PDF《国内不锈钢棒线材行业的领先企业》

请务必阅读正文后的声明及说明 制作时间:2015-05-07 _[Table_MainInfo] [Table_Title] 报告类型 / 新股定价报告 国内不锈钢棒线材行业的领先企业 报告摘要: [Table_Summary] ? 公司产品主要是奥氏体不锈钢、奥氏体-铁素体双相不锈钢管坯和 不锈钢线材.

作为一家特钢材料生产企业,经过十余年不懈努力, 公司已发展成为国内不锈钢棒线材行业的领先企业之一.不锈钢 长材市场占有率自

2007 年以来连续七年位居前三.目前已经取得 中石化、东方锅炉、上海锅炉、哈尔滨锅炉等终端行业核心用户 对基础不锈钢材料的供应商认证. ?

2014 年,公司净利润达到 2.6 亿元,2014 年末净资产达

17 亿元, 经营活动现金流保持良好水平,展现了一家经营稳健、业绩稳定、 管理效率较高的民营特钢企业的特点. ? 公司本次募集资金将主要用于建设年产

5 万吨耐高温、抗腐蚀、 高强度特种不锈钢深加工项目,该项目建成后,将延长公司的产 业链条,优化公司的产品结构,生产锻件和大口径毛管等技术水 平更先进,应用领域更高端的产品. ? 预计公司

2015、

2016 和2017 年: 营收分别为 43.

12、 48.37 和54.59 亿元, 分别同比增长 7.28%、 12.18%和12.86%;

净利润分别为 2.

67、 3.

05、3.45 亿元,分别同比增长 1.00%、14.21%和13.44%;

EPS 分别为 1.

33、1.52 和1.73 元. ? 公司属于特钢类公司,可比公司有大冶特钢、西宁特钢和方正特 钢等.由于当前的特钢股估值水平偏高,我们认为还是根据公司 业绩增长情况给公司估值比较合理.我们认为公司上市后的合理 价格区间应该在 26.60-33.25 元之间, 对应

2015 年EPS1.33 元的动 态市盈率在 20-25 倍之间. ? 风险:钢铁行业基本面继续下行风险;

公司募投项目不达预期风 险. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入

3770 4019

4312 4837

5459 (+/-)% -21.53% 6.61% 7.28% 12.18% 12.86% 净利润

231 264

267 305

345 (+/-)% 2.51% 13.98% 1.00% 14.21% 13.44% 每股收益(元) 1.54 1.76 1.33 1.52 1.73 总股本 (百万股)

150 150

200 200

200 [Table_Price] 定价区间 26.6~33.25元[Table_Market] 发行数据 发行价(元) 21.74 发行规模(百万股) 50.00 发行后总股本(百万股) 200.00 B 股/H股(百万股) 网上申购日期 2015-5-5 上市日期 2015-5-15 主承销商 平安证券有限责任公司 [Table_Author] 证券分析师:潘喜峰 执业证书编号:S0550511020005 (021)20361103 panxf@nesc.cn 永兴特钢(002756) 子行业/行业 发布时间:2015-05-15 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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2 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司(以下称"本公司")制作并仅向本公司客户发布,本 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户. 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格. 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证.报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内 容和意见不发生变化. 本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议.本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,除法律或规则规定必须承担的责任外,我 公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责. 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,并在法律许可的情况下不进行披露;