PDF《国际钢坯价格即将触底反弹》

1 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 ? 主要观点: 钢铁原材料价格大幅下降 印度铁矿石出口商继续降低对中国的出口报价.

由于石油价格下跌,带 动替代能源煤炭价格下跌和海运价格下跌. LME 钢坯期货价格回落 受钢铁原材料价格的回落,国际钢坯价格的回落宜属正常,前期 LME 钢坯三个月期货价格出现深幅回落,挤出原先投机爆炒的泡沫.

8 月份国内钢材价格有较大回落 受国内外钢坯价格大幅回落的影响,钢铁行业作为冶炼及压延加工业, 基于钢坯价格加上加工费的定价原则不可避免的让国内钢材价格随之大 幅回落. 宝钢股份公布第四季度及

10 月份产品价格,宽厚板产品价格继续上涨 钢坯

10 月份价格维持

9 月份不变;

宽厚板

4 季度价格基价上调

100 元/ 吨,船板、锅炉容器板在此基础上再分别上调

300、400 元/吨.除热轧 酸洗部分品种价格下调将影响部分热轧加工利润外,其他产品基于上道 产品的加工费空间并没有压缩. ? 投资建议: 评级:未来十二个月内,中性. 有的 B 股品种如本钢 B 按港币的汇率换算仅 0.6 倍的市净率,本钢板材 不仅未来每个报告期利润将稳定增长,而且未来鞍本合并对本钢板材也 应有溢价,我们认为象本钢 B 这类的钢铁股具有极高的安全边际. 关注已有低市盈率中厚板生产企业,如济南钢铁(600022.SH) 、南钢股 份(600282.SH) 、鞍钢股份(000898.SZ) 、八一钢铁(600581.SH) 、武 钢股份(600005.SH)等. ? 数据预测与估值: 钢铁行业重点关注股票业绩预测和市盈率 EPS PE 公司名 称 股票代码 股价 07A 08E 09E 07A 08E 09E 投资评级 攀钢钢钒

000629 8.13 0.31 0.24 0.42 26.23 33.88 19.36 大市同步 太钢不锈

000825 7.8 1.23 1.18 1.32 6.34 6.61 5.91 大市同步 鞍钢股份

000898 9.39 1.12 1.67 1.88 8.38 5.62 4.99 跑赢大市 武钢股份

600005 7.25 0.83 1.3 1.43 8.73 5.58 5.07 跑赢大市 宝钢股份

600019 6.52 0.73 0.99 1.12 8.93 6.59 5.82 大市同步 八一钢铁

600581 7.39 0.52 1.12 1.5 14.21 6.60 4.93 跑赢大市 资料来源:上海证券研究所整理;

股价数据为

2008 年5月30 日收盘价 中性 ――维持 日期:2008 年9月1日行业:黑色金属冶炼及压延加工业 朱立民 021-53519888*1907 zhulimin@sigchina.com 最近

6 个月行业指数与沪深

300 指数比较 报告编号: ZLM08-MIT06 相关报告:

2008 年8月钢铁投资策略 国际钢坯价格即将触底反弹 ――2008 年9月钢铁行业投资策略 行业研究 / 月度策略 月度策略

2 2008 年9月1日

一、8 月份行业动态概述

1、钢铁原材料价格大幅下降 印度铁矿石出口商继续降低对中国的出口报价,63.5%粉矿从

8 月最后一周从上周的

165 美元/吨下滑到 145-160 美元/吨(CFR) ,但 依然没有成交报道.受下半年中国钢需求不确定性的影响,中国钢厂 仍拒绝大量采购,因而预计未来几周印度铁矿石报价继续下跌. 图1:2006 年7月至

2008 年8月印度 63.5%铁矿石离岸价及中国到岸价

40 60

80 100

120 140

160 180

200 2006年7月2006年9月2006年11月2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月CIF最低价(美元/吨) FOB最低价(美元/吨) 数据来源:我的钢铁网 由于石油价格下跌,带动替代能源煤炭价格下跌和海运价格下 跌. 图2:NYMEX 原油价格与澳大利亚 BJ 煤炭指数

50 70

90 110

130 150

170 190 2007年7月2007年7月2007年8月2007年9月2007年9月2007年10月2007年11月2007年11月2007年12月2008年1月2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年4月2008年5月2008年6月2008年6月2008年7月2008年8月140

160 180

200 220

240 260

280 300 CRU钢材指数 BJ煤炭价格(美元/吨) NYMEX原油收盘价(美元/桶) 数据来源:我的钢铁网 图3:巴西和西澳大利亚至中国北仑/宝山海运价格 月度策略

