PDF《大同煤矿集团有限责任公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 大同煤矿集团有限责任公司

1 大同煤矿集团有限责任公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 债项信用 债券简称 余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果

13 同煤债/同煤暂停

54 亿元 2028/4/24 AAA AAA

16 大同煤矿MTN001

15 亿元 2021/03/03 AAA AAA *16 大同煤矿MTN002

20 亿元 2021/03/17 AAA AAA *16 大同煤矿MTN003

20 亿元 2021/08/08 AAA AAA *16 大同煤矿MTN004

10 亿元 2021/11/08 AAA AAA

18 大同煤矿MTN001

20 亿元 2021-03-21 AAA AAA

18 大同煤矿 CP001

25 亿元 2019-03-26 A-1 A-1

18 大同煤矿MTN002

20 亿元 2021-04-18 AAA AAA

18 大同煤矿 CP002

25 亿元 2019-06-14 A-1 A-1

18 大同煤矿MTN003

20 亿元 2023-06-21 AAA AAA 注:存续期债券中标注为*的债券为永续中期票据,所列兑付日为首 次赎回权行权日.

跟踪评级时间:2018 年6月22 日 财务数据 项目2015 年2016 年2017 年18 年3月现金类资产(亿元) 313.49 203.20 185.28 271.70 资产总额(亿元) 2580.44 2780.64 3325.40 3394.32 所有者权益合计(亿元) 388.36 430.07 682.98 698.28 短期债务(亿元) 591.09 826.82 1152.47 959.54 长期债务(亿元) 1253.56 1135.28 1110.29 1345.56 全部债务(亿元) 1844.65 1962.10 2262.75 2305.10 营业总收入(亿元) 2008.38 1702.69 1601.62 412.56 利润总额(亿元) 0.32 2.00 8.30 3.03 EBITDA(亿元) 80.04 99.61 112.70 -- 经营性净现金流(亿元) 26.13 41.64 152.57 23.91 营业利润率(%) 7.82 11.63 15.39 17.24 净资产收益率(%) -2.79 -2.31 0.06 -- 资产负债率(%) 84.95 84.53 79.46 79.43 全部债务资本化比率(%) 82.61 82.02 76.81 76.75 流动比率(%) 119.33 103.70 88.07 105.67 经营现金流动负债比(%) 2.86 3.63 10.39 -- 全部债务/EBITDA(倍) 23.05 19.70 20.08 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.33 1.15 1.32 -- 注:

1、2018 年一季度财务数据未经审计;

2、其他流动负债中的短 期融资券、长期应付款中的融资租赁款计入全部债务核算;

3、现金 类资产计算扣除公司受限资金;

4、公司

2016 年、2017 年及

2018 年 一季度所有者权益中包含 46.00 亿元的永续中期票据. 评级观点 跟踪期内,受煤炭行业景气度回升影响,大 同煤矿集团有限责任公司(以下简称 公司 或 同煤集团 )营业利润实现扭亏,盈利能力有 所提高但仍然较弱.联合资信评估有限公司(以 下简称 联合资信 ) 同时关注到公司经营压力较 大,债务规模居高不下,对外部支持的依赖程度 较高等因素给其信用基本面带来的负面影响. 公司作为国内重要的动力煤生产基地,在行 业地位、资源禀赋、销售渠道等方面具备综合优 势.公司按照山西综改试验区 先行先试 政策 以及市场化原则,统一安排对采矿权和原授权经 营土地使用权价值重估,大幅增加公司无形资产 的账面价值,降低了公司的债务指标,将在未来 进行摊销,目前尚未出具具体摊销方法.随着去 产能政策的持续推进,煤炭价格持续回升,行业 整体盈利有所好转,联合资信对公司的评级展望 为稳定. 综合评估,联合资信确定维持公司主体长期 信用等级为AAA,评级展望为稳定,维持 13同 煤债/同煤暂停 、 16大同煤矿MTN001 、 16大 同煤矿MTN002 、 16大同煤矿MTN003 、

16 大同煤矿MTN004 、 18大同煤矿MTN001 、

18 大同煤矿MTN002 、 18大同煤矿MTN003 AAA 的信用等级和 18大同煤矿CP001 、 18大同煤 矿CP002 A-1的信用等级. 优势 1. 煤炭行业是国民经济重要的基础能源行业, 在 能源消费中占绝对比重. 2. 公司是中国重要的动力煤生产基地, 煤炭储量 丰富,煤质品种优良,资源优势突出. 3. 跟踪期内, 公司主营业务经营状况良好, 煤炭、 电力板块营业收入持续增长,受益于煤炭价格 的高位运行,公司盈利状况好转,经营活动获 现能力较强. 跟踪评级报告 大同煤矿集团有限责任公司

2 分析师 潘云峰 张峥

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 4. 公司现金类资产和经营活动现金流入量对一年 内到期的存续债券保障程度高. 关注 1. 跟踪期内, 由于公司缩减贸易业务规模, 营业 收入有所下降,公司非煤业务盈利能力弱. 2. 公司社会负担重, 期间费用较高, 对利润形成 较大侵蚀. 3. 跟踪期内, 公司债务规模有所增长, 债务负担 重. 4. 近期, 国家对煤炭的限价政策, 或将对公司盈 利能力有一定负面影响. 5. 跟踪期内, 公司对无形资产价值重估并大幅增 值, 并将在未来进行摊销, 目前尚未出具具体 摊销方法. 跟踪评级报告 大同煤矿集团有限责任公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由大同煤矿集团有限责任公司(以下简称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对 这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效;

根据后续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 大同煤矿集团有限责任公司

4 大同煤矿集团有限责任公司跟踪评级报告

一、跟踪评级原因 根据有关法规要求,按照联合资信评估有 限公司关于大同煤矿集团有限责任公司的跟踪 评级安排进行本次定期跟踪评级.

