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公司债券跟踪评级报告 中国石油天然气股份有限公司 中国石油天然气股份有限公司 公司债券跟踪评级报告 中国石油天然气股份有限公司 模,经营获现能力很强.

3.跟踪期内,公司积极扩大与各类投资 主体的合资合作, 以部分管道净资产及其业务 出资获得了较大的收益, 对本期财务状况产生 了积极影响. 关注 1.跟踪期内,受原油价格下降、成本费 用上升以及部分海外资源国油气合作政策调 整等因素影响, 公司勘探与生产板块盈利水平 下降相对较大, 对整体盈利状况产生了不利影 响.

2、跟踪期内,公司原油探明储量及探明 已开发原油储量出现小幅下降, 原油资源的国 际市场开拓仍面临较大的国际政治风险. 3.油气价格波动、环保安全监管的加强、 税费政策变化等未来仍将是影响公司经营的 重要外部因素. 分析师 何苗苗

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2 号PICC 大厦

12 层(100022) http://www.lianhecreditrating.com.cn 公司债券跟踪评级分析报告 中国石油天然气股份有限公司

3 信用评级报告声明 除因本次跟踪评级事项联合信用评级有限公司(联合评级)与中国石油天然气股 份有限公司构成委托关系外,联合评级、评级人员与中国石油天然气股份有限公司不 存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系. 联合评级与评级人员履行了尽职调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的跟踪 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则. 本跟踪评级报告的评级结论是联合评级依据合理的内部信用评级标准和程序做 出的独立判断,未因中国石油天然气股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响 改变评级意见. 本跟踪评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等. 本跟踪评级报告中引用的公司相关资料主要由中国石油天然气股份有限公司提 供,联合评级对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行了必要的核查 和验证,但联合评级的核查和验证不能替代发行人及其它中介机构对其提供的资料所 应承担的相应法律责任. 本跟踪评级报告信用等级一年内有效;

在信用等级有效期内,联合评级将持续关 注发行人动态;

若存在影响评级结论的事件,联合评级将开展不定期跟踪评级,该债 券的信用等级有可能发生变化. 公司债券跟踪评级分析报告 中国石油天然气股份有限公司

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一、主体概况 中国石油天然气股份有限公司(以下简称 中国石油 或 公司 )成立于

1999 年11 月,是 由中国石油天然气集团公司(以下简称 中国石油集团 )独家发起设立的股份有限公司.截至

2013 年末, 公司股本 1,830.21 亿元, 全部为无条件限售股. 中国石油集团是公司的控股股东,

2013 年末持有公司股份比例为 86.507%1 .公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会. 截至

2013 年底, 公司合并资产总额 23,420.04 亿元, 负债总额 10,720.96 亿元, 所有者权益 (含 少数股东权益)合计 12,699.08 亿元.2013 年实现合并营业收入 22,581.24 亿元,合并净利润(含 少数股东损益)1,422.29 亿元,经营活动产生的现金流量净额 2,885.29 亿元,现金及现金等价物 净增加额 80.12 亿元. 截至

2014 年一季度末,公司合并资产总额 23,823.66 亿元,负债总额 10,761.55 亿元,所有者 权益(含少数股东权益)合计 13,062.11 亿元.2014 年一季度实现合并营业收入 5,289.47 亿元, 合并净利润(含少数股东损益)372.70 亿元,经营活动产生的现金流量净额 205.61 亿元,现金及 现金等价物净增加额 10.44 亿元. 公司法定地址:中国北京东城区安德路

16 号洲际大厦;

法定代表人:周吉平.

二、债券发行情况及募集资金使用 经中国证券监督管理委员会证监许可[2012]993 号文核准, 公司获准向社会公开发行面值不超 过400 亿元的公司债券.2012 年11 月公司完成了

2012 年公司债券(第一期)200 亿元的发行,

2013 年3月完成了

2013 年公司债券(第一期)200 亿元的发行.两期债券均由中国石油集团提供 全额无条件不可撤销的连带责任保证担保.公司的募集资金均已按约定用途部分用于偿还金融机 构贷款,其余用于补充流动资金.

