PDF《央企备忘录 8：中国航天科工集团》

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2015 年9月11 日 专题研究 央企备忘录 8:中国航天科工集团 专题报告 中国航天科工概况 中国航天科工集团公司为十大军工企业集团之一,产品涉及航天防务 (导弹系统)、信息技术、装备制造及其他产业.

航天科工集团现有

6 个 研究院、1 个科研生产基地,控股

7 家上市公司,2014 年实现营业收入

1574 亿元,利润总额 114.3 亿元,年末资产总额达

1988 亿元,资产证 券化率 16%左右. 航天科工业务拆分 航天科工二院和十院分别控股航天长峰和航天电器,上市公司体外相 关资产较少.二院未上市企业中,新成立的定位智慧城市的航天科工智慧 产业发展有限公司值得关注. 航天科技是三院旗下唯一上市公司,主营电力设备、航天应用产品、 车联网和工业物联网、石油仪器等产业.三院未上市企业中,海鹰集团在 汽车电子、电机及驱动控制、物联网设备、智能自动化等方面具有很强的 实力,部分业务与航天科技主营相关,资产注入预期较强.此外,华创天 元(钢骨架塑料复合管、钢带增强聚乙烯螺旋波纹管)、海鹰航空通用装 备(无人机)及海鹰光电(高端触控和智能图像处理技术及相关产品)资 产较为优质. 航天科工直属未上市企业中,信息技术研究院下属的西安华讯科技 (北斗导航芯片)和北京泰坦科技(遥感影像集成)、航天精工(高端紧 固螺栓)以及航天云网( 互联网+智能制造 产业服务平台)值得关注. 航天科工上市公司资本运作 航天科工旗下上市公司前期资本运作以资产注入为主,后期由于上市 公司体外相关资产不多,外延式并购较为积极.航天科技在刚刚收购山东 九通物联网科技 55%股权后,2015 年9月2日发布公告称其大股东三院 拟将其下属汽车电子类资产注入,现正停牌进行重大资产重组,我们猜测 相关标的可能为海鹰集团.航天信息在今年

3 月曾计划在金融信息化及物 联网领域开展产业并购,后因与相关方未达成一致意见而终止,公司表示 仍将围绕主业积极开展并购工作.此外,航天晨光因与中国航天汽车下属 湖北双龙汽车主营业务存在同业竞争,未来存在双龙汽车及集团相关汽车 零部件资产注入可能. 分析师 赵扬 (执业证书编号:S0930515040001) 021-22169324 zhaoyang88@ebscn.com 联系人 张安宁 021-22169042 zhanganning@ebscn.com 大盘走势图 相关研报 央企备忘录 7:中国航天科技集团 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2015-09-11 央企备忘录 6:中国电子信息产业集团 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2015-09-07 央企备忘录 5:中国航空工业集团 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2015-08-31 央企备忘录 4:中国化工集团 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2015-08-18 央企备忘录 3:中国电子科技集团 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2015-08-11 央企备忘录 2:中国建筑材料集团 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2015-08-02 央企备忘录 1:中国机械工业集团 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2015-07-23 2015-09-11 专题研究 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 表1: 中国航天科工集团下属上市公司 证券简称 证券代码 控股股东 收入

14 (亿元) 净利润

14 (亿元) PE_TTM 总市值 (亿元) 主营 航天晨光 600501.SH 航天科工集团 36.25 1.01

91 77 专用车辆、柔性管件、压力容器、工程机械、 艺术制像 航天通信 600677.SH 航天科工集团 70.49 -2.73

73 通信装备制造、纺织制造、商贸流通 航天信息 600271.SH 航天科工集团 199.59 16.72

35 462 税控系统、物联网、金融支付 航天发展 000547.SZ 航天科工集团 8.56 2.29

80 227 电动机组、通信设备、电磁防护、射频仿真系 统、有源靶标模拟系统、雷达仿真系统 航天长峰 600855.SH 航天科工防御技 术研究院 6.88 0.37

353 73 安保科技系统、红外成像设备、专用计算机、 医疗机械设备、数字一体化手术室 航天科技 000901.SZ 航天科工飞航技 术研究院 15.17 0.38

566 171 北斗应用及车联网工业物联网、 航天应用产品、 电力设备、汽车电子、石油仪器 航天电器 002025.SZ 贵州航天工业有 限责任公司 16.04 2.12

