PDF《欧债问题缓解揭开板块 Q3 反弹序幕》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 元器件行业

2012 年下半年报告 评级:增持 维持评级 欧债问题缓解揭开板块 Q3 反弹序幕

2012 年07 月10 日 投资建议 ? 我们再次建议投资者关注半导体板块 Q3 板块反弹机会.

这是因为

1、欧债 危机短期缓解有利于消费信心回复,Q3 订单或超预期;

2、业者心态普遍 谨慎,短期内企业盈利不存在负面因素;

3、股价或已反映各大企业半年报 负面因素,继续下行空间不大;

? 短期中报地雷或引发股价调整,但调整后将是更好的买入机会.从我们对 公司经营情况跟踪来看,大部分公司中报存在低预期现象,这对公司股价 短期内或造成重大冲击.但也为投资者提供了良好的买入机会. ? 主题与周期相宜,继续推荐超级本、苹果供应链与 LED 照明主题:订单超 预期带来周期性股票投资机会,建议关注生益科技(提价时间点是最佳买 入时间窗口).而超级本、苹果供应链与 LED 照明属于预期最确定的几个 主题,中报风险释放后,建议积极买入莱宝高科(超级本、触摸屏)、勤 上光电(LED 照明)与安洁科技(苹果供应链)等;

同时,推荐中国大陆 最有竞争优势的电子设备制造商七星电子. 行业观点 ? 欧债缓解有利市场复苏,

8、9 月份产业订单或超预期:欧洲市场已成为影 响全球半导体市场景气演化的主要因素.而短期内欧债问题缓解势必推动 半导体产业景气回暖,从而带来订单超预期. ? 业者心态普遍谨慎,行业或已坏不可坏:不论是财务指标还是实地调研获 得的信息来看业者心态普遍谨慎,企业订单能见度仅在 2~3 周,因此,行 业未来不可能出现更多负面因素. ? 板块股价已有调整,半年报风险释放将是最好买入时机:然而大部分公司 中报或将低预期,中报风险或引发板块调整.但由欧债缓解带来的半导体 产业 Q3 订单改善是可以预见的,因此,若出现调整将是最好的买入机会. 风险提示 ? 估值偏高;

欧债问题反复带来的影响 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 39.51 市场优化平均市盈率 11.25 国金元器件指数 2725.16 沪深

300 指数 2406.71 上证指数 2164.44 深证成指 9476.72 中小板指数 5100.11

2350 2850

3350 3850

110711 110930

111228 120328

120626 国金行业 沪深300 程兵 分析师 SAC 执业编号:S1130511030015 (8621)61038265 chengb@gjzq.com.cn 高诗 联系人 (8621)60893120 gaoshi@gjzq.com.cn 相关报告 1.《微软英特尔联盟确立超极本行业地 位》,2012.6.5 2.《下半年行业反转概率大,Q2 为最佳 买入时机》,2012.4.9 3.《中兴华为智能机引爆供应链市场需 求》,2012.3.6 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 投资策略:待中报风险释放,重视

8、9 月份订单超预期的投资机会 大部分半导体公司中报低预期或引发股价调整 ? 我们跟踪了 A 股核心的半导体公司中报情况,根据我们预测显示,大部分 上市公司中报均在公司预测增幅下限,部分公司出现低预期情况.只有个 别公司获得超预期表现.