二、企业基本情况 大同煤矿集团有限责任公司 (以下简称 同 煤集团 或 公司 )的前身大同矿务局成立于

1949 年8月30 日,2000 年7月改制为大同煤 矿集团有限责任公司.2003 年12 月,按照现 代企业制度对同煤集团进行了重组.

2005 年12 月实施债转股后,成为七家股东共同出资的公 司.2017 年7月,根据山西省人民政府国有资 产监督管理委员会 (以下简称 山西省国资委 ) 出具的 《关于将持有的省属

22 户企业国有股权 全部注入山西省国有资本投资运营有限公司的 通知》 (晋国发[2017]35 号) ,山西省国资委拟 将其持有的公司 65.17%股权无偿划转至山西 省国有资本投资运营有限公司,相关工商变更 已于

2017 年8月21 日完成,本次工商变更完 成后,公司的控股股东由山西省国资委变更为 山西省国有资本投资运营有限公司(以下简称 山西国投 ) ,公司实际控制人仍为山西省国 资委. 截至

2018 年3月底, 公司注册资本 170.35 亿元,控股股东山西国投持有公司 65.17%股份. 公司营业范围主要包括煤炭生产及加工, 同时开展贸易、电力、冶金、煤化工、工程建 筑施工、设备安装、机械制造、建材生产、煤 矿工程设计及技术咨询等非煤业务. 公司下设总经理办公室、人事部、劳资部、 财务部、经营管理部、企划部、资本运营部、 非煤产业部、生产技术处、总调度室、安全管 理监察局、通风处、发展战略研究院、董事会 秘书处、法律事务部、审计部、矿井辅助运输 管理处等共

24 个职能部室.截至

2018 年3月底,公司下属一级子公司

52 家. 截至2017年底, 公司合并资产总额3325.40 亿元,所有者权益合计 682.98 亿元(含少数股 东权益 227.06 亿元) ;

2017 年公司实现营业总 收入 1601.62 亿元,利润总额 8.30 亿元. 截至

2018 年3月底,公司合并资产总额 3394.32 亿元, 所有者权益合计 698.28 亿元 (其 中少数股东权益 239.69 亿元) ;

2018 年1~3 月, 公司实现营业总收入 412.56 亿元,利润总额 3.03 亿元. 公司地址:山西省大同市矿区新平旺;

法 定代表人:张有喜.

三、存续债券概况及募集资金使用情况 截至目前,联合资信评定的公开发行的尚 需偿还债券本金合计229亿元(详见表1) (未包 括其他债券及定向工具) .跟踪期内,公司存续 债券募集资金均已使用完毕,已到付息期债券 均已按期支付存续债券利息. 表1 公司存续债券概况(单位:亿元) 债项简称 发行 金额 余额 起息日 到期兑付 日13 同煤债/同煤暂停

54 54 2013-04-24 2028-04-24

16 大同煤矿 MTN001

15 15 2016-03-03 2021-03-03 *16 大同煤矿 MTN002

20 20 2016-03-17 2021-03-17 *16 大同煤矿 MTN003

20 20 2016-08-08 2021-08-08 *16 大同煤矿 MTN004

10 10 2016-11-08 2021-11-08

18 大同煤矿 MTN001

20 20 2018-03-21 2021-03-21

18 大同煤矿 CP001

25 25 2018-03-26 2019-03-26

18 大同煤矿 MTN002

20 20 2018-04-18 2021-04-18

18 大同煤矿 CP002

25 25 2018-06-14 2019-06-14

18 大同煤矿 MTN003

20 20 2018-06-21 2023-06-21 注:存续期债券中标注为*的债券为永续中期票据,所列兑付日为 首次赎回权行权日. 资料来源:Wind 公司存续期债券中,

16 大同煤矿跟踪评级报告 大同煤矿集团有限责任公司

5 MTN002 、

16 大同煤矿 MTN003 和

16 大 同煤矿 MTN004 (以下简称 上述永续中 票 )于公司依照发行条款的约定赎回前长期 存续,并在公司依据发行条款的约定赎回时到 期. 基于上述永续中票条款, 可得出以下结论: (1) 上述永续中票的本金及利息在破产清 算时的清偿顺序等同于公司其他待偿还债务融 资工具.从清偿顺序角度分析,上述永续中票 与其他债务融资工具清偿顺序一致. (2)上述永续中票如不赎回,从第

6 个计 息年开始每

5 年重置票面利率以当期基准利率 加初始利差再加

300 个基点.从票面利率角度 分析, 公司在上述永续中票赎回日具有赎回权, 重置票面利率调整幅度较大,公司选择赎回的 可能性较大. (3) 上述永续中票在除发生向普通股股东 分红或减少注册资本事件时,可递延利息支付 且递延利息次数不受限制. 截至2017年底,公司控股上市子公司大同 煤业股份有限公司(以下简称 大同煤业 )资 产总额为269.44亿元,所有者权益合计114.24 亿元;

同期, 大同煤业实现营业收入91.63亿元, 利润总额20.15亿元. 根据大同煤业披露的财务报告, 2010~2017 年,大同煤业每年根据自身情况进行分红,具 体分红情况如下表.近几年,由于公司经营及 财务压力较大,公司未进行利润分配,但从历 史分红角度分析,公司分红意愿明显,随着煤 炭行业景气度回升, 公司经营及盈利情况好转, 未来公司存在利润分配的可能性,上述永续中 票未来递延支付利息的可能性较小,与其他债 务融资工具按期支付利息特征接近. 表22010~2017 年大同煤业分红情况(单位:元) 年度每10 股送 红股数 (股) 每10 股派息 ........