43 95 继电器、电连接器、组件电缆 资料来源: Wind,数据截至

9 月10 日

1、中国航天科工集团概况 中国航天科工集团公司(简称航天科工)是中央直接管理的国有特大型高科 技企业, 为十大军工企业集团之一, 其前身为

1956 年10 月成立的国防部第 五研究院, 先后经历了第七机械工业部 (1981 年9月第八机械工业部并入) 、 航天工业部、航空航天工业部、中国航天工业总公司的历史沿革.1999 年7月,国务院批准成立中国航天机电集团公司,2001 年7月更名为中国航天 科工集团公司. 中国航天科工集团产品涉及航天防务(防空导弹系统、飞航导弹系统、固体 运载火箭及空间技术产品)、信息技术(卫星通信与导航、雷达设备、无人 机装备和近地空间飞行器、智慧城市)、装备制造(专用车、机电设备、通 信设备、锂电池、高端紧固件)及其他产业(贸易、物联网、艺术成像、金融).航天科工集团现有

6 个研究院、1 个科研生产基地,控股

7 家上市公 司,2014 年实现营业收入

1574 亿元,利润总额 114.3 亿元,年末资产总 额达

1988 亿元,资产证券化率 16%左右. 表2: 中国航天科工集团发展历程 时期 时间 发展历程 国防部第五研究院时期 1956.10-1964.11

1956 年10 月,我国第一个导弹研究机构――国防部第五研究院成立 第七机械工业部时期 1964.11-1982.4

1964 年12 月,三届全国人大一次会议通过成立第七机械工业部的决议 航天工业部时期 1982.4-1988.7

1982 年3月,五届全国人大常委会第

22 次通过关于国务院机构改革问题的决议,第 七机械工业部改称航天工业部 航空航天工业部时期 1988.7-1983.6

1988 年4月,七届全国人大一次会议通过国务院机构改革方案,巨鼎撤销航空工业 部和航天工业部,组建航空航天工业部 中国航天工业总公司时期 1993.6-1999.7

1993 年3月,八届全国人大一次会议批准撤销航空航天工业部,分别成立中国航空 工业总公司和中国航天工业总公司(国家航天局) ,993 年6月,中国航天工业总公 司(国家航天局)正式成立 中国航天机电集团时期 1999.7-2001.7

1999 年7月,根据九届全国人大一次会议精神,经国务院批准,成立十大军工集团 公司,中国航天机电集团公司成立 中国航天科工集团公司 2001.7-

2001 年7月,经国务院批准,中国航天机电集团公更名为中国航天科工集团公司 资料来源:集团官网 上海景行投资顾问有限公司 2015-09-11 专题研究 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图1:航天科工组织框架 资料来源:集团官网

2、航天科工业务拆分 2.

1、航天科工第十研究院 (贵州航天工业有限责任公司) 中国航天科工集团第十研究院(简称十院)的前身为六一基地,是1970 年建成投产的地空导弹武器系统科研生产基地,2015 年转型升级为中国航 天科工集团第十研究院.十院坚持军民融合发展,充分发挥航天军工技术优 势,做强做优民用产业,形成了装备制造业、电子信息技术产业、现代服务 业三大板块,所属单位涉及机械、电子、电器、化工、冶金等行业,拥有地 空导弹武器系统总体、指挥控制、导弹总体、制导控制、发射控制等核心专 业,在电源、微特电机、伺服机构、惯性器件、继电器、电连接器、特种方 舱等产品的研制生产领域具有较强的优势和协作配套能力.目前,十院辖有

18 个企业(含1个上市公司)、9 个事业单位,资产总额

165 亿元,资产证 券化率 18%左右.航天电器(002025.SZ)是十院控股上市公司,主营电连 接器、继电器和组件电缆.十院未上市企业中相关资产不多. 2015-09-11 专题研究 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表3: 航天科工第十研究院下属企业 企业名称 主营 航天电器(002025.SZ) 继电器、电连接器、组件电缆 贵州航天电子科技有限公司 主要从事无线电探测制导控制、光电制导跟踪等系统产品的设计研发,在无线电探测制导控制、 微波毫米波电路、微波毫米波天线、高增益低噪声大动态放大电路、高速数字信号处理电路、 高可靠机电一体化等专业方面具有较强的技术优势 林泉航天电机有限公司 航天微特电机、伺服驱动控制、二次电源及小型化遥测设备的专业研制生产 贵州航天乌江机电设备有限责任公司 主要从事铝工业技术装备、超临界流体技术装备的开发、研制、生产、销售、安装、技术咨询、 军配件的加工和服务以及气凝胶复合材料的开发与生产 苏州江南航天机电工业有限........