PDF《武钢股份（600005）：产能继续扩张》

公司研究 中国 A 股市场 预测指标 2008A 2009E 2010E 主营收入(百万元)

73339 59404

79008 净利润 (百万元)

5190 2043

6660 每股收益(元) 0.

66 0.26 0.85 净利润增长率% -20% -61% 226% 市盈率 11.3 28.8 8.8 资料来源:世纪证券研究所 ? 钢铁行业龙头企业之一.武钢股份的钢材产品涉及

7 大类、500 多个品种.商品材总生产能力

1000 万吨,其中 80%为市场俏销的 各类板材.与宝钢股份、鞍钢股份被并称为国内三大龙头企业. ? 取向硅钢盈利能力仍较强.公司的取向硅钢一直是公司盈利的核 心产品.尽管取向硅钢上半年价格同比出现大幅下滑,但是毛利 率水平仍高于其他类的钢材品种.虽然宝钢和鞍钢都开始了取向 硅钢的生产,但是武钢股份凭着多年生产经验和研发能力,在取 向硅钢产品的竞争中具有较大的优势.而且国内取向硅钢产量的 增加将取代进口. ? 在建项目进展顺利.三硅钢项目已经投产.预计

10 年产能释放. 其中取向硅钢

12 万吨,高牌号无取向硅钢

8 万吨.三冷轧项目设 计产能为 110.50 万吨/年.预计要到明年投产.薄板坯连铸连轧 项目(CSP)项目设计产能

266 万吨,已经投产. ? 收购鄂钢产能扩张 30%并将实现产品间的优势互补.鄂钢公司的 主要生产棒材、热轧带肋钢筋、高速线材等建筑用材和 4300mm 宽 厚板.产能

300 万吨.2010 年产能达到

500 万吨.如果按照 10:

3 的比例配股估算,此次收购股份公司的每股收益将增厚 15.9%. 目前,配股方案正在等待证监会的批准. ? 盈利预测及估值.预计公司

2009、

2010、2011 年公司的每股收益 将分别为 0.

26、0.85 元和 1.10 元.目前公司

2009 年和

2010 年 的动态市盈率分别为 28.8 和8.8 倍.以2010 年12 倍-15 倍的市 盈率进行估值,公司的

1 年内合理的股价应在 10.2-12.75 元.考 虑公司是行业内的龙头企业以及具有良好的成长性, 维持公司 增持 评级. 用DDM 估值方法进行估值,得出公司的合理价值为 10.28 元. 市场数据

2009 年10 月14 日 当前价格(元) 7.48

52 周价格区间(元) 4.18 总市值(百万)

58629 流通市值(百万)

23452 总股本(万股) 783815.2333 流通股(万股) 313535.2333 近一月换手(%)

96697 第一大股东 武钢集团公司 公司网址 www.wisco.com.cn 一年期收益率比较 -50% 0% 50% 100% 150% O-08 N-08 D-08 J-09 F-09 M-09 A-09 M-09 J-09 J-09 A-09 S-09 O-09 武钢股份 沪深300 表现 1m 3m 12m 武钢股份 -11.5 -24.0 39.0 沪深

300 -0.3 -7.8 66.8 陆勤 +86

10 65018178 luqin@csco.com.cn 分析师申明 本人,陆勤,在此申明,本报 告所表述的所有观点准确反映 了本人对上述行业、公司或其 证券的看法.此外,本人薪酬 的任何部分不曾与,不与,也 将不会与本报告中的具体推荐 意见或观点直接或间接相关. 钢铁 Steels

2009 年10 月15 日 武钢股份(600005) :产能继续扩张 ―深度调研报告 评级:增持

2009 年10 月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪之路 百年财富 -1- 近期,我们对武钢股份进行了实地调研.就公司的经营情况、在建 项目、行业发展状况等情况与管理层进行了交流. 钢铁行业龙头企业之一 公司于

1999 年8月3日发行上市, 武汉钢铁(集团)公司是独家发 起人.之后,股份公司通过不断收购母公司资产,与钢铁主业有关的经 营性资产已经全部进入上市公司. 控股股东武钢集团持股比例高达 64.71%. 武汉钢铁(集团)公司前身 为武汉钢铁公司, 是新中国成立后由国家投资建设的第一个特大型钢铁 联合企业, 于1955 年10 月破土动工,