PDF《未予评级》

本文股价基於

2015 年6月12 日之收市价.

未予评级 日期:2015 年6月15 日 恒生指数U27,280.54 收市价:2.64 港元 中国钢铁业 股份资料 股票代号:

1053 HK H 股市值: 14.2 亿港元 总市值: 380.8 亿港元 A 股(601005 CH)收市价: 7.53 元人民币 H 股较 A 股折让: 71.9% 总发行股数: 44.36 亿 净负债比率: 122% 每股帐面值: 2.25 元人民币 市帐率: 0.9 倍 每日平均成交: 1,556 万港元 估计流通量: 100% 股本回报率: 0.5% 资产回报率: 0.1%

12 个月高/低: 2.94/1.23 港元 主要股东: 重钢集团C47.3% 兑换率:

1 人民币 = 1.249 港元

1 美元= 7.753 港元 来源:公司、南华资料研究 股价图 来源:彭博、南华资料研究

1 个月

3 个月

6 个月

12 个月 股价变动 +21.7% +79.6% +43.5% +94.1% 相对恒指 +22.2% +56.7% +22.3% +64.9% 分析员 : 谭善斌, CFA ? : (852)

2820 6322 ? : michael.tam@sctrade.com 重要提示:请?阅本报告页尾之披?及免责声明. 重庆钢铁 地理位置佳,受惠国策,具重组概念 投资展望C目前市场对钢股的期望不高,但在钢铁业受惠多项国 策的前提下,配合公司的地理位置优势,加上在管理层面的多项提 高效益的策略,而且具重组及注资憧憬,重钢已值得留意. 受惠国策C近年国内经济增长放缓,令钢铁行业产能过剩,盈利能 力不振.正因如此,工信部正加紧推出《钢铁工业转型发展行动计 划(2015-2017)》 ,将涉及产能过剩、两化融合及兼并重组等七个方 面.此计划有望於本月出台.另外,中国推进「一带一路」基建, 加上电价下调的政策,钢铁股将可受惠. 地理优势C在内地钢铁公司中,重钢是长江流域最大的钢铁厂,凭 藉优良的地理位置,可较大程度受惠「一带一路」政策.事实上, 重钢位於中国中西部唯一直市和长江中上游的经济中心城市重 庆,中国对西部地区的战略大开发和长江三峡库区建设,重庆市及 周边地区的钢材市场有巨大潜力.三峡工程的建设打通了万吨货轮 到达重庆的水上交通运输通道,公司物流更加便捷、高效. 重组概念C早前母公司重钢集团与韩国浦项钢铁合作的 Finex 综合 示钢厂项目,已经获得政府批准,双方将在 Finex 综合示钢厂、 汽车用钢板和钒钛资源综合利用项目等合作.展望未来,重钢与母 公司旗下资产将有机会重组或注资. 扭亏为盈C重钢通过采取降耗降本、调整产品结构、出售非核心资 产等多项措施,加上获得搬迁奖励等其他收入,2014 年全年扭亏为 盈. 未来计划C管理层表示,在做好工序降低成本的同时,未来仍会做 好产品结构调整,提高综合售价.具体经营计划包括:1) 以效益为 中心,持续优化生产组织方式;

2) 加大降低成为本力度,巩固降低 成本及增加效益的成果;

3) 强化销售工作,推进营销体制机制改 革;

4) 推进设备体系改革,降低公司维修及检查费用;

5) 深化企 业改革,提高效益;

及6) 发挥产销联动优势,优化结构做好产品. 公司背景:重庆钢铁是中国一家大型钢铁企业和中国最大的中厚板生产商之一, 主要生产及销售中厚钢板、热轧板卷、型材、线材、冷轧板卷、商品钢坯及焦化 副产品、炼铁副产品. 盈利资料 截至

12 月31 日2011 年2012 年2013 年2014 年 营业额 百万人民币 23,505.8 18,446.5 17,556.2 12,242.4 增长 % +41.6 -21.5 -4.8 -30.3 纯利 百万人民币 (1,471.1) 98.8 (2,499.0) 51.4 每股盈利 人民币 (0.85) 0.06 (1.25) 0.01 每股派息 港元 C C C C 市盈率 倍 不适用 35.2 不适用 176.1 股息率 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 港元 重庆钢铁 恒生指数(重订)