 环保上市公司股价与安全边际倒挂率.19

图表

6 公司重要公告.27

图表

7 环保公司

2016 年业绩情况.29

图表

8 重点公司盈利预测.32

图表

9 2017 年5月15 日-2017 年5月21 日大事提醒

33 环保行业

2017 年05 月16 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 最新观点 1.1.资金层面的束缚带来估值调整,业绩成长,关注 长期价值 核心逻辑:

1、资金收紧本质上为的是支持实体经济,环保已经成为投资的重要 组成部分,长期看定向受益,证券化、可转债等创新融资方式将频繁 出现.

2、 从宏观角度, 利率上行是周期性的, 将随经济周期的变化而变化. 因此环保板块的估值短期下移将带来价值洼地. 建议关注:1)清洁能源:【煤气化】;

2)环保版块:a、稳定竞争格局 行业中龙头公司马太效应不断增强:固废【启迪桑德】 (关注再融资进展 带来的资金优势)大气【清新环境】、环境咨询【中金环境】;

b、关注 快速成长期行业:土壤修复龙头【高能环境】. 环保行业

2017 年05 月16 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.2.PPP 资产证券化定向加杠杆,水务板块业绩估值 双受益 ?

3 月20 日,PPP 条例列入

2017 立法计划.2) 首批 PPP 资产证券化 项目落地.3)截至

16 年12 月末,全国 PPP 投资额达 13.5 万亿. ? 核心逻辑:PPP 再迎来政策催化高潮, ? 关注:治理层面高增长+设计咨询入口平台+证券化 ? 高增长治理标的:【盈峰环境】监测为基础,固废发力,PPP 中标超

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