PDF《山西省国新能源发展集团有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 山西省国新能源发展集团有限公司

1 山西省国新能源发展集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度到期兑付日 本次评 级结果 上次评 级结果

13 晋国新 MTN1 2.

50 亿元 2018/05/29 AA AA

15 晋国新 MTN001 3.40 亿元 2018/07/28 AA AA 评级时间:2017 年7月26 日 财务数据 项目

2014 年2015 年2016 年2017年3月现金类资产(亿元) 28.04 46.06 52.14 54.41 资产总额(亿元) 242.34 327.59 387.17 410.20 所有者权益(亿元) 36.51 55.27 53.99 57.36 短期债务(亿元) 66.53 72.21 115.75 111.64 长期债务(亿元) 84.40 144.92 162.89 173.75 全部债务(亿元) 150.93 217.13 278.63 285.39 营业收入(亿元) 344.57 291.70 153.07 39.74 利润总额(亿元) 5.17 5.76 1.44 0.47 EBITDA(亿元) 11.63 14.44 14.12 -- 经营性净现金流(亿元) -1.43 3.38 0.60 5.11 营业利润率(%) 6.91 7.32 13.84 15.28 净资产收益率(%) 9.95 6.68 0.05 -- 资产负债率(%) 84.93 83.13 86.06 86.02 全部债务资本化比率(%) 80.52 79.71 83.77 83.26 流动比率(%) 80.77 85.21 72.50 73.50 全部债务/EBITDA(倍) 12.97 15.04 19.73 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.43 1.80 1.29 -- 经营现金流动负债比(%) -1.19 2.77 0.36 -- 注:公司其他应付款中的借款计入短期债务;

公司长期应付款中融 资租赁款和信托融资款已计入长期债务;

2017 年一季度财务数据未 经审计. 分析师 李博文 张超

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电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 跟踪期内,山西省国新能源发展集团有限 公司(以下简称 公司 )天然气板块经营规 模实现快速增长,并保持较高的盈利水平.同 时联合资信评估有限公司(以下简称 联合资 信 )也关注到,公司煤炭运销板块及贸易受 行业需求减弱影响,收入规模和盈利水平持续 下滑,期间费用较高,债务负担重等因素对公 司发展带来的不利影响. 公司在省内天然气行业处于主导地位,政 策支持强,板块扩张迅速,初步形成了覆盖全 省的长输管线和城市管网, 用户数量大幅增加, 形成了对全省各县市区、重点工业用户、新型 工业经济开发区和重点旅游区的供气网络.公 司未来天然气板块有望保持较快增长,从而支 撑其整体偿债能力的稳定. 综合评估,联合资信确定维持公司主体长 期信用等级为 AA, 评级展望为稳定, 维持

13 晋国新 MTN1 和

15 晋国新 MTN001 的 信用等级为 AA. 优势 1. 跟踪期内, 公司天燃气业务板块扩展迅速, 对营业收入贡献进一步上升,改善了公司 的收入结构,带动公司营业利润率提升. 2. 公司 EBITDA 和经营活动现金流入量对存 续中期票据保障程度高. 3. 公司债务结构合理,以长期债务为主. 关注 1.受煤炭景气度下行影响,公司煤炭运销板 块收入规模及盈利水平均大幅下滑. 2.跟踪期内,受短期借款增长影响,公司债 务规模大幅增长,债务负担重. 3.公司期间费用高,成本控制有待提高,且 期间费用及营业外收入对利润水平影响较 大,整体盈利能力弱. 跟踪评级报告 山西省国新能源发展集团有限公司

2 声明

一、本报告引用的资料主要由山西省国新能源发展集团有限公司(以下简称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资 料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.