PDF《油价回升屡遭打压 7 月走势或成主流》

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1 油价回升屡遭打压

7 月走势或成主流 原油投资策略报告

2009 年07 月31 日 研究员 要点: 林帆 研究部

电话:(0755)83200863

邮箱:linfan@citicsf.com ?

7 月油价止跌回升,刚回上升通道即遭打压,重回盘整 ? 汽油扮演领头羊角色,领涨领跌 ? 炼厂或实行限产保价政策,成品油价格坚挺 ? 油价屡遭政府打压而市场看多意愿仍占主流,7 月份走势或成为下 半年具有代表性的运行模式 上海燃料油

0910 合约日 K 线图 美原油

9 月合约日 K 线图 原油投资策略 请参阅附件中的免责声明,?2008 中证期货版权所有,未经中证期货表示同意,不得抄袭或编辑其中内容. Page

2 上半年原油的第二波涨势在

6 月中旬结束,随后出现了

4 周的下跌,在这个过程中能源市场普遍陷入无序的状态.

7 月上半月连续

11 天收阴,回吐了前一波涨势的大半涨幅,在60 附近很快止跌,随后又出现了

9 天的回升.就在价格 刚走出盘整,短期趋势重回上升通道的时候,29 日的大跌把这个势头再次击破,同样回吐了一半涨幅,虽然

30 日收回 了跌幅,但涨势已经出现问题,价格又陷入盘整状态. 从无序到有序,最后重回盘整,从连续下跌到连续上涨,最后 又以大幅回吐结束,7 月份就在这样的跌宕起伏中结束. 这段时间的走势有两个特点. 第一,成品油领涨领跌,成为风向标.6 月17 日EIA 的报告开始利空汽油,自4月份以来汽油库存持续降低,而当周开始出现增长.从具体数据看,汽油产销两旺,库存增加主要来自进口,现货批 发零售价格也都在继续上扬.当时还有一个数据,称美国民众在汽油上的支出比年初已经增加了

1 倍.结合这些现象, 可以猜测政府开始有打压汽油的意愿,而期货价格也基本上按这个方向走,6 月17 日开始汽油就先于其它品种走弱,6 月19 日涨势被破坏,比原油提前了一天. 进入

7 月份,虽然库存继续不利价格,但汽油开始表现抗跌,截止到

7 月13 号市场开始止跌回升前,汽油比原油少跌了约 3%.在随后的回升过程中,汽油也是强于原油,截止到月底领先幅度 接近 10%. 从市场格局的角度看,

7 月22 日汽油近月合约已经重回涨势, 而原油换月后落后了三天才走出相同局面. 今 年以来,美国炼厂的开工率都低于

2002 年以来的同期水准,惠誉国际

21 日曾发布一项调查报告,称全球炼油企业正 面临营运资金不足和利润率降低的问题,结合今年成品油的库存普遍高企的情况,可以估计炼厂在实行限厂保价的政 原油投资策略 请参阅附件中的免责声明,?2008 中证期货版权所有,未经中证期货表示同意,不得抄袭或编辑其中内容. Page

3 策.目前还处于汽油的消费季节,虽然消费量没有太大起色,但这种做法还是对价格起到了支撑作用.29 日市场普跌 的时候,汽油依然表现坚挺,尤其是近月合约,是唯一没有破坏涨势的品种,而30 日回升又重回到上升通道中. 原油投资策略 请参阅附件中的免责声明,?2008 中证期货版权所有,未经中证期货表示同意,不得抄袭或编辑其中内容. Page

4 第二个特点是每逢价格进入上升格局,政府就会发利空信号,破坏涨势.如果把

4 月底开始至

6 月份的上涨称为 今年的第二轮涨势,把7月中旬开始的上涨称为第三轮涨势,可以发现这两波走势有不少相似之处.首先,都是在其 它商品先有表现,大环境向好的情况下原油才开始回升. 其次,汽油在这个过程中都扮演了领先指标的角色. 最后 一个相似点,价格一有突破上升的苗头就遭打压.6 月份开始,原油大趋势开始摆脱空头压制,进入都多头市场,不久 政府就发利空汽油的报告,带动原油下跌,破坏了上涨趋势. 而第三轮涨势,在原油刚被汽油重新带入上升趋势的时 候,政府就发利空原油的信号.自5月初原油库存创历史新高后开始回落,中间有过两周回升,6 月29 日这次是第