PDF《电力“十三五”规划出台,新能源车补贴》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 电力 十三五 规划出台,新能源车补贴 政策或将大幅调整 ? 电力十三五 规划出台,电改推进势不可挡:11 月7日,国家 发改委、国家能源局召开新闻发布会,对外正式发布《电力发展 十 三五 规划》 ,按照电力工业规划,到2020 年,我国风电装机 2.1 亿千瓦, 十三五 期间年均增速 9.9%;

光伏装机 1.1 亿千瓦,年均 增速 21.2%;

抽蓄装机

4000 万千瓦,年均增速 11.7%;

核电装机

5800 万千瓦,年均增速 16.5%.此外规划中还明确了电改完成时 间点,其中输配电价核定将在

2017 年底前完成,现货交易试点、 售电侧市场竞争主体培育工作将在

2018 年底前完成,现货交易市 场全面启动、有序放开发用电计划将在

2020 年前完成,电改的推 进趋势已势不可挡,相关产业链公司将紧跟期限规定,提前布局将 获得超额收益.我们看好电改进程中放开的配网侧投资机会,增量 配网资产首次向社会资本放开,众多有效率有市场空间的配网资产 望陆续推出,对产业链公司的意义不仅在于获得订单额增长与招标 订单集中,在未来配售一体化运营望成为社会资本深入用户端用电 的入口,打开用电增值服务市场,创造 新蛋糕 . 投资建议:配网侧:1)首推国网系:许继电气、涪陵电力、国电南 瑞、Z信电气.2)参股配售一体化公司推荐:北京科锐、泰豪科技;

关注福能股份、合纵科技.3)拥有园区资源推荐:红相电力,中恒 电气.4)多维用电服务推荐:智光电气,关注新联电子.5)配网设 备优质标的:推荐金智科技,积成电子.售电侧:售电代理、增量 配网、电力需求预测与交易平台软件是新电改下售电侧最具潜力的 三类业务模式;

聚焦政府力推电改的地区,新机遇将优先在重庆、 湖南、京津冀、江苏等地区产生.推荐:智光电气、科陆电子. ? 新能源车十月产量创新高,补贴政策传闻将大幅调整:十月乘用 车销量增长较猛,小型车回升发力;

锂离子电池发展标准体系发布, 将制修订标准

80 项;

补贴政策传闻将大幅调整,客车补贴可能出现 断崖式下滑.继续推荐:隔膜龙头胜利精密(进一步收购苏州捷力 33.77%股权,湿法隔膜龙头地位奠定) 、铜箔龙头诺德股份(铜箔 受扩张周期制约存在刚性缺口) ;

关注溶剂龙头石大胜华(隐形门槛 极高、业绩弹性大) ? 风电抢装预期

17 年全年装机量提升: 十三五 规划继续强调风 电的重要作用,随着

18 年风电标杆价格下降,17 年全年将会有抢装 发生, 全年装机量将会高于

16 年. 推荐: 金风科技 (风电产业龙头) ;

关注:泰胜风能,天顺风能 Tabl e_Title

2016 年11 月14 日 电力设备 Tabl e_BaseInfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.45 2.08 1.11 绝对收益 2.92 5.82 -7.67 黄守宏 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511020024 huangsh@essence.com.cn 021-35082092 邵晶鑫 分析师 SAC 执业证书编号:S1450516080008 shaojx@essence.com.cn 010-83321071 邹玲玲 分析师 SAC 执业证书编号:S1450516080009 zoull@essence.com.cn 0755-82558183 孟兴亚 报告联系人 mengxy@essence.com.cn 周俊宇 报告联系人 zhoujy1@essence.com.cn 010-83321073 相关报告 周报-行业研究:电改不断推进,静待新 能源车政策落地-20161106 2016-11-06 广东省电力新规落地,电改步入实操 2016-10-31 周报:电改步入实操,锂电材料价格小 幅上涨 2016-10-24 周报:配网放开发令枪响,电解液溶剂 上涨,推荐石大胜华 2016-10-17 电改推进破茧,国网发文为售电公司提 供服务 2016-10-10 -34% -16% 2% 20% 38% 56% 74% 92% 110% 2015-11 2016-03 2016-07 电力设备 沪深300

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. ? 储能政策红利加速释放,风口到来:过去五年储能从示范逐步走 向商业化阶段,最新的政策已经明确储能在电力市场的独立市场地 位、结算方式、电网企业的配合机制等.根据我们前期调研,铅炭 电池储能在无补贴情况已经可以商业化运营. 投资要抓住行业起点, 相信国家后续还有政策支持.投资在产业初期,优先推荐无补贴实 现经济性的铅炭电池龙头:南都电源,推荐:雄韬股份、阳光电源、 科陆电子、猛狮科技;

关注:圣阳股份、林洋能源 ? 风险提示:新能源车政策不确定风险,宏观经济下行风险,储能商业 化不及预期,电改推进速度不及预期、电池材料上涨不及预期 行业动态分析/电力设备