图表1:行业公司盈利预测与评级 收盘价 PB ROE(%) 毛利率(%) 净利率(%) 投资评级 2012/7/6

2011 2012

2013 2011

2012 2013 最新 最新 最新 最新 最新 600183.SH 生益科技 5.18 0.32 0.45 0.54 16.38 11.47 9.58 1.93 1.94 14.50 5.90 买入 002371.SZ 七星电子 28.49 0.87 1.18 1.70 32.60 24.08 16.80 1.69 0.97 24.45 11.54 买入 002436.SZ 兴森科技 15.60 0.58 0.82 1.02 26.71 19.02 15.29 2.40 1.83 39.63 12.11 买入 002106.SZ 莱宝高科 19.29 0.77 0.70 1.03 25.22 27.52 18.69 4.93 1.45 26.98 14.76 买入 300115.SZ 长盈精密 23.60 0.61 0.91 1.19 38.48 26.03 19.89 4.52 3.13 33.29 18.12 买入 002484.SZ 江海股份 10.41 0.50 0.63 0.80 20.72 16.50 13.09 1.69 1.17 18.66 7.14 买入 002241.SZ 歌尔声学 37.99 0.70 1.09 1.56 54.27 34.88 24.33 4.71 2.54 28.65 12.20 买入 002273.SZ 水晶光电 18.70 0.49 0.74 1.00 38.16 25.44 18.79 5.14 1.03 35.68 11.15 买入 002138.SZ 顺络电子 11.30 0.25 0.37 0.47 44.96 30.65 24.21 3.21 1.60 25.36 12.26 持有 300183.SZ 东软载波 28.14 1.02 1.37 1.63 27.59 20.62 17.26 4.70 3.71 59.80 59.33 持有 300096.SZ 易联众 11.07 0.49 0.68 0.92 22.59 16.28 12.03 3.20 3.37 39.59 24.66 持有 002045.SZ 广州国光 4.44 0.21 0.26 0.31 21.04 17.34 14.46 1.34 0.96 19.30 3.07 持有 300241.SZ 瑞丰光电 13.24 0.31 0.52 0.70 42.71 25.46 18.91 2.90 1.00 22.59 6.70 持有 002638.SZ 勤上光电 16.00 0.33 0.44 0.54 48.48 36.36 29.63 2.81 1.84 20.25 6.97 持有 300083.SZ 劲胜股份 10.29 0.32 0.66 0.79 32.16 15.62 13.00 1.68 0.94 18.38 3.47 未评级 002475.SZ 立讯精密 28.98 0.98 1.55 2.02 29.57 18.75 14.32 5.73 1.74 17.44 7.63 未评级 300088.SZ 长信科技 16.55 0.61 0.93 1.18 27.13 17.72 14.07 4.23 2.56 30.31 24.67 未评级 300219.SZ 鸿利光电 9.79 0.30 0.39 0.52 32.63 25.10 18.83 3.30 1.67 32.97 11.78 未评级 代码 公司名称 EPS PE 来源:国金证券研究所 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 ? 这充分验证了我们所阐述的 2012Q1 继续寻底,2012Q2 行业景气见 底 的论断. ? 同时,从二季度开始半导体公司股价也有较大的反弹(如

图表 3).因此,不排除这些负面因素出现推动股价调整.

图表2:A 股核心半导体三季度业绩普遍低预期 总股本 公司中报净利预测 百万 2011A 2012.Q1 2011A 2012.Q1 增幅 2012上半年净利润 增幅 002106.SZ 莱宝高科 600.40 1,236.55 233.65 459.47 35.40 -80%~50% 8000-10000万 下降62%-70% 符合预期 002436.SZ 兴森科技 223.40 957.89 230.22 130.57 27.88 5%~15% 约7391万 增长5% 公司预测下限002484.SZ 江海股份 208.00 1,036.73 210.87 104.48 15.03 -25%~5% 约4244万 下降20% 公司预测下限600183.SH 生益科技 1,423.02 5,876.90 1,432.50 450.32 80.74 大幅下滑 约1.8亿元~2.2亿元 下降30%-43% 符合预期 002371.SZ 七星电子 152.10 1,155.99 271.74 132.93 26.63 20%~50% 约7600万 增长26.67% 符合预期 600563.SH 法拉电子 225.00 1,325.24 272.86 280.66 48.40 - 约9800万 下降36% 低预期300007.SZ 汉威电子 118.00 261.31 62.06 64.64 7.54 - 约2086万增41% 略超预期 300096.SZ 易联众 172.00 382.52 93.65 86.35 20.62 - 约4048万以上 增长15%以上 低预期002138.SZ 顺络电子 314.33 550.43 148.35 80.11 18.18 -10%~20% 约4000万 下降6% 公司预测下限002638.SZ 勤上光电 374.67 769.30 156.68 124.62 21.57 10%~40% 约4619-5004万 增长20%-30% 公司预测下限002129.SZ 中环股份 724.24 2,549.98 539.52 182.59 4.82 -95%~-75% 约1500万 下降92% 公司预测下限300127.SZ 银河磁体 161.57 563.62 123.02 144.00 15.07 - 约4500万以上 增长30%以上 符合预期 300303.SZ 聚飞光电 80.00 346.91 97.13 80.18 24.37 - 约4600万 增长12% 低预期是否低预期 代码 公司 营业收入 净利润 国金预测 来源:国金证券研究所整理 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究