3 2008 年9月1日020

40 60

80 100

120 2007年12月2007年12月2008年1月2008年1月2008年1月2008年2月2008年2月2008年3月2008年3月2008年4月2008年4月2008年4月2008年5月2008年5月2008年5月2008年6月2008年6月2008年7月2008年7月2008年7月2008年8月2008年8月2008年8月010

20 30

40 50

60 巴西图巴朗-北仑/宝山当日价格($/T) 西澳-北仑/宝山当日价格($/T) 数据来源:我的钢铁网

2、LME 钢坯期货价格回落 受钢铁原材料价格的回落,国际钢坯价格的回落宜属正常,前期 LME 钢坯三个月期货价格出现深幅回落,挤出原先投机爆炒的泡沫. 国际钢坯价格向实际生产成本回归有利于 PPI 指数的回落. 图3:LME 地中海地区三个月钢坯价格(美元/吨) 图4:LME 远东地区三个月钢坯价格(美元/吨) 数据来源:LME 数据来源:LME

3、8 月国际长材和板材小幅下跌,亚洲钢材月跌幅 6.3%

2008 年8月29 日国际 CRU 钢价指数中, 长材指数月跌幅 1.2%, 扁平材指数月跌幅 2.9%.不锈钢指数月环比上升了 0.5%,年度环比 下降了 10.9%,揭示了全球不锈钢行业依然不景气.铁合金指数

8 月 大跌 14.5%,年度涨幅仍达 83.9%. 表1:2008 年8月29 日CRU 钢铁价格指数走势 碳钢价格指数 现值 周环比 月环比 季环比 年环比 全球钢材价格指数 284.8 0.00% -2.30% 6.30% 69.80% 扁平材价格指数 263.5 0.00% -2.90% 5.20% 67.30% 长材价格指数 327.6 0.00% -1.20% 8.10% 73.90% 月度策略

4 2008 年9月1日北美钢材价格指数 269.1 0.00% 2.40% 5.70% 85.20% 欧洲钢材价格指数 264.1 0.00% 1.90% 19.50% 52.60% 亚洲钢材价格指数 305.4 0.00% -6.30% 1.20% 71.60% 其他钢材价格指数 不锈钢价格指数 194.3 na 0.50% -5.20% -10.90% 铁合金价格指数 425.6 na -14.50% -9.20% 83.90% 数据来源:CRU

4、8 月份国内钢材价格有较大回落 图4:2008 年8月29 日我的钢铁网钢材指数走势图 数据来源:我的钢铁网 受国内外钢坯价格大幅回落的影响, 钢铁行业作为冶炼及压延加 工业, 基于钢坯价格加上加工费的定价原则不可避免的让国内钢材价 格随之大幅回落. 表2:2008 年8月29 日我的钢铁网钢材分品种价格指数走势 本周指数 周环比涨幅 月环比涨幅 去年同期环比涨幅 综合指数 综合 192.5 -2.20% -9.10% 25.20% 长材 202.4 -2.30% -9.50% 24.60% 扁平材 180.4 -2.00% -8.70% 26.00% 品种指数 螺纹

201 -2.00% -6.90% 24.20% 线材 203.6 -2.90% -12.90% 25.10% 热卷 196.2 -2.80% -7.90% 25.80% 冷板 149.6 -1.20% -9.00% 26.20% 中厚 216.2 -2.00% -8.90% 24.70% 镀锌 133.6 -2.10% -8.40% 33.20% 数据来源:我的钢铁网 但是钢材大幅回落并不意味钢铁行业将发生亏损, 而是由于滚动 库存的影响, 部分较高价格进货的原材料将侵蚀部分钢材轧制加工利 月度策略

5 2008 年9月1日润. 也有轧制加工费加大的品种,比如宝钢股份对

08 年第四季度的 宽厚板和锅炉板继续提价,将提升这些品种钢材的加工费空间.

5、钢材加工费空间有望维持 国内钢材产量统计显示,1-7 月份钢筋产量同比下降,国内库存 低于正常状况的一半,显示供应仍偏紧.国内钢材产量同比增幅已开 始下降,因此,我们预计钢材加工费空间不会剧烈波动. 表3:2008 年1-7 月国内钢材分品种产量统计(单位:万吨) 品种名称

7 月2007年7月08 年1-7 月累计 累计同比% 粗钢 4488.64 4173.57 30829.2 9.3 生铁 4197.52 4002.16 28894.23 7.6 钢材 5101.02 4766.96 35179.73 11.7 焦炭 3007.41 2760.33 20204.73 11.3 铁矿石原矿量 6373.58 5967.76 45593.17 23.1 铁合金 173.85 146.45 1130.9 17.6 钢筋 779.67 861.76 5539.67 -2.2 大型型钢 81.97 86.05 594.04 1.2 热轧窄钢带 291.86 311.33 2287.77 1.4 冷轧窄钢带 48.36 51.83 369.94 3.4 特厚板 38.3 37.67 254.77 5.3 热轧薄板 67.72 54.63