3 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 本周核心观点 (1)电改:看好电力体制改革中配网侧投资机会,增量配网资产首次向社会资本放开,众 多有效率有市场空间的配网资产望陆续推出,释放改革红利的同时打破电网对配网侧的固有 垄断.随着电力体制改革的不断推进,配售一体化将会是未来电力系统建设的一个重点. 重点推荐:许继电气(特高压保证业绩,配网放开利好公司配网经营租赁模式延展) ;

涪陵 电力(国网配网节能改造稀缺服务商,配套服务经验丰富) ;

金智科技(定增中金租进入一 次反馈意见,积极为配网投资最准备,与南京公用合作布局大巴车充电桩运营) . (2)新能源汽车板块:四季度是消费类电子产品旺季拉动产业链景气度向上,材料价格坚 挺,新能源汽车静待政策落地,紧缺环节继续推荐:隔膜龙头胜利精密(进一步收购苏州捷 力33.77%股权,湿法隔膜龙头地位奠定) 、铜箔龙头诺德股份(铜箔受扩张周期制约存在刚 性缺口) ;

关注溶剂龙头石大胜华(隐形门槛极高、业绩弹性大) (3)新能源板块:新能源短期看好风电行业,1)估值较低;

2)行业竞争格局较好,产品 价格下降压力不大,由于

2018 年有上网电价下调,2017 年将有全年抢装;

3)中国风机全 球范围内的竞争力在增强,出口有增长趋势.看好金风科技(风电产业龙头,国际化战略稳 步推进) ;

关注泰胜风能(业绩增长稳定,军工外延预期强烈) 、天顺风能(风机塔架龙头, 立足中高端及海上风电产品) ;

(4)中长期看好白马成长:宏发股份(公司预计年底前特斯拉通过审核) 、汇川技术(公司 股权激励再度推出) . (5)储能:铅炭电池已经可以实现无补贴商业化运营,投资在行业的起点首推南都电源. 1.1. 重点推荐 1)新能源汽车板块: 胜利精密:进一步收购苏州捷力 33.77%股权至持有 84.77%,产能扩张(今年

8 条产线,现有2条涂覆线,预计明年再新增

10 条涂覆产线)和业绩释放顺利,客户结构优异,湿法隔 膜龙头地位奠定. 诺德股份:纯正锂电铜箔标的,2.7 万吨产能,国内锂电铜箔市场占有率 30%,最受益量价 齐升逻辑.锂电铜箔扩产周期

2 年左右,18 年之前没有大规模产能增加,存在刚性缺口,加 工费提升趋势明显. 2)电力设备板块:电改(售电侧+配网侧) : 许继电气:1)估值低,160 亿市值,今年业绩望超

8 亿,我们预计明年业绩能达到 11-12 亿;

2)配网端实力强,变-配-电,配网设备经营租赁(江苏、四川)落地.其配网设备租赁 客户与园区客户相关,租赁以设备为主,以后可以顺理成章做配网.配网政策发布,国网系 优质设备厂商优先转型升级承包商,未来望剑指配售电一体化;

3)国企改革预期增加企业 活力. 涪陵电力:拥有丰富配网运维经验,节能业务拓展迅速再添大单,未来国网节能旗下相关资 产有望相继注入,成为国网节能服务唯一上市平台. 国电南瑞: 解决同业竞争之期将至,优质资产望注入;

配网二次设备龙头, 丰富配网运维经验;

金智科技:拟与 南京公用 合资成立新公司主营南京地区公交车及后续可能的出租车与社 会电动车的充电运营;

定增参与中金租望年底过会,整合金融与新能源优势资源,新增配网 行业动态分析/电力设备

4 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 建设是投资方向之一;

模块化变电站产品望在明年释放业绩. 3)电力设备板块:白马成长: 宏发股份(公司预计年底前通过特斯拉审核) : 公司对制造业体系的深刻理解、超高的自动化生产水平与打造行业标杆产品的决心使其穿越 波动,稳定成长!短期来看,空调去库存逐步结束带来占比最大通用继电器业务好转对三季 报的改善;

未来看新能源车高压直流继电器在国内与国际市场的成长以及氧传感器投产和低 压电器业务面向的巨大市场;

长期来看,公司在智能制造方面的全面改造升级. (深度报告: 《穿越行业波动,工匠精神开启成长新纪元》 ) 汇川技术:公司股权激励再度推出.1)下游自动化生产装备需求提升,公司作为工业自动 化领军企业将受益.2)在成熟的研发和销售体系下,智能装备&

机器人业务稳步发展,未来 伺服产品有望受益于国产替代;

3)在新能源车动力总成及轨交方面的战略布局,4)有望通 过外延并购,逐步转型成为工业控制领域平台型系统集成商. 4)新能源: 金风科技(风电产业龙头,国际化战略稳步推进) : 公司作为风电产业龙头企业, 传统主业保持稳定, 最新与美国 Viridis 签订排他性 1.87GW 意 向协议,国际化获得突破.同时公司在手订单量刷新历史最高记录,队未来销售业绩形成有 力支撑. 5)储能: 南都电源:公司作为通信后备电源龙头企业,传统主业保持稳定,收购华铂科技打造循环回 收产业链,受益于新能源汽车需求增长........