PDF《11 月电动车产销持续增长 PERC 电池价格坚挺》

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cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:推荐(维持) 报告日期:2018 年12 月16 日 分析师:马晓明 S1070518090003 ? 021-31829702 ? maxiaoming@cgws.com 联系人(研究助理):蔡紫豪 S1070118070018 ? 0755-83667984 ? caizihao@cgws.com 行业表现 数据来源:贝格数据 相关报告 2018-12-01 2018-11-25 2018-11-17

11 月电动车产销持续增长 PERC 电池价格坚挺 ――电力设备与新能源行业周报 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 宏发股份 0.96 1.18 24.12 19.78 金风科技 1.02 1.22 10.71 8.95 隆基股份 0.90 1.11 20.86 16.92 璞泰来 1.37 1.77 35.01 26.97 资料来源:长城证券研究所 ? 新能源汽车: 根据中汽协数据,

2018 年11 月新能源汽车产销量分别为 17.3 万辆和 16.9 万辆, 同比增长 41.80%和42.02%, 环比增长 19.31%和21.58%, 产销量依然处于较快增长状态.乘用车方面,1)根据乘联会数据,A00 级乘用车销量 5.16 万辆,保持上月水平,在乘用车中占比依然保持 25% 左右;

纯电 A

0、A 级车较为亮眼,销量分别为 1.58 和3.35 万辆,同比增 长4.04 和1.96 倍,环比增长 14.33%和25.34%,高端车型占比提升明显, 乘用车车型结构进一步优化,乘用车逐渐由政策市场转向消费市场.2) 扣除掉纯电 A00 和A0 级车型数据后,纯电 ABC 级车销量 3.72 万辆,同 比增长 2.03 倍,环比增长 28.43%,增速远好于插混乘用车增速,消费者 对于纯电的接受度明显提升;

客车方面,根据 GGII 的数据,本月纯电客 车销售 1.19 万辆,同比下滑 34.09%,主要是去年年末抢装引起客车产销 大幅上升;

专用车方面,销量为 2.24 万辆,同比下降 39.76%,同样因为 去年同期抢装引起的高基数问题导致增速下滑. ? 本周新造车势力的快速发展再次成为市场焦点: 1) 小鹏 G3 于12 日上市, 其补贴后全国统一售价在 13.58 万到 16.48 万, 带电约

47 度, 工况续航约

351 公里;

2)14 日,国务院关税税则委员会决定从

2019 年1月1日起, 对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税

3 个月, 特斯拉继而下调中国 区Model S 和Model X 两款车型的售价;

3)蔚来于

12 月15 日发布 ES6, 带电量

70 或84 度,工况续航约

410 或510 公里,使用了 NCM811 材料 将电池包能量密度提升至 170Wh/kg,补贴后价格在 25.8~35 万元左右, 预计将于

2019 年6月开始交付. ? 中期来看:1)锂电池已进入全球竞争时代,龙头 CATL 份额有望继续扩 增,国内高端锂电池企业如孚能科技、亿纬锂能有望脱颖而出;

2)中游 去库存基本完成, 中期内上游资源的让利, 将会弥补补贴退坡带来的产业 链利润下滑.我们推荐:1)进入主流供应链的中游龙头企业:推荐关注 宁德时代、恩捷股份(湿法隔膜)、璞泰来(负极材料)、杉杉股份(正、 负极材料)等;

2)未来锂电池以经济性和高能量密度胜出,推荐关注当 升科技(高镍三元正极)、新纶科技(软包电池铝塑膜). ? 光伏: 国家能源局综合司发布 《关于光伏发电领跑基地奖励激励有关事项 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 沪深300 电力设备与新能源 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报行业报告电力设备与新能源行业行业周报 长城证券

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 的通知》,对于严格落实要求、按期投产且验收合格的基地(含二期)在 后续领跑基地竞争优选中给予优先考虑或适当加分;

对2017 年光伏发电 基地给予

3 个共

150 万千瓦等量规模连续建设作为奖励激励. 由于第三批 领跑者项目技术门槛更高, 单晶 PERC 路线是必选方案, 而高效 PERC 电 池供不应求,导致很多项目进度缓慢.本次以光伏建设规模作为奖励,将 刺激领跑者项目按期建设并网, 也有望推动高效单晶 PERC 电池价格进一 步上升,加快电池企业对高效 PERC 产线的改造进度. ? 价格方面:1)本周海外光伏电池片价格小幅上升,主要是海外地区临近 新年逐渐停工,我们认为

12 月产业链价格保持平稳,国内外短期需求保 持良好状态,产业的短期反弹时点与力度取决于政策颁布时机和降补强 度;

2)高性能 PERC 组件供不应求,价格处于上升态势,由于 PERC 技 术只需要在原有的生产线上加装两套装备: 背面钝化处理以及激光开槽设 备,所以目前电池片生产商均在进行 PERC 升级.对于 PERC 技术,我们 认为会更有利于单晶技术路线的效率提升, 在此背景下, 看好单晶替代多 晶的趋势会进一步延续,推荐关注隆基股份. ? 风险提示:新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、弃风率 下降不及预期、政策性风险、系统性风险. 行业周报 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资建议.5 2. 板块行情.6 3. 行业新闻.8 4. 公司新闻.10 5. 产业数据.11 行业周报 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明

图表目录 图1:申万行业涨跌幅比较.6 图2:涨幅前十的股票.7 图3:跌幅前十的股票.7 图4:新能源汽车月度销量数据(万辆)12 图5:多晶硅料价格走势(美元/千克)13 图6:硅片价格走势(美元/片)13 表1:细分板块涨跌幅.7 表2:本周锂电价格.12 表3:本周光伏产业链价格.13 行业周报 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资建议 ? 新能源汽车:11 月电动车产销持续高增长 造车新势力动作频出抢占市场 根据中汽协数据,2018 年11 月新能源汽车产销量分别为 17.3 万辆和 16.9 万辆,同比增 长41.80%和42.02%, 环比增长 19.31%和21.58%, 产销量依然处于较快增长状态. 其中, 乘用车和商用车分别销售

14 和2.9 万辆,同比增长 68.67%和-19.44%,环比增长 15.70% 和61.11%,商用车自缓冲期结束后连续

6 个月同比下降,而乘用车同比增速长期保持在 60%到70%之间,且占比也提升至 81%的较高水平. 乘用车方面,1)根据乘联会数据,A00 级乘用车销量 5.16 万辆,保持上月水平,在乘用 车中占比依然保持 25%左右;

纯电 A

0、 A 级车较为亮眼, 销量分别为 1.58 和3.35 万辆, 同比增长 4.04 和1.96 倍,环比增长 14.33%和25.34%,高端车型占比提升明显,乘用车 车型结构进一步优化,乘用车逐渐由政策市场转向消费市场.2)扣除掉纯电 A00 和A0 级车型数据后,纯电 ABC 级车销量 3.72 万辆,同比增长 2.03 倍,环比增长 28.43%,增 速远好于插混乘用车增速,消费者对于纯电的接受度明显提升;

客车方面,根据 GGII 的 数据,本月纯电客车销售 1.19 万辆,同比下滑 34.09%,主要是去年年末抢装引起客车产 销大幅上升;

专用车方面,销量为 2.24 万辆,同比下降 39.76%,同样因为去年同期抢装 引起的高基数问题导致增速下滑. 本周新造车势力的快速发展再次成为市场焦点:1)小鹏 G3 于12 日上市,上市

24 小时 内即获得

1573 辆订单,其补贴后全国统一售价在 13.58 万到 16........