PDF《2012 年度合肥紫金钢管有限公司信用评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有该公司发行的债券.

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2012 年度合肥紫金钢管有限公司信用评级报告 评级主体 合肥紫金钢管有限公司 信用等级 BBB 评级展望 稳定 概况数据 紫金钢管

2009 2010

2011 2012.3 总资产(亿元) 2.60 2.49 2.91 2.96 所有者权益(亿元) 1.39 1.58 1.74 1.75 总负债(亿元) 1.21 0.91 1.16 1.21 总债务(亿元) 0.90 0.73 0.70 0.70 主营业务收入(营业总收入)(亿元) 1.25 2.05 1.88 0.25 EBIT(亿元) 0.24 0.24 0.24 -- EBITDA(亿元) 0.32 0.33 0.33 -- 经营活动净现金流(亿元) 0.09 0.21 0.30 0.08 主营业务毛利率%) 27.49 20.47 20.96 26.30 EBITDA/主营业务收入(营业总收入) (%) 25.33 16.31 17.49 -- 总资产收益率(%) 9.77 9.45 8.77 3.22 资产负债率(%) 46.47 36.64 39.99 40.74 总资本化比率(%) 39.13 31.68 28.64 28.53 总债务/EBITDA(X) 2.83 2.19 2.13 -- EBITDA 利息倍数(X) 5.34 6.83 7.33 -- 注1:2009~2010公司报表采用旧会计准则编制,2011年公司报表采用新会计准则编制;

2:2012 年一季度公司财务报表未经审计;

3:2012年一季度总资产收益率经年化处理. 分析师 罗蔚wluo@ccxi.com.cn

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年8月6日基本观点 中诚信国际评定合肥紫金钢管有限公司(以下简称 紫金钢管 或 公司 )信用等级为 BBB,评级展望为 稳定. 中诚信国际肯定了公司在钢管行业中相对领先的地 位以及良好的发展前景.同时,中诚信国际也关注公司作 为中小企业整体实力薄弱、在扩张时期资本支出较大、负 债水平存在进一步上升的压力等因素对公司整体信用状 况的影响. 优势?行业地位较高.公司的生产规模在国内处于较领先地 位,在钢结构建筑领域公司产品市场占有率达到 40% 左右,处于结构管行业龙头地位. ? 产品质量较好.基于公司较高的行业地位和严格的产 品质量监控, 公司的产品广泛应用于国内外大型工程. 公司结构管产品在国家体育馆 (鸟巢) 、 国家游泳管 (水 立方) 、 沈阳奥体、 天津奥体等多个项目以及诸多省市 重点工程中得到应用, 油气管产品成功应用于加拿大、 刚果、 意大利、 中东及北美等国外重点油气管线工程. 关注?公司国外市场受宏观经济的影响较大.公司的国际市 场订单在未来可能受到人民币升值、贸易保护等因素 的影响产生一定的波动. ? 资本实力较弱,制约企业快速发展.截至

2012 年3月末,公司所有者权益仅为 1.75 亿元,资本实力较弱 制约公司技术改造、 创新投入和经营规模的快速发展. ? 未来资本支出压力较大.根据公司的发展战略,未来 几年公司仍处在扩张时期,扩大产能和技术改造等方 面支出较多,公司将面临一定的资金压力.

2012 年度合肥紫金钢管有限公司信用评级报告

2 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 公司概况 合肥紫金钢管有限公司成立于

2004 年7月, 是一家专门从事大口径厚壁直缝埋弧焊接钢管研 发、生产和销售的高新技术企业.经过多次股权变 更,目前公司注册资本为人民币

7000 万元,其中 合肥市创新科技投资有限公司出资

2500 万元人民 币,占注册资本的 35.71%;

安徽国力投资管理有限 公司出资

2750 万元人民币, 占注册资本的 39.29%;

宝城国际有限公司出资相当于

1750 万元人民币的 外汇现汇,占注册资本的 25%.2010 年9月19 日, 公司名称由 合肥紫金制管有限公司 变更为 合 肥紫金钢管有限公司 ,实际控制人为公司董事长 邱云. 公司主营业务为大口径厚壁直缝焊管产品的 研发、生产、加工和销售;

钢结构建筑的工程设计、 构件制作和安装等.公司主要产品为大口径厚壁直 缝焊管. 截至

2011 年底,公司资产总额 2.91 亿元,所 有者权益(包括少数股东权益)1.74 亿元,资产负 债率为 39.99%.

