PDF《大客户拓展、产品线拓宽驱动业绩增长》

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电话:021-20220051 发布日期:2011 年12 月16 日 大客户拓展、产品线拓宽驱动业绩增长 ――和晶科技( (300279) )新股定价报告 研究报告-新股定价报告 报告关键要素: 和晶科技主要从事大型白色家电智能控制器的研发、生产和销售,冰箱智能控制器是公司目前最主要的 产品.2009年中国家电智能控制器的市场规模约为572.67亿元,预计到2013年中国家电智能控制器的市 场规模将达到987.75亿元,下游家电需求稳定增长与消费升级带来的智能控制器渗透率提高是行业主要 增长动力,同时国内家电制造商由自主生产智能控制器转向由第三方供应的趋势日益明显.公司凭借国 内较为领先的技术以及严格的质量控制,在冰箱控制器领域具有较高的市场占有率,拥有三星、海信等 优质客户,未来将从客户拓展与产品线拓宽两个维度实现业绩增长.预计公司2011-2013年EPS 分别为 0.

62、0.92和1.15元,建议申购区间为16.5-20.2元,对应2012年18-22倍PE. 事件: ? 和晶科技公开发行A股并在创业板上市初步询价与推介会: 无锡和晶科技股份有限公司拟公开发行A股1550万股, 占发行后总股本的26%. 募集资金用于智能控 制器技术改造和智能控制器研发中心两个,项目总投资1.37亿元,拟使用募集资金投资1.1亿元. 通过本次募投项目实施,公司将新增产能624万套,相比目前产能342.8万套,提升182%;

同时提升 公司产品设计和测试水平. 点评: ? 和晶科技是冰箱智能控制器领域的领先企业: 无锡和晶科技股份有限公司成立于1998年, 主要从事大型白色家电智能控制器的研发、 生产和销售, 是国内最早将单片微型计算机(MCU)应用于家电智能控制领域的行业先行者之一.公司产品主要 包括四大类家电电子智能控制器:洗涤类家电智能控制器、制冷类家电智能控制器、热控制类家电 智能控制器和小家电智能控制器.其中,冰箱智能控制器是公司目前最主要的产品,并已在市场中 占有较高的份额,洗衣机、燃气热水器、壁挂锅炉等家电智能控制器是公司未来业绩主要增长点. 2010年公司营业收入2.79亿元,净利润0.31亿元.其中冰箱控制器收入占比76.7%,是公司最主要 的收入来源,此外洗衣机、热水器和其他电器控制器收入占比分别为11.6%、5.6%和4.5%.产品综 合毛利率在20%左右.公司为民营企业,董事长陈柏林先生是公司创始人,也是公司的控股股东和 实际控制人,持有公司1516.56万股,占发行前总股本的34.1%. ? 消费升级提高家电智能控制器渗透率,专业厂商更具竞争优势: 电子智能控制器是指在仪器、设备、装置、系统中为实现电子控制,而设计的计算机控制单元,它 一般是以单片微型计算机(MCU)芯片或数字信号处理器(DSP)芯片为核心,依据不同功能要求辅 以外围模拟及数字电子线路, 并置入相应的计算机软件程序, 经电子加工工艺制造而形成的核心控 制部件. 智能控制器并非以终端产品的形态独立工作, 而是作为核心和关键部件内置于仪器、 设备、 装置或系统中,在其中扮演 神经中枢 及 大脑 的角色,是典型的嵌入式软件产品. 电子智 能控制产品的核心功能是提高用电设备的效率、精度和智能化.目前,智能控制器广泛应用于家用 计算机行业 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第2 页共6 页 电器、健康与护理产品、电动工具、智能建筑与家居、汽车电子等终端产品中,其中将电子智能控 制技术应用到家电领域而形成的智能控制器产品,称之为家电智能控制器. 目前,智能控制技术在家电产品中的应用正处于快速发展中,智能控制器在消费电子产品(括电视 机、音响等视听类产品)中的应用比较普遍,使用率已接近100%;