PDF《云南煤化工集团有限公司 2012 年度跟踪评级报告》

云南煤化工集团有限公司

2012 年度跟踪评级报告

2 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.

ccxi.com.cn 云南煤化工集团有限公司

2012 年度跟踪评级报告 发行主体 云南煤化工集团有限公司 本次主体信用等级 AA 评级展望 负面 上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 存续债券列表 债券简称 发行规模 (亿元) 发行期限 (年) 本次债项 信用等级 上次债项 信用等级

10 云煤化 MTN1

4 5 AA AA

10 云煤化 MTN2

4 5 AA AA

12 云煤化 CP001

10 1 A-1 A-1

12 云煤化 MTN1

18 5 AA AA 概况数据 云煤化集团

2009 2010

2011 2012.9 总资产(亿元) 326.55 392.53 434.23 489.29 所有者权益(亿元) 98.63 102.95 104.56 95.60 总负债(亿元) 227.92 289.58 329.67 393.69 总债务(亿元) 195.65 247.49 264.93 321.60 营业总收入(亿元) 145.36 208.20 261.96 209.70 EBIT(亿元) 7.66 12.02 16.81 - EBITDA(亿元) 16.63 24.33 33.89 - 经营活动净现金流(亿元) 14.10 6.53 20.69 2.05 营业毛利率(%) 11.71 11.28 14.68 11.31 EBITDA/营业总收入(%) 11.44 11.68 12.94 - 总资产收益率(%) 2.60 3.34 4.07 - 资产负债率(%) 69.80 73.77 75.92 80.46 总资本化比率(%) 66.48 70.62 71.70 77.09 总债务/EBITDA(X) 11.77 10.17 7.82 - EBITDA 利息倍数(X) 1.52 1.76 1.94 - 注:公司 2009~2012 年三季度财务报告均依据新会计准则编制;

2012 年三季 报未经审计;

所有者权益含少数股东权益. 分析师 项目负责人:李敏mli@ccxi.com.cn 项目组成员:段晓菲 xfduan@ccxi.com.cn

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年12 月31 日 基本观点 中诚信国际维持云南煤化工集团有限公司(以下简称 云煤 化集团 或 公司 )主体信用等级为 AA,评级展望由稳定调 整为负面.维持

10 云煤化 MTN1 、

10 云煤化 MTN2 和

12 云煤化 MTN1 债项信用等级为 AA,维持

12 云煤化 CP001 债项信用等级为 A-1. 中诚信国际肯定了公司具有较好的资源优势以及其在云南 省煤炭行业当中的地位;

同时中诚信国际也关注到

2012 年以来, 公司焦炭、电解铝业务盈利能力持续下滑、未来资本支出规模较 大等因素对公司整体经营和信用状况的影响. 优势?资源优势.云南省有着丰富的煤炭资源,公司作为省内最 大的煤炭企业,拥有资源储量达

15 亿吨,为公司的煤化工 产业提供了雄厚的资源基础. ? 政府支持力度较强.煤化工业是云南省政府确定的五大支 柱产业之一,公司作为云南省发展煤化工产业的主体,是 云南省重点扶持发展的十户地方重点企业之一,在资源整 合、融资、税收等方面获得云南省政府的支持. 关注?产品价格下跌导致公司亏损较大.电解铝、焦炭和尿素为 公司除煤炭外主要产品,近年来在国际金融危机、欧债危 机的影响下,上述产品需求大幅萎缩,价格下跌明显,导 致公司盈利能力大幅下滑,2012 年前三季度公司净利润为 -8.33 亿元. ? 大规模扩张带来经营管理压力.公司重组以来发展较快, 目前业务涉及多个行业,生产基地分散,在资源整合、下 属企业管理、运输、营销、人才等方面面临挑战. ? 负债水平较高,资金压力较大.目前公司的资产负债率已 超过 80%,而公司煤炭资源整合计划与昭通褐煤洁净化利 用实验示范项目还将带来较大规模的投资支出, 预计公司的 负债水平仍将维持高位,未来债务压力较大.

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