图表3:大部分半导体公司在 Q2 股价均有较高的反弹幅度(表一) 代码 公司名称 开盘价 收盘价 最高价 最低价 区间涨跌幅 区间振幅 000970.SZ 中科三环 25.79 39.68 44.95 25.51 53.86% 76.21% 002635.SZ 安洁科技 31.89 46.56 48.48 30.80 46.00% 57.40% 300128.SZ 锦富新材 11.50 16.60 16.60 11.38 44.35% 45.87% 002241.SZ 歌尔声学 26.09 36.49 37.04 25.17 39.86% 47.16% 002106.SZ 莱宝高科 14.80 20.07 20.49 14.53 35.61% 41.02% 002456.SZ 欧菲光 22.15 29.70 29.98 21.00 34.09% 42.76% 000823.SZ 超声电子 10.65 13.95 14.78 10.52 30.99% 40.49% 002415.SZ 海康威视 21.01 27.20 27.68 20.85 29.46% 32.76% 002236.SZ 大华股份 23.91 30.70 32.76 23.88 28.40% 37.19% 300088.SZ 长信科技 13.08 16.68 16.68 9.97 27.52% 67.30% 002273.SZ 水晶光电 14.76 18.69 18.87 13.45 26.63% 40.30% 002138.SZ 顺络电子 9.19 11.41 11.45 8.85 24.16% 29.38% 002049.SZ 晶源电子 17.88 22.15 22.55 17.88 23.88% 26.12% 300007.SZ 汉威电子 15.04 18.49 18.50 14.51 22.94% 27.50% 300219.SZ 鸿利光电 8.07 9.80 11.08 8.18 21.44% 35.45% 002655.SZ 共达电声 15.23 18.48 18.98 14.27 21.34% 33.01% 600366.SH 宁波韵升 18.00 20.76 25.38 17.90 15.33% 41.79% 300296.SZ 利亚德 16.28 18.32 18.50 15.56 12.53% 18.89% 002104.SZ 恒宝股份 8.36 9.35 9.90 8.10 11.84% 22.22% 300205.SZ 天喻信息 10.83 12.11 14.65 9.67 11.82% 51.50% 300224.SZ 正海磁材 20.01 22.23 26.77 18.53 11.09% 44.47% 300301.SZ 长方照明 19.99 22.16 25.31 19.10 10.86% 32.51% 002025.SZ 航天电器 13.17 14.55 15.02 12.30 10.48% 22.11% 300127.SZ 银河磁体 25.30 27.72 32.32 20.48 9.57% 57.81% 000725.SZ 京东方A 1.75 1.91 1.98 1.72 9.14% 15.12% 002341.SZ 新纶科技 8.37 9.13 9.97 8.02 9.08% 24.31% 300282.SZ 汇冠股份 15.46 16.68 18.64 13.80 7.89% 35.07% 002185.SZ 华天科技 8.01 8.58 9.51 7.96 7.12% 19.47% 002638.SZ 勤上光电 14.77 15.........