PDF《山西国际电力集团有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 山西国际电力集团有限公司

1 山西国际电力集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA+ 评级展望:稳定 上次评级结果:AA+ 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

10 晋国电 MTN1

8 亿元 2010/9/2- 2013/9/2 AA+ AA+

12 晋国电债

20 亿元 2012/5/24- 2022/5/24 AA+ AA+

12 晋国电 MTN1

5 亿元 2012/6/27- 2017/6/27 AA+ AA+ 跟踪评级时间:2013 年6月26 日 财务数据 项目

2010 年2011 年2012年13 年3月现金类资产(亿元) 24.

58 31.20 34.46 35.62 资产总额(亿元) 188.75 238.90 284.42 295.46 所有者权益(亿元) 104.50 111.13 116.68 121.49 短期债务(亿元) 11.64 18.40 42.45 47.10 全部债务(亿元) 37.99 53.37 107.94 120.06 营业收入(亿元) 50.38 106.55 130.66 35.73 利润总额 (亿元) 4.74 6.91 7.42 2.66 EBITDA(亿元) 13.14 16.01 20.25 -- 经营性净现金流(亿元) 7.40 4.04 10.53 0.85 营业利润率(%) 17.87 10.88 10.43 10.28 净资产收益率(%) 3.41 4.81 4.80 -- 资产负债率(%) 44.63 53.48 58.97 58.88 全部债务资本化比率(%) 26.66 32.44 48.05 49.70 流动比率(%) 96.77 88.63 94.46 100.12 全部债务/EBITDA(倍) 2.89 3.33 5.33 -- EBITDA 利息倍数(倍) 4.02 4.85 3.45 -- 经营现金流动负债比(%) 16.58 5.58 12.64 -- 注:公司

2013 年一季度财务数据未经审计. 分析师 董征 lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 跟踪期内, 山西国际电力集团有限公司 (以 下简称 公司 )发电及配电业务稳步发展, 资产和权益规模进一步扩大,公司项目储备充 足,在建项目稳步推进,但是存在一定的资本 压力,债务规模逐年扩大. 中期来看,电力行业环保要求不断提高, 煤炭价格波动,给公司带来一定的挑战.公司 未来将持续推进发电和配电领域项目投资,在 建拟建项目陆续完工投产后,公司收入规模和 盈利水平有望保持增长. 综合考虑,联合资信维持公司主体长期信 用等级为AA+ ,评级展望为稳定,维持 10晋 国电MTN1 、 12晋国电债 、 12晋国电 MTN1 AA+ 的信用等级. 优势 1.作为山西省政府直属的国有独资电力集团, 公司获取的政策支持力度较大. 2. 公司所属火电企业具备原材料供应和运输成 本优势;

山西省煤炭资源丰富,为公司实施煤 电联营提供了良好的外部条件. 3.公司配电业务持续快速增长,并积极发展风 电、水电等新能源项目和资源综合利用项目, 有利于在未来电力市场竞争中获取有利地位. 4. 公司经营性现金流入量对本期中期票据保障 程度较高. 关注 1.电煤价格波动,公司成本控制压力大. 2.公司债务负担加重. 3.公司对外担保金额较大,担保比率较高. 4. 公司与山西煤炭运销集团有限公司处于合 并重组进程中,在通宝能源股份有限公司重大 重组的正式审计、评估基准日之前以划拨等值 资产承担了对山西煤炭运销集团有限公司的债 务的连带责任保证,联合资信将密切关注重组 事件的后续发展. 跟踪评级报告 山西国际电力集团有限公司

2 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与山西国际电力集团 有限公司构成委托关系外,联合资信、评估人员与山西国际电力集团有限公司不存在 任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.