2011 年公司营业总收入 1.88 亿元, 经营活动净现金流 0.30 亿元,净利润 0.16 亿元.

2012 年3月末公司总资产 2.96 亿元, 总负债 1.3 亿元,2012 年1~3 月公司实现营业总收入 0.25 亿元, 净利润 0.07 亿元. 行业概况 我国焊管工业始于上世纪

50 年代,至80 年代 进入高速发展期.从1990 年起,中国焊管产量稳 居世界第二位,而且一直在向位居第一的日本逐渐 逼近,成为世界上举足轻重的焊管大国.从2001 年起,我国焊管产量已经超过日本,成为世界产量 第一位的焊管大国.我国焊管品种规格基本齐全, 质量在不断提高.目前焊管有三大品种――直缝双 面埋弧焊管(LSAW) 、直缝高频焊管(ERW)和螺 旋埋弧焊管(SSAW) .从直径来看,直缝焊管口径 从直径 40mm 到直径 1800mm,壁厚从 0.26mm 到32mm,最高钢级可达 X80;

从螺旋焊管来看,口 径从直径 168mm 到直径 3000mm,壁厚在 X70 钢 级时可以达到 14mm. 产品应用领域覆盖建筑、机械、石油天然气、冶金、煤炭、矿山、化工、轻工、 农业、交通(汽车、火车、机场)、电力输送、电 站锅炉等各个行业.目前我国焊管产量

1000 万吨 以上,其中Ф406 以上的大口径直缝焊管产量约

50 万吨,螺旋焊管及Ф355 及以下口径的直缝高频焊 管产量约

970 万吨,居世界第一. 直缝埋弧焊管相对其他两类钢管产销量较低, 但具有更广阔的市场空间和应用前景.一方面是因 为,在国外流体输送管线中螺旋钢管已很少应用, 直缝埋弧焊钢管已占领油气输送管线特别是高压 管线的大部分市场.我国管道行业和制管行业已经 认识到直缝埋弧焊管在输送管线领域的优势,并在 管道建设中全线或部分重要地段(特别是干线、支 干线)选用了直缝埋弧焊管.我国目前在建或拟建 的油气输送管线项目有 西气东输 二线建设(干 线长度

7450 公里) ,国内、与国内相关的油气管线 包括川气东输、俄油气输中国、中亚(土库曼斯坦 经乌兹别克斯坦、 哈萨克斯坦等) 油气输中国 (2000 公里) 、缅甸油气输中国等;

国内支线长度一般是 干线的五倍.2015 年前,国际市场上油气输送管将 呈现供不应求的局面.目前国际市场潜在订单主要 包括美国、智利、沙特、土库曼斯坦、哈萨克斯坦 等美洲、中亚国家.随着能源输送管道建设的进一 步发展,大口径直缝埋弧焊管作为油气输送的载体 有着非常广泛的应用前景. 另外,直缝埋弧焊管在钢结构建筑领域应用前 景非常广阔.伴随我国经济的持续增长和固定资产 投资增长率的维持高位, 加上

2008 年奥运会、

2010 年亚运会及

2010 年世博会的契机,广泛应用于高 层建筑、大跨度空间场馆等钢结构建筑的大口径厚 壁直缝焊管产品,正逐步凸现巨大商机. 此外,机械制辊工业对直缝埋弧焊管也有着较 大需求,目前国内外大型造纸机械厂家都选用大口 径直缝埋弧焊钢管作为机械加工制辊用管,同时我 国与国内外多家大型造纸机械厂家,如中德造纸机 械、法国芙伊特、韩国金星等建立了良好的业务关 系,机械加工制辊用大口径直缝埋弧焊钢管具有较 大的市........