PDF《Research Note》

Research Note 2017.

6.19. (Y-Research RN17-145) (整理)吴越/第一财经研究院研究员 wuyue@yicai.com www.cbnri.org

1 研究简报 市场与监管 评级机构 Weekly Outlook 惠誉:负利率主权债规模回升至 9.5 万亿美元 惠誉表示,全球负利率主权债务余额从

3 月1日的 8.6 万亿美元回升至

5 月31 日的9.5 万亿,法国大选的政治不确定性降低和弱美元是主因;

联合资信表示,保守 党意外失势加大了英国政治和 脱欧 谈判的不确定性;

中诚信表示,大选结果加 剧不确定性,令英国主权信用水平承压;

中诚信表示,一级市场遇冷,债市净融资 额再次转负,债券收益率延续上行趋势;

中诚信表示,金融监管全面趋严,同业业 务是监管重点, 强监管将贯穿全年,去杠杆的力度以及实际监管政策的强度取决于 市场反应的程度;

短期内,大公对有色金属行业持谨慎态度. 主权评级调整方面,惠誉将卡塔尔 AA 评级列入负面观察列表,惠誉将巴林 BB+ 评级的展望由稳定调为负面;

标普将阿鲁巴 BBB+评级的展望由正面调为稳定;

上 调方面,标普将斯洛文尼亚评级由 A 上调为 A+,惠誉将葡萄牙 BB+评级的展望由 稳定调为正面. 【一周经济观点】 惠誉:负利率主权债规模回升至 9.5 万亿美 元. (2017.6.13) ? 全球负利率主权债务余额从

3 月1日的 8.6 万亿美元大幅升至

5 月31 日的 9.5 万亿.惠誉认为,法国大 选的政治不确定性降低和弱美元 是主因. 图1负利率主权债务规模上升 Research Note

2 ? 年初,法国总统大选推升债券市场 紧张情绪,法国主权债务收益率上 升.但是,随着马克龙当选,债券 收益率开始下滑.法国负利率主权 债务规模从

3 月1日约

7500 亿美 元升至

1 万亿美元. ?

3 月1日至今,负利率债券规模上 升9000 亿美元,其中

4000 亿美元 来自于主要发行人汇率的变动;

5000 亿美元源自全球低利率. ?

2016 年11 月起,负利率债务规模 不断下降至今年

3 月的 8.6 万亿美 元的低位.收益率上升在一定程度 上缓解了投资人的压力,但是挑战 犹存,因为很多发达经济体的收益 率仍处于历史低位. ? 很多保险公司及其他买入固定收 益债券并持有到期的投资人,会配 置相当大比例的中长期主权债务. 在欧洲,随着长期主权债务的到期, 再投资收益率将大幅降低.比如德 国,

3 月31 日发行的十年期债务的 票息为 0.31%, 而2018 年到期的债 务的票息为 4%. 联合资信:保守党意外失势加大了英国政治 和 脱欧 谈判的不确定性. (2017.6.13) ?

2017 年6月8日, 英国议会大选落 地,现执政党在大选中意外失去多 数党地位,或需要与其他政党联合 执政.联合资信表示,短期内,本 次大选不会对英国信用水平产生 较大影响. ? 悬浮议会 (无任何党派赢得下 议院

650 个席位中的大多数席位) 将导致英国政局进入新一阶段的 不稳定期,保守党话语权有所削弱. 这增加了 脱欧 谈判的不确定 性.从目前情况看,英国新政府脱 欧立场或软化,这将有利于英国保 留进入欧盟单一市场的资格,从而 降低 脱欧 对英国经济的影响. ? 总体上看,本次大选短期内不会对 英国信用水平产生较大影响,英国 的信用水平更多取决于 脱欧 谈判结果以及 脱欧 对英国经 济发展状况、公共财政实力和外部 融资实力的影响. 中诚信: 大选结果加剧不确定性,英国主权 信用水平承压. (2017.6.12) ? 英国大选结果于