2012 年公司债券(第一期)于2012 年11 月22 日正式起息,首次付息日为

2013 年11 月22 日,付息金额为人民币 92,680 万元.2013 年公司债券(第一期)于2013 年3月15 日正式起息, 首次付息日为

2014 年3月15 日,付息金额为人民币 91,040 万元.跟踪期内,公司均已按时支付 到期利息. 表1公司债券发行相关情况 项目 名称 证券代码 金额(亿元) 期限(年) 发行利率(%) 2012年公司债券 (第一期)

12 中油

01 122209

160 5 4.55

12 中油

02 122210

20 10 4.9

12 中油

03 122211

20 15 5.04 2013年公司债券 (第一期)

13 中油

01 122239

160 5 4.47

13 中油

02 122240

40 10 4.88 资料来源:公司年报.

三、管理分析 跟踪期内,公司部分高管人员(前副总裁、董事会秘书、总地质师等)因个人原因受到相关 监管部门调查,公司已按照相关上市规则适时进行了披露.2013 年7月,汪东进先生被聘为公司 新任总裁,董事长周吉平先生不再兼任公司总裁;

2013 年11 月,吴恩来先生被聘任为新任公司

1 此数包括中国石油集团通过境外全资附属公司 Fairy King Investments Limited 间接持有的 H 股股份. 公司债券跟踪评级分析报告 中国石油天然气股份有限公司

5 董事会秘书. 整体来看,此次高管人员的变动并不影响整体管理层的稳定性.未来公司将进一步强化高级 管理人员履职约束和问责机制,不断提高管治水平,进一步防范各类风险.

四、运营环境 原油市场方面,

2013 年国际石油市场供需基本平衡, 但原油价格呈高位震荡态势. 价格方面, 北海布伦特原油现货全年平均价格为 108.66 美元/桶,较上年下降 2.7%,美国西得克萨斯中质原 油(简称 WTI )原油现货年平均价格为 97.97 美元/桶,较上年上涨 4.1%.2013 年我国生产原 油2.08 亿吨,同比增长 1.7%;

进口原油 2.71 亿吨,同比增长 6.69%;

表观消费量 4.87 亿吨,同 比增长 2.8%,原油的产量、净进口量基本满足国内消费需求.由于国内原油产能增长缓慢,我国 石油供应对外依存度继续处于高水平,2013 年达到了 58.1%. 成品油市场方面,2013 年国内炼油能力持续增长,市场供应总体宽松,成品油净出口显著增 加,但国内成品油需求增速总体放缓.2013 年国内原油加工量 4.44 亿吨,较上年增长 6.9%;

成 品油产量 2.73 亿吨,较上年增长 6.1%,加工量、产量均呈现小幅增长.消费端方面,2013 年国 内成品油表观消费量 2.63 亿吨,比上年增长 4.8%,需求增幅有所放缓.其中,柴油表观消费量同 比增长 0.3%,增速大幅下降;

汽油表观消费量同比增长 12.2%,增幅相对较大.价格方面,2013 年我国政府

15 次调整国内汽柴油价格,汽油标准品每吨价格累计上涨

5 元,柴油标准品每吨价格 累计下降

15 元.整体看,国内成品油价格走势与国际市场油价变化趋势基本保持一致. 化工市场方面,2013 年石化产品需求呈现先抑后扬走势.其中,上半年受全球经济增长乏力 及我国出口不旺、经济结构转型等因素影响,国内化工市场需求持续疲软.尽管国内产量和进口 均有所减少,但化工市场供过于求的形势依然严峻.下半年随着国家陆续出台加强基础设施建设 的宏观调控政策,国内化工需求略有回升,但市场整体仍处于低迷状态.2013 年,国内合成树脂、 合成纤维、合成橡胶表观消费量同比分别增长 7.2%、6.6%和6.3%,国内乙烯当量表观消费量同 比增长 6.3%,整体增幅较小. 天然气市场方面,2013 年虽然国内天然气产量和进口气量均有所增长,但由于国内需求增长 过快, 市场供需整体处于紧平衡状态. 根据国家发改委的统计数据,

2013 年国内天然气产量 1,210 亿立方米,较上年增长 9.8%;

天然气进口量

534 亿立方米,较上年同期增长 25.6%;

天然气表观 消费量 1,692 亿立方米,较上年增长 12.9%.作为重要的清洁能源之一,未来国内天然气需求仍将 持续增长. 行业政策方面,2013 年3月末,国家发改委调整了成品油定价机制,将成品油调价周期从

22 个工作日缩短为

10 个工作日,取消挂靠国际市场油种平均价格波动 4%的调价幅度限制,同时实 施成品油质量升级优质优价政策.