403 6.7 焊接钢管 208.89 199.67 1352.5 6.9 盘条(线材) 716.38 702.25 4821.86 7.1 无缝钢管 173.07 156.28 1109.95 9.6 冷轧薄宽钢带 156.12 145.27 1117.23 10.4 镀层板(带) 166.22 138.3 1070.95 10.8 冷轧薄板 144.45 130.72 971.56 11.7 中小型型钢 259.06 251.86 1855.11 12.8 涂层板(带) 32.8 27.6 206.41

14 电工钢板(带) 41.72 35.66 271.91 15.4 铁道用钢材 35.74 26.11 233.64 17.5 棒材 432.83 393.13 3003.33 18.8 热轧薄宽钢带 175.63 139.11 1192.08 21.8 中板 305.26 260.98 2094.19 22.2 厚钢板 177.13 154.2 1226.95 24.7 中厚宽钢带 670.71 537.94 4612.85 33.8 数据来源:我的钢铁网 月度策略

6 2008 年9月1日

6、宝钢股份公布第四季度及

10 月份产品价格,宽厚板产品 价格继续上涨

8 月27 日宝钢股份公布

2008 年第四季度及

10 月份钢铁产品价 格, 其中钢坯

10 月份价格维持

9 月份不变, 热轧 SPHC、 DD11(StW22)、 SPHD、DD12(StW23)、高强船板(卷) 、SS400 自产坯产品

10 月份 价格维持

9 月份不变;

热轧酸洗 SPHC、DD1110 月份价格在

9 月份 基础上下调

300 元/吨;

普冷 SPCC、BLC、DC01(St12)10 月份价格在

9 月份基础上下调

300 元/吨;

轧硬卷

10 月份价格在

9 月份基础上下 调200 元/吨;

热镀锌

10 月份价格在

9 月份基础上下调

100 元/吨;

宽 厚板

4 季度价格在

3 季度基础上,基价上调

100 元/吨,船板、锅炉 容器板在此基础上再分别上调

300、400 元/吨;

无取向电工钢

4 季度 价格维持

3 季度不变. 由此可见除热轧酸洗部分品种价格下调将影响部分热轧加工利 润外,其他产品基于上道产品的加工费空间并没有压缩.

二、8 月份钢铁行业股票市场表现分析

1、8 月份钢铁行业股票表现弱于沪深

300 指数 图5:2008 年8月钢铁行业股票价格指数运行表现 数据来源:WIND 资讯,上海证券研究所

8 月沪深

300 指数下跌 14.74%,钢铁行业指数跌 21.65%,弱于 沪深

300 指数 5%以上.具有攀钢重组期待的攀钢系股票跌幅在

10 %左右,7 月有重组期待而涨幅居前的大连金牛、大冶特钢、抚顺特 钢等特钢类股票在

8 月跌幅居前. 月度策略

7 2008 年9月1日图5:2008 年8月钢铁行业主要公司市场表现(%) -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5

0 攀钢钢钒 长城股份 新兴铸管 大冶特钢 邯郸钢铁 杭钢股份 华菱管线 首钢股份 韶钢松山 莱钢股份 宝钢股份 安阳钢铁 本钢板材 包钢股份 马钢股份 太钢不锈 武钢股份 三钢闽光 广钢股份 重庆钢铁 鞍钢股份 南钢股份 八一钢铁 唐钢股份 济南钢铁 柳钢股份 抚顺特钢 凌钢股份 大连金牛 酒钢宏兴 承德钒钛 西宁特钢 数据来源:WIND 资讯,上海证券研究所

三、2008 年钢铁行业中报数据点评

1、上市公司平均每吨钢材净利润有所提高 图6:2007 年末及

2008 年中期钢铁行业上市公司平均每吨钢材净利润

0 100

200 300

400 500

600 700

800 抚顺特钢 大连金牛 广钢股份 承德钒钛 安阳钢铁 柳钢股份 华菱管线 八一钢铁 莱钢股份 酒钢宏兴 杭钢股份 邯郸钢铁 韶钢松山 攀钢钢钒 南钢股份 凌钢股份 三钢闽光 包钢股份 重庆钢铁 本钢板材 新兴铸管 马钢股份 唐钢股份 首钢股份 大冶特钢 济南钢铁 太钢不锈 西宁特钢 鞍钢股份 宝钢股份 武钢股份 2007年平均每吨钢材净利润(元/吨) 2008H1吨钢净利润(元/吨) 数据来源:WIND 资讯,上海证券研究所 上图所示,钢铁上市公司平均每吨钢材净利润

2008 年中期大多 高于

2007 年末(黄线高于蓝线) ,其中的原因有所得税两税合........