2013 年6月, 国家发改委决定自实施新的天然气价格调整方案, 调整非居民用天然气价格.天然气价格管理由出厂环节调整为门站环节,门站价格为政府指导价, 实行最高上限价格管理. 完善后的成品油定价机制减少了因调价周期过长而引发的市场行情失真, 成品油优质优价政策加快了油品升级,天然气价格调整则更加贴近市场化. 整体来看,受宏观经济增速放缓的影响,2013 年以来石油石化产品下游需求整体增长缓慢. 但作为国民经济的战略性支柱行业, 石油石化行业竞争程度依旧不高, 整体获利能力强.

2014 年, 世界经济仍将延续缓慢复苏态势,外部需求有望保持稳定;

国内经济长期向好的基本面没有改变, 国内外对石油、天然气的需求有望保持刚性增长,石油石化行业整体盈利水平有望有所改善. 公司债券跟踪评级分析报告 中国石油天然气股份有限公司

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五、经营分析 1. 经营概况 跟踪期内,受世界经济复苏缓慢、国内经济增速放缓影响,石油石化市场需求增速下降,公 司收入增长相应放缓.但受益于天然气价格上升以及天然气、汽油等产品销售量增加等有利因素, 公司仍保持着较大的收入及利润规模.2013 公司实现合并营业收入 22,581.24 亿元,较上年增长 2.86%;

实现合并净利润 1,422.29 亿元,较上年增长 8.89%.其中,公司净利润的增长幅度高于收 入的增长幅度,主要源自公司以部分管道净资产及其业务出资产生的收益增加. 从各具体业务板块看,2013 年销售板块仍是公司收入占比最大的业务(占抵销前收入总额的 50.98%) ,2013 年该板块实现主营业务收入 19,342.40 亿元,较上年小幅增长 2.89%;

天然气与管 道业务收入增长幅度最大,较上年增长了 14.98%,实现主营业务收入 2,288.94 亿元;

其他的勘探 与生产、炼油与化工两大板块收入规模均较上年呈现小幅下降,但整体变化幅度不大. 从毛利率情况看,勘探与生产仍是公司各业务板块中毛利最高和利润贡献最大的业务,2012 年毛利率为 45.93%,较上年下降了 3.80 个百分点,主要源自原油价格下降、成本费用上升以及部 分海外资源国油气合作政策调整等因素.炼油与化工是第二大利润贡献板块,2013 年该板块毛利 率为 15.99%,较上年增长了 3.32 个百分点,主要源自在

2013 年新成品油价格机制环境下,公司 优化资源配置和产品结构,毛利率小幅提升.由于勘探与生产板块盈利水平下降相对较大,带动

2013 年公司综合毛利率由上年的 26.01%下降至 25.12%,主营业务盈利能力略有下降. 表22012 年~2013 年公司主营业务及毛利率情况 项目

2012 年2013 年 变化情况 收入 (亿元) 成本 (亿元) 毛利率 (%) 收入 (亿元) 成本 (亿元) 毛利率 (%) 收入 (%) 成本 (%) 毛利率 (百分 点) 勘探与生产 7,717.17 3,879.09 49.73 7,661.93 4,142.93 45.93 -0.72 6.80 -3.80 炼油与化工 8,761.22 7,650.78 12.67 8,644.63 7,262.63 15.99 -1.33 -5.07 3.32 销售 18,799.60 18,137.93 3.52 19,342.40 18,734.45 3.14 2.89 3.29 -0.38 天然气与管道 1,990.81 1,990.60 0.01 2,288.94 2,237.18 2.26 14.98 12.39 2.25 总部及其他 5.5 3